Le bond des bénéfices de True au deuxième trimestre semble bon – mais les revenus ont encore diminué de 7 %, ce qui est un avertissement pour les investisseurs de TCPFF.

Les résultats du Q2 de True montrent une meilleure rentabilité, mais la faible demande reste le signe le plus clair.

Le dernier trimestre de True constitue une preuve crédible pour les investisseurs optimistes comme pour ceux qui sont pessimistes. Sur le papier, les résultats du trimestre semblent solides.Les revenus Q2 sont tombés à 45,9 milliards de THB, contre 49,6 milliards de THB.Cependant, le revenu net a augmenté à 6,55 milliards de bahts, contre 2,03 milliards de bahts. Le bénéfice par action de base est également passé à 0,19 bahts, contre 0,06 bahts. Cependant, l’alarme principale reste la même : les revenus continuent de diminuer, ce qui indique que la demande des clients n’a pas encore été complètement rétablie.

Pourquoi cette division est-elle importante maintenant

Les investisseurs ne jugent pas simplement un bon trimestre en isolation. La direction a également annoncé…Dividende interne de 5,2 milliards de THBEt cela souligne le sixième trimestre consécutif de rentabilité pour True. C’est important : cela indique que l’entreprise fonctionne encore et est gérée avec soin. Mais cela ne répond pas à la question plus importante : True entre-t-il dans une véritable reprise économique, ou simplement parvient-il à mieux contrôler ses coûts, même si son chiffre d’affaires est plus faible ?

Le cas du taureau : les bénéfices peuvent augmenter une fois que les ventes se stabilisent.

Les analystes financiers peuvent affirmer que les bénéfices commencent souvent à se améliorer avant que les revenus ne soient complètement restaurés dans les entreprises qui dépendent de nombreux actifs. Si les ventes se stabilisent ou augmentent, le tableau des résultats financiers peut réagir rapidement, car les coûts fixes sont déjà en place. Les dividendes et la série de trimestres profitables confirment cette perspective plus optimiste.

Le problème est que les revenus ne suffisent pas encore pour confirmer une amélioration.

Les Bears se concentrent sur le point de contrôle le plus simple : si la demande, les prix ou l’utilisation diminuent, les revenus reflètent cela généralement avant les résultats financiers. Donc, la thèse actuelle concerne toujours une amélioration de la rentabilité, et non une véritable reprise de croissance. Cela peut être acceptable pour le moment, mais ce n’est pas la même chose qu’une reprise confirmée.

L’analyse sur six mois met en évidence le vrai problème : une meilleure rentabilité ne signifie pas nécessairement une forte demande.

L’étude sur six mois permet de mieux distinguer les différences. Les résultats rapportés par True montrent que…H1 : revenus de 92,29 milliards de THBIl y a un an, les revenus nets étaient de 101,03 milliards de THB par an. En revanche, les revenus nets au premier semestre ont atteint 13,14 milliards de THB, contre 3,67 milliards de THB. De plus, le bénéfice par action de base est passé à 0,38, contre 0,11 auparavant. C’est une amélioration significative des résultats, mais la diminution des revenus reste un problème important à considérer.

Qu’est-ce qui peut être amélioré avant que la demande ne augmente ?

Dans le domaine des télécoms, l’avantage opérationnel a des effets négatifs. Lorsque la demande diminue, les bénéfices peuvent baisser plus rapidement que les revenus, car les coûts d’infrastructure fixes restent inchangés. Mais lorsque les conditions se stabilisent, ou que la direction réduit les dépenses, améliore la composition des produits ou ralentit la croissance des coûts, les bénéfices peuvent reprendre, même si la base de clients ne se développe pas encore de manière significative. C’est pourquoi un meilleur résultat financier ne signifie pas automatiquement que le marché est en meilleure santé.

C’est aussi pour cette raison que les deux interprétations peuvent coexister. Une base de coûts plus maîtrisée, un meilleur équilibre entre les différents éléments, ou des habitudes d’exploitation plus rigides, peuvent améliorer les revenus avant que la situation ne s’améliore. Mais une fois que les mesures de réduction des coûts sont mises en œuvre, c’est l’utilisation réelle, le comportement des abonnés et le pouvoir de tarification qui doivent prendre le dessus.

Ce qui est important maintenant, c’est de savoir si True passe de l’efficacité à une demande réelle. La direction a maintenu l’argument optimiste en soulignant que…Discipline financièreC’est le sixième trimestre consécutif de rentabilité, ainsi qu’un dividende interne de 5,2 milliards de THB. Cela renforce la confiance dans la performance de l’entreprise, mais cela ne justifie pas encore de considérer l’entreprise comme une société à forte croissance.

Ce que le prochain trimestre doit montrer

• Les revenus doivent cesser de diminuer.Un autre quart de diminution des ventes renforcerait l’idée que il s’agit encore principalement d’une question d’efficacité.
• Le mélange des profits doit être compréhensible.Les investisseurs doivent déterminer si les bénéfices ont augmenté grâce à des habitudes opérationnelles répétables, plutôt que suite à des changements temporaires dans la composition des actifs ou à des économies ponctuelles.
• Les signaux de demande doivent être améliorés.Cela pourrait signifier des prix plus stables, des tendances de abonnés plus régulières, ou une utilisation plus importante dans les segments d’activité qui sont les plus importants pour les ventes futures.

Si les revenus restent constants ou négatifs, alors True reste le meilleur choix pour une entreprise bien gérée qui paie des dividendes et qui sort d’une période de récession. Si les revenus commencent à augmenter, l’amélioration des bénéfices devient beaucoup plus intéressante.

Ce qui sera mis en évidence dans la prochaine mise à jour : les tendances de revenus en premier, puis les dividendes.

La prochaine mise à jour est la véritable épreuve. Les investisseurs devraient ignorer l’augmentation significative des bénéfices et se concentrer sur le fait que l’entreprise se remet-t-elle de cette situation.Décroissance des revenus Q2Et une baisse des revenus de six mois, bien que les bénéfices se soient améliorés significativement. La capacité de la direction à indiquer une…Dividende interne de 5,2 milliards de THBIl maintient le niveau d’intérêt élevé, mais les dividendes attirent plus l’attention que ce que la demande réellement en exige.

Les points de contrôle les plus simples

• La croissance des recettes devient positive.C’est le signal de confirmation le plus clair. Un autre quart de baisse des ventes signifierait que True reste une entreprise où l’efficacité est importante, et non pas une entreprise en pleine reprise économique.
• Un meilleur mélange de services.Si les services postpayés et numériques contribuent davantage au chiffre d’affaires global, cela signifierait qu’il y a une base de revenus plus stable, et moins de dépendance à l’égard du volume de ventes qui dépend de prix.

Le signe le plus clair que la situation actuelle est prématurée serait un nouveau trimestre où les bénéfices restent stables, tandis que les ventes continuent de diminuer. Dans ce cas, l’entreprise pourrait encore être considérée comme bien gérée pendant cette période difficile, mais elle n’est pas encore complètement sortie de cette situation difficile.