Wells Fargo a atteint les objectifs fixés par Everest… Mais peut‑on croire que EG réussira à supporter le prix élevé ?

L’Everest semble solide, mais la zone ascendante peut être plus étroite près des sommets.

Après EverestRapport solide du deuxième trimestreWells Fargo a d’abord déplacé sa cible…De 356 à 373Et plus tard, le prix a atteint 396$. L’entreprise semble toujours en bonne santé. Le problème pour les nouveaux acheteurs est le prix : les actions étaient cotées autour de 371 $, près du niveau le plus élevé des 52 semaines, soit 379,21 $. La cote moyenne attendue se situe à 380,14 $. En d’autres termes, une grande partie de la potentialité de hausse à court terme indiquée par ces objectifs est déjà visible.

Les taureaux peuvent toujours indiquer…14,9 % de rendement net opérationnel après impôts, en chiffre annueliséLe valeur des actifs en augmentation, ainsi qu’un ratio combiné de 90 % pour les activités principales. Ils peuvent également indiquer que plus de 470 millions de dollars de capitaux ont été restitués aux actionnaires au deuxième trimestre, grâce à des rachats d’actions et des dividendes.

Cependant, les investisseurs remarqueront que une séquence de résultats positifs est généralement signe qu’ils cherchent des preuves supplémentaires, et non simplement un autre rapport financier satisfaisant. Everest doit désormais prouver qu’elle peut maintenir une discipline dans l’assurance et garantir des rendements pour les actionnaires, même alors que la base de revenus diminue.

Les bénéfices de Q2 sont restés stables, mais la controverse liée aux comptes plus petits est réelle.

L’underwriting reste discipliné.

L’Everest reste une compagnie d’assurance bien gérée. Au deuxième trimestre, elle a réussi…Rentabilité opérationnelle de 585 millions de dollarsAlors que les activités principales ont généré…317 millions de revenus d’assurance de baseAvec un taux de sinistres combiné de 90,0 %. La valeur comptable par action, excluant URA(D), était de 407,67 $. Cela ne décrit pas une entreprise en difficulté.

La baisse du premium est quelque chose que les investisseurs ne peuvent pas ignorer.

L’autre aspect de l’histoire est la dimension. Le prix brut des produits principaux était…Environ -7 % par an, sur une base comparable.Et dans le secteur de la réassurance, les primes ont augmenté.La diminution est d’environ 9 % par an, sur une base monétaire constante.Le taux combiné de cette section a également augmenté d’une année à l’autre.

Le même schéma s’est manifesté plus tôt cette année. Au premier trimestre,Le prime sous-jacente a diminué de 6,4 %Après exclusions des ventes et des retraits d’actifs, les marchés peuvent être considérés comme une simplification du portefeuille. Les investisseurs pessimistes diront que cela signifie simplement que Everest n’offre pas encore de force de prix suffisante.

Les réserves restent la plus sensible à partir de là.

Wells Fargo a récemment abaissé son objectif.$406 à $402Et ce mouvement est lié à la position d’Everest concernant l’examen des réserves de personnel nécessaire pour les événements futurs. Cela maintient l’attention du marché sur les réserves, même après un trimestre plutôt solide.

L’Everest montre déjà un profil de bénéfices viable :317 millions de revenus d’assurance de baseEt un taux de risque combiné de 90,0 % au deuxième trimestre. Mais les précautions de Wells mettent en évidence le risque majeur : si Everest augmente ses réserves lors de son examen approfondi, l’impact ne sera pas négligeable. Il affectera directement les profits d’assurance et la valeur comptable de l’entreprise.

Pour l’instant, c’est le principal facteur qui influence les actions. Un rapport financier plus clair serait utile. Une ajustement des réserves financières permettrait aux investisseurs d’attendre de meilleures preuves que la qualité des résultats financiers soit aussi durable qu’il en a l’air.

Que doit se passer pour que l’action continue à fonctionner ici ?

À ce prix, la situation est simple : Everest est une compagnie d’assurance disciplinée.Un dividende de 2,00 dollars par trimestre.395 millions de dollars de rachats au deuxième trimestre, et un taux de performance combiné de 90,0 %, même en tenant compte de…Base de prime plus basse.

Ce dont il a probablement besoin ensuite, c’est pas une croissance spectaculaire. Il s’agit plutôt de un ou deux trimestres supplémentaires où l’entreprise montre une discipline dans le traitement des risques, des rentabilités stables du capital, et sans problèmes importants liés aux réserves. Si ces signaux persistent, l’action peut encore avoir un sens en dessous de sa valeur juste. Sinon, les investisseurs se concentreront probablement davantage sur la base de primes qui diminue et sur l’exposition aux réserves, plutôt que sur un autre trimestre prometteur.