Les bénéfices de Warby Parker pour le deuxième trimestre se sont bien passés… La baisse de 11 % des actions, en revanche, est inquiétante.

Les revenus ont augmenté, mais la confiance des investisseurs s’est encore affaiblie.

En apparence, les ventes de Warby Parker au deuxième trimestre étaient suffisantes.Les revenus ont augmenté de 9,8 % pour atteindre 235,5 millions de dollars.Mais la réaction du marché indiquait une préoccupation plus profonde. Le EPS ajusté de 0,04$ a été inférieur au consensus de 0,10$, et l’action a chuté de plus de 11%. Cela est important, car c’était une deuxième défaillance en série : au premier trimestre, Warby Parker n’a rapporté que…$0,03 de EPS par rapport à une estimation de $0,10Répéter ce schéma aide à ébranler la confiance, plus que ne rien faire du tout.

Le bénéfice était réel, mais sa qualité reste discutée.

Les investisseurs peuvent souligner certains avantages réels liés aux activités de l’entreprise. L’entreprise a publiéRentabilité de 4,6 millions de dollarsEt l’EBITDA a été réduit à 32,9 millions de dollars. Mais cela inclut également une réduction de taxes d’un montant de 11,8 millions de dollars – plus importante que le bénéfice net lui-même. Ce n’est pas pour autant un mauvais résultat ; cela signifie simplement que les résultats financiers semblent meilleurs que ceux du secteur d’activité sous-jacent.

L’expansion des magasins se déroule bien, mais la croissance du nombre de clients et les marges ne sont pas aussi satisfaisantes.

L’empreinte physique continue d’augmenter.

Warby Parker a ouvert14 nouveaux magasins ouvertsLa société continue d’avancer dans sa stratégie de création de 50 nouveaux magasins cette année. Elle a également étendu les services d’examens ophtalmologiques : ces services ont augmenté de 30 % par rapport à l’année précédente. De plus, près de 90 % des points de vente offrent désormais ces services. Cela montre bien que la société investit vraiment dans l’expérience client, plutôt que de rester passive.

Le point faible de la situation est la qualité de la croissance.La croissance des clients actifs était de 4,1%.Sur une période de douze mois, le résultat reste positif, mais bien inférieur à l’évolution de 9,0 % enregistrée l’an dernier. Ainsi, les investissements dans les magasins continuent, mais la base de clients ne se développe pas aussi rapidement.

L’expansion des marges dépendait encore d’un avantage tarifaire.

La rentabilité de ce trimestre mérite également une analyse prudente. Plusieurs sources indiquent que le taux de marge brute et les bénéfices se sont améliorés, mais cette amélioration est principalement due aux remboursements de taxes, et non uniquement au bon fonctionnement du secteur d’activité principal. En même temps, l’entreprise affirme que ces remboursements ont permis de compenser les dépenses liées à la sortie de ses produits d’optique intelligents. Cela laisse les investisseurs dans une situation incertaine : la direction investit pour l’avenir, mais elle le fait en s’appuyant sur des avantages uniques pour soutenir ce trimestre.

Les lunettes intelligentes constituent le prochain test de cette histoire.

Les dépenses augmentent avant même que le produit ne génère des revenus.

La direction a déjà commencé à dépenser avant le lancement. Les dépenses de vente, générales et administratives ont augmenté.15,2 millions de dollars par rapport à l’année précédentePoussé par les avantages commerciaux liés au commerce de détail et par les coûts technologiques liés aux produits à venir. Warby Parker a également déclaré que le remboursement des taxes a été utile pour…Dépenses réduites avant le lancement de la marque Intelligent EyewearEn autres termes, l’entreprise investit de l’argent dans cette démarche commerciale avant d’avoir des ventes à montrer en retour.

Le marché cherche des preuves, pas seulement une narration concernant une nouvelle catégorie.

C’est pour cette raison que le lancement de ce produit est si important. Si cela réussit, il peut créer une nouvelle histoire de croissance avant la saison des fêtes. Mais si cela échoue ou si les ventes ne montent pas, les investisseurs pourraient penser que c’est plutôt une question de branding que d’une véritable stratégie économique. Pour l’instant, c’est au management de prouver que les lunettes intelligentes peuvent faire plus que simplement soutenir la publicité.

WRBY a encore de la marge pour manœuvrer, mais ce n’est pas encore un nom qui mérite d’être acheté.

Warby Parker a crééflux de trésorerie opérationnel trimestriel de 29,6 millions de dollarsCela permet à la direction d’avoir plus de flexibilité pour continuer à investir et à améliorer les affaires. Mais le flux de trésorerie seul ne suffit pas à éliminer la préoccupation selon laquelle les bénéfices dépendent encore des remboursements de taxes.La croissance des clients actifs a ralenti à 4,1 %.

Qu’est-ce qui pourrait améliorer la configuration ?

• Lancement des lunettes intelligentes commence à se manifester par des indicateurs visibles, et non seulement en termes de recommandations.
• La génération de liquidités reste solide, sans faire du bénéfice lié aux tarifs le centre de l’attention.
• L’expansion des magasins continue à se traduire par des économies plus favorables, et non simplement par une plus grande surface de stockage.

Qu’est-ce qui pourrait le maintenir à l’écart ?

• Un autre trimestre où les remboursements ou des avantages similaires constituent la majorité des revenus.
• Décélération continue dans la croissance des clients, sans aucun contre-poids provenant du mélange des produits ou des services.
• Plus d’excitation liée aux lancement, sans aucun impact mesurable sur le trafic, les unités ou les marges.

Pour l’instant, WRBY ressemble plus à une entreprise sur une liste de surveillance qu’à une action que les investisseurs devraient poursuivre en se basant uniquement sur des arguments narratifs. L’entreprise continue d’opérer, continue de se développer, et continue de générer des liquidités. Mais le marché indique qu’il exige des preuves d’une gestion durable, et non simplement une histoire plausible.