Inventaires en gros révisés à +0,3 % : Pourquoi un titre monotone peut encore effrayer les marchés

La augmentation du stock en gros révisée de juin a changé la perception du marché.

Cette révision est importante, car les investisseurs ont maintenant besoin de preuves plus claires que la demande peut absorber davantage des actions. En juin, l’état de la situation a passé de « pas mal » à « insuffisant ».Les stocks en gros ont augmenté de 0,3%à 945,9 milliards, mai a étérévisé jusqu’à 0,3 %Et ce chiffre dépasse les attentes du marché, qui se situent à 0,2 %. Ce n’est pas une crise, mais cela suffit pour faire en sorte que les marchés ne considèrent plus les augmentations des stocks comme un bruit de fond.

Le cas catastrophe et le cas critique, en langage simple

Les bouledogues peuvent encore affirmer que c’est principalement du bruit.Les stocks en gros ont augmenté de 0,1 % en juillet, tandis que les ventes en gros ont augmenté de 1,4 %.Cela signifie que les réserves ne peuvent pas encore surpasser la demande. Les acheteurs de matières premières répliqueront que les stocks ont augmenté pour la cinquième fois consécutive, avec des augmentations de 0,7 % dans les stocks de produits durables en juin. En termes simples : les entrepôts se remplissent avant que la demande ne soit complètement confirmée.

Pourquoi la prochaine impression est-elle importante maintenant

La prochaine piste est déjà proche. Les données préliminaires de juillet montrent que les stocks restent légèrement élevés, mais ceux des biens durables ont diminué de 0,2 %. Si les stocks continuent d’augmenter, tandis que la demande ne s’améliore que modérément, les entreprises pourraient ralentir leurs commandes. Si la baisse des stocks de biens durables en juillet n’est qu’une exception et non le début d’une période de récession plus longue, le marché pourra probablement ignorer cette baisse globale.

Les ratios entre les stocks et les ventes indiquent toujours que la demande est le principal facteur qui influence les choses.

La question clé n’est pas de savoir si les stocks sont élevés. C’est de savoir si ces stocks sont absorbés par les ventes, ou s’ils commencent à les submerger.

Le ratio continue de diminuer.

Pour les grossistes en commerce, la bonne nouvelle est que le lot n’est pas emballé de manière trop serrée.Ratio stocks/ventes de 1,15Le chiffre est passé de 1,19 au mois précédent à 1,31 l’an dernier. Le chiffre total montre la même tendance : 1,28 actuellement, contre 1,30 et 1,39 l’an dernier. En termes simples, les stocks augmentent, mais les ventes augmentent également.

Les ventes continuent de dépasser le rythme de construction.

Les chiffres du mois de juillet dernier restent raisonnables. Les ventes au détail ont augmenté.1.4%Les inventaires ont augmenté seulement de 0,1 %. C’est ce que les investisseurs souhaitent généralement voir : des stocks qui augmentent, mais pas plus vite que la demande.

Pourquoi la marge d’erreur est-elle faible

Le bon sens doit encore se conformer aux détails précis. La variation de stock de 0,1 % en juillet, ainsi que la variation des ventes de 1,4 %, sont toutes deux accompagnées de intervalles de confiance larges. L’intervalle de confiance de 90 % inclut également zéro. Cela signifie que les données d’un mois ne constituent qu’une indication plutôt qu’une conclusion définitive.

Si les ventes restent stables et que ce ratio continue de diminuer, il est probable que le marché continue à ignorer les problèmes liés aux entrepôts. Si les ventes baissent et que ce ratio commence à augmenter à nouveau, les investisseurs auront de meilleures raisons de penser que cette situation devient un problème réel.

L’augmentation des stocks de juin s’est concentrée sur les biens durables, ce qui modifie l’interprétation.

Le changement de titre n’était pas réparti de manière uniforme sur tous les rayons.

June avait une silhouette plus proche d’une silhouette robuste.

En juin,Les stocks de biens durables ont augmenté de 0,7%.Après une augmentation de 0,2 % au mois précédent, les stocks de biens non durables ont diminué de 0,4 %. C’est une situation différente de celle où « tout devient plus difficile à vendre ». Il semble plutôt que les entreprises augmentent leurs stocks d’équipements et d’autres biens de durée longue, plutôt que de stocker des produits de consommation en grande quantité.

En termes pratiques, ce n’est pas pareil que de voir une boutique remplie de produits saisonniers non vendus. Cela ressemble plutôt à des entreprises qui stockent des pièces et des outils, car on s’attend toujours à une activité commerciale. C’est important, car l’accumulation de biens durables peut indiquer une activité prévisible, tandis qu’une accumulation de biens non durables est souvent un signe plus clair d’une diminution de la demande.

Juillet est plus compliqué, mais l’équipement de bureau a tout de même tenu bon.

La publication de juillet complique les choses.Les stocks de biens durables ont diminué de 0,2 %.Après une hausse en juin, ce qui est typique des comportements des marchés boursiers. Mais il ne s’agissait pas d’une baisse générale. Les stocks de équipements professionnels et commerciaux ont augmenté de 0,8 % après une hausse de 0,3 % en juin. Les stocks de machines ont quant à eux augmenté de 0,6 %. Les ventes en gros ont également augmenté de 1,4 %.

Cette combinaison semble plutôt sélective que désespérée. Plutôt qu’une révision totale des stocks, les données indiquent plutôt un peu de renouvellement des stocks dans les catégories liées aux activités opérationnelles.

Les données commerciales rendent la période de juin moins extrême.

Il y a une autre raison pour ne pas réagir excessivement. En juin,Les importations sont plus élevées que les exportations.Les importations ont diminué de 8,2 milliards de dollars, contre 3,8 milliards de dollars pour les exportations. Cela a entraîné un déficit en biens de 101,5 milliards de dollars. Lorsque les livraisons d’importations ralentissent plus rapidement que les livraisons d’exportations, une partie de l’augmentation des stocks peut être due à des offres d’importation plus faibles, plutôt qu’à un excès de produits inutilisés.

Le véritable point de vigilance actuel est de savoir si les équipements industriels continuent d’être renouvelés. Si c’est le cas, les investisseurs pourraient considérer cette augmentation des stocks comme un signe d’une activité opérationnelle stable, plutôt que comme une précurseur de réductions d’ordres.

Les marchés n’ont pas besoin de panique pour l’instant ; ils ont besoin d’une meilleure surveillance.

Cela ressemble à une mise à jour de la liste de surveillance, et non à un signal d’alarme de risque. Le scénario de base reste donc un signal de demande modérée, sans pour autant indiquer que tout est en ordre. Oui.Les stocks ont augmenté pour la cinquième mois consécutif.Mais la lecture plus large n’a pas été brisée : leLe rapport entre l'inventaire et les ventes est tombé à 1,28.Les ventes restent stables.Ventes en gros : +1,4 %, et laRatio entre stocks et ventes des commerçants grossistesIl continue de baisser.

Ce qui pourrait être mal évalué

Si les investisseurs considèrent cela comme une tendance typique de la fin de la période cyclique, ils pourraient être trop défensifs trop tôt. Cela risquerait de sous-payer les actions liées au cycle économique, ainsi que celles des entreprises de distribution. Ces entreprises se portent généralement mieux lorsque les commandes réelles commencent à augmenter à nouveau. La situation actuelle semble plutôt sélective que désespérée : les stocks de biens non durables ont diminué, tandis que les stocks d’équipements professionnels et commerciaux ont augmenté.

Que regarder ensuite

Regardez trois choses ensemble : si les ventes restent stables, si le rapport entre les stocks et les ventes continue de diminuer, et si la composition des produits durables montre toujours une activité commerciale, plutôt que une détérioration de la demande.