L’augmentation de 32 % du dividende de Viper semble réelle… Mais un rendement de 4,5 % ne sera possible que si la production dans le Permian continue d’augmenter.

L’augmentation des dividendes de Viper est l’actualité principale, mais le soutien à la production est le véritable test.

Le titre du dernier article de Viper est simple : le conseil d’administration a approuvé…Augmentation de 32 % du dividende de base.Le prix de l’action Class A est fixé à 2,00 dollars par action par an. À l’échelle des prix de marché actuels, cela correspond à un rendement annuel d’environ 4,5 %.

La direction a également offert aux investisseurs une méthode pratique pour évaluer la durabilité de l’entreprise. Elle a indiqué que le nouveau dividende de base devrait être entièrement protégé, jusqu’à un niveau de 30 dollars par baril WTI. Ce montant représenterait environ 50 % des fonds disponibles pour distribution, à un prix de 70 dollars par baril WTI. Viper a également déclaré qu’elle mettait fin à son engagement précédent de rendre au moins 75 % des fonds disponibles pour distribution chaque trimestre. Cela permet à la direction d’avoir plus de flexibilité dans l’équilibrage entre les dividendes, les rachats d’actions et les acquisitions stratégiques.

Cette flexibilité a des conséquences négatives pour les deux côtés. Selon les analystes optimistes, Viper dispose désormais de plus de moyens pour soutenir les distributions de dividendes au cours des cycles normaux. Quant aux analystes sceptiques, ils estiment que la discipline concernant les distributions automatiques est insuffisante. En tout cas, les investisseurs doivent décider si les activités de développement dans le secteur Permian restent suffisamment fortes pour justifier des taux de rendement plus élevés.

Le modèle de croissance de Viper dépend de l’activité des opérateurs, et non des investissements de capitaux menés par la société.

Viper estSe concentrant sur les intérêts miniers et royaux.Principalement dans la basin du Permien, on s’attend à une augmentation de la production, car les exploitants continueront à forer, terminer et développer leurs terres, sans aucune dépense de capitaux de notre part. C’est l’attrait principal : la croissance provient des autres qui effectuent les travaux de forage, tandis que Viper reçoit les revenus liés aux royalties.

Les changements de direction sont le signe le plus clair que le modèle fonctionne bien.

Les meilleures preuves sont opérationnelles, et non rhétoriques. Les dirigeants ont dit que les opérateurs…691 puits horizontaux en grosIl s’agit de l’étendue des terres appartenant à Viper au cours du trimestre, ainsi que d’une activité de développement constante de la part de Diamondback et des tiers. C’est important, car ces chiffres montrent que les actifs sont effectivement développés, et non simplement présentés comme tels.

Cette structure permet également au récit de réussir le test de crédibilité. Viper est une filiale de Diamondback, et Diamondback est le principal exploitant des actifs royaux de Viper. Cela permet d’avoir une meilleure visibilité sur les plans de développement, et donne à Diamondback un incitation à se concentrer sur le développement des terres appartenant à Viper, lorsque les résultats consolidés s’améliorent.

Cependant, le principal risque est simple : la croissance des royalties est passive, mais elle n’est pas insensible aux conditions économiques du marché. Si les coûts de prestation augmentent ou si les prix du pétrole diminuent, même des terrains valables dans le Permian peuvent être mis en attente pendant plus longtemps.

Veuillez observer ces signaux : – Les puits bien exploités restent à proximité ou au-dessus du rythme horaire de 691 gross indiqué au dernier trimestre. – Les activités de développement sont stables, tant pour les terres appartenant à Diamondback que pour celles appartenant à des tiers. – Diamondback continue de donner la priorité aux terres appartenant à Viper, afin de favoriser des retours positifs.

Conditions limites : – L’économie des opérateurs s’affaiblit en raison des coûts de service plus élevés. – Les prix du pétrole baissent suffisamment pour ralentir l’intérêt pour la exploration. – Les meilleures zones du bassin sont développées en premier, ce qui entraîne que davantage de terres appartiennent à Viper et se retrouvent dans une zone moins attractive.

Gardez les choses simples : si le terrain reste occupé, l’histoire de croissance de Viper est crédible. Si le processus se ralentit, la théorie change de nature : on passe de l’exécution à la patience.

La question est la suivante : le nouveau dividende est soutenu par une activité réelle, ou seulement par des attentes ?

Le cas du taureau se concentre sur un modèle de croissance à faible intensité de capital.

Les Bulls ont une raison simple : Viper n’a pas besoin de financer directement la croissance. Elle possède…Intérêts minéraux et royaltiesAinsi, la production devrait augmenter à mesure que les opérateurs creusent et achèvent des puits sur son territoire, sans qu’il y ait de besoin de dépenses de capitaux de notre part. Dans ce cadre, les dividendes sont soutenus par des activités qui se déroulent déjà ou qui peuvent être attendues de manière raisonnable.

Le problème réel concerne le rythme, pas la structure.

Les ours n’ont pas tort de se concentrer sur un point : une activité constante ne signifie pas nécessairement une activité suffisante. Même avec la relation et le rôle opérationnel de Diamondback, Viper dépend toujours du fait que son territoire soit choisi comme lieu d’opérations par les opérateurs qui exploitent les meilleures opportunités dans la région. Il en va de même pour les opérateurs tiers. Le changement du cadre de retour des capitaux peut être interprété comme une moindre discipline concernant les distributions de revenus, et non simplement comme plus de flexibilité.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer ou affaiblir le cas actuellement ?

Le critère le plus clair est de savoir si l’activité continue de se transformer en production. La direction a déjà indiqué que les opérateurs…691 puits horizontaux en grosAu cours du trimestre, la prochaine étape consiste à voir si ce rythme se maintient au troisième trimestre, et si la production continue d’augmenter par la suite.

Regardez ces signaux : – Les activités de Wells continuent de passer de la phase de développement à celle de production. – L’activité reste stable chez Diamondback et les opérateurs tiers. – La production continue d’augmenter, en accord avec le modèle de royalties de l’entreprise.

Invalidation : – Les puits horizontaux de 691 puits bruts deviennent moins productifs après un certain temps. – Les activités de développement ralentissent suffisamment, de sorte que l’étendue des terres exploitées par Viper se déroule plus tard que prévu. – La production ne suit pas le rythme attendu ; les royalties diminuent à mesure que l’étendue des terres est développée.