Le déclin de 21,7 % en juillet de Whale Rock montre que le marché des puces IA a perdu son avantage.

La baisse en juillet de Whale Rock a rendu la fragilité des transactions liées à l’IA encore plus difficile à ignorer.

Le fonds phare d’Alex Sacerdote a perdu de valeur.21,7 % en juilletLa récupération de Whale Rock pour l’année 2026 est donc réduite à 35,1 %, contre 72,5 % auparavant. Cette perte s’élève à environ 19 milliards de dollars, ce qui attire l’attention dans tout le monde de la gestion d’actifs. Plus important encore, cette situation survient au même moment que des faiblesses sur d’autres fonds axés sur les technologies, ce qui indique que le problème ne concerne pas uniquement un seul gestionnaire.

Juillet ressemblait à un réinitialisation à l’échelle de tout le thème.

Whale Rock n’était pas le seul livre en situation de pression.L’awareness situational a diminué de 67 % en juillet. L’entreprise a vendu la plupart de ses actifs publiques à Citadel afin de répondre aux exigences liées aux marges bénéficiaires., tandis queLe fonds principal de Point72 a chuté de 3,3 % en juillet.etLes revenus provenant de l’équipement informatique de l’IA ont chuté de 11,4 %.Lorsque plusieurs livres importants exposés à l’IA tombent en panne en même temps, le message est généralement concernant le secteur entier, et non pas uniquement les erreurs d’une seule entreprise.

La question plus importante est ce que les investisseurs veulent aujourd’hui de l’IA. L’hypothèse positive est que les dépenses liées à l’IA sont réelles, et que c’est une réorganisation difficile. L’hypothèse négative est que le marché ne récompense plus simplement les projets basés sur la confiance ; il exige maintenant des preuves claires que ces dépenses seront rentables.

La baisse des prix a touché le plus fortement les entreprises victorieuses dans le domaine de l’IA.

De gros stocks peuvent devenir des transactions trop simples.

Les impacts les plus forts ont touché des entreprises qui étaient déjà devenues des gagnantes évidentes. SanDisk a connu une forte croissance.environ 858 % au premier semestreEt Micron a déjà augmenté de 304 % d’ici le 30 juin. Dans ce type de situation, la dynamique peut faire beaucoup pour soutenir l’entreprise. Cependant, lorsque l’ambiance économique change, même les entreprises solides peuvent subir des difficultés, lorsque les attentes dépassent de loin les réalités réelles.

La demande n’a pas disparu, mais les attentes ont changé.

La positionnement de Whale Rock montre également que ce marché n’est pas limité aux marques de puces les plus connues. L’entreprise a ajouté SanDisk et Bloom Energy au premier trimestre ; de plus, elle avait déjà investi dans ces entreprises auparavant.Advanced Energy Industries, Viavi Solutions et MKS InstrumentsValeur d’environ 910 millions de dollars. Bloom Energy a également souligné les progrès concrets réalisés dans la mise en œuvre de ses activités : Oracle a renforcé sa collaboration avec elle.Jusqu’à 2,8 GW de capacité de cellules à combustibley compris un niveau initial de 1,2 GW déjà contracté.

Cette distinction est importante. La baisse des prix ne ressemblait pas vraiment à une preuve que la demande en IA avait disparu ; plutôt, c’était comme un réajustement, où les attentes excessives étaient contraintes à se conformer à des données plus vérifiables.

La congestion peut surprendre les principes fondamentaux à court terme.

SanDisk est un exemple utile. Même avecMises à jour récentes par les analystesEt malgré les commentaires positifs concernant ses perspectives, l’action a toujours chuté fortement, car les investisseurs ont quitté le marché en raison de la dégradation de la situation du secteur des mémoires et du matériel informatique. Cela ne prouve pas que l’avenir à long terme est compromis. Cependant, cela montre à quel point un marché saturé peut réévaluer rapidement sa valeur lorsque la liquidité, l’état d’esprit des investisseurs et leurs positions se renforcent simultanément.

Il y a également des raisons pour ne pas exagérer le panique. Les actions technologiquesUn peu stabilisé après que Citadel a acquis le portefeuille d’actions de Situational Awareness.Ainsi, bien que juillet ait montré une vulnérabilité réelle, il pourrait également être considéré comme le moment où le marché a commencé à revenir à un équilibre plus sélectif, en évitant la panique.

Ce qui compte maintenant : la preuve dans le pouvoir, les tests et les infrastructures.

Après un mois qui montre à quel point les livres sur l’IA en développement rapide peuvent se remplir rapidement, la question plus pratique est : quels sont les aspects qui méritent une attention particulière. Un filtre judicieux consiste à se concentrer sur les fournisseurs liés aux véritables goulots d’étranglement dans les domaines de l’énergie, de la testation et de la construction des centres de données. C’est là que les commandes et les exécutions comptent plus que le prestige de la marque.

Le commerce se tourne vers le soutien aux infrastructures.

Cette rotation était déjà visible avant juillet. Les achats de Q1 de Whale Rock…Advanced Energy Industries, Viavi Solutions et MKS InstrumentsLes investisseurs avertis se tournent vers les entreprises qui soutiennent l’évolution plus large de l’IA, plutôt que vers les actions liées aux chips. La même logique explique pourquoi Bloom Energy continue de faire mention dans les discussions, même lorsque les actions des chipmakers fluctuent.

Deux points de preuve sont maintenant plus faciles à vérifier.

D’abord, il est plus facile de faire confiance à la demande lorsque celle-ci se manifeste sous forme de contrats. L’accord étendu entre Oracle et Bloom implique que…jusqu’à 2,8 GWAvec un niveau initial de 1,2 GW déjà contracté.

Deuxièmement, le financement est tout aussi important. Brookfield a renforcé son soutien.De 5 milliards à 25 milliards de dollarsDans les infrastructures à forte intensité de capital, le capital investi n’est pas simplement un élément important. C’est plutôt une preuve que la construction est bien réelle et non seulement une illusion.

Qu’est-ce qui confirmerait le réinitialisation, et qu’est-ce qui la perturberait ?

Postes de surveillanceDe plus grandes partenariats en termes de puissance ou d’infrastructure liés aux développements liés à l’IA, incluant des engagements similaires à ceux de Oracle. Des financements supplémentaires après l’augmentation des investissements de Brookfield.De 5 milliards à 25 milliards de dollarsL’intérêt continu des investisseurs pour soutenir les équipements matériels, comme…Advanced Energy Industries, Viavi Solutions et MKS Instruments

Qu’est-ce qui confirmerait une réévaluation plus longue ?Plusieurs entreprises, et non seulement une seule, annoncent des succès significatifs en termes de capacité ou de contrats. Le financement continue d’augmenter en même temps que la demande. Les investisseurs récompensent les fournisseurs qui résolvent les problèmes liés à la puissance de calcul et aux obstacles techniques, et non seulement les plus grandes marques de puces.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette opinion ?Les investisseurs considèrent les projets contractés par Bloom comme des actions ponctuelles, et se tournent vers un éventail restreint de valeurs liées aux puces. Le capital engagé reste immobile après l’augmentation de Brookfield. Le marché commence à récompenser les actifs liés à l’IA, sans tenir compte de la preuve de demande ou de la réalisation des projets.