Le Triple Flag Beat se remet à fonctionner… Mais l’action de 31 $ doit encore passer le test du “smell test”.

Le rythme était clair, mais la réaction des spectateurs n’était pas celle attendue.

Triple Flag a fourni exactement ce que les investisseurs pouvaient attendre au deuxième trimestre. Les bénéfices ajustés se sont élevés à…0,39 contre une prévision de 0,32Les revenus ont atteint 129,2 millions de dollars, contre 124,22 millions de dollars attendus. Le EBITDA a augmenté de 54 % par an, atteignant 117 millions de dollars. Néanmoins, les actions ont légèrement augmenté de 0,93 %, atteignant 31,56 dollars. Pour une action se situant dans la fourchette des 30 dollars, cette réaction modeste indique que le marché cherche toujours des preuves que ce trimestre représente le début d’une tendance, et non simplement une bonne performance sur un marché de l’or favorable.

C’est là l’attrait principal de ce modèle. Le modèle de Triple Flag est simple : il possède les flux de production et les royalties, plutôt que d’exploiter des mines. Ainsi, une augmentation de la production et des prix des métaux précieux peut se traduire directement en devises liquides. Si cette dynamique se maintient, le décalage entre les résultats financiers et les réactions du marché pourrait représenter une opportunité. Sinon, le trimestre pourrait être impressionnant, mais pas durable.

La production et les flux de trésorerie restent sains.

Un seul quart de temps fort peut être une coïncidence ; une série de tels moments ne l’est généralement pas. Du côté opérationnel, Triple Flag reste solide.

Les résultats de la première moitié soutiennent les objectifs plus élevés.

Produit par Triple FlagPrès de 59 000 onces équivalentes en orDans la première moitié de l’année, les prévisions de production annuelle ont été augmentées, pour atteindre entre 100 000 et 110 000 onces équivalentes en or. Cela indique que le portefeuille devient de plus en plus productif, plutôt que de compter uniquement sur la chance passée.

Les ventes réelles restent importantes.

Au début de cette année, l’entreprise a déclaré quePlus de 30 000 GEO ont été vendus.En un quart d’heure, c’est un nouveau record pour une entreprise. Cela est important, car cela montre que les contrats produisent des résultats concrets, et non simplement rester sur une liste de actifs inutilisés.

La conversion financière reste logique.

Dans le premier trimestre, Triple Flag a enregistré un EBITDA ajusté de 129 millions de dollars, ainsi que des flux de trésorerie opérationnels par action de 0,55 dollar, soit une augmentation de 67 % par rapport à l’année précédente. Pour une société spécialisée dans les royalties et la diffusion de contenu, c’est un bon signe : une meilleure production devrait permettre une génération rapide de liquidités.

Le bilan financier reste également sain. La société a quitté ce trimestre avec 144 millions de dollars en liquidités, sans dettes, et plus de 1 milliard de dollars en liquidités disponibles. Cela permet à la direction de continuer à acheter des actifs, financer le développement ou réinvestir les capitaux, sans entraver ses activités financières.

Les augmentations des dividendes renforcent l’image de la société en termes de liquidités.

Triple Flag a également augmenté ses dividendes pour la cinquième année consécutive depuis son introduction en bourse. Cela ne prouve pas nécessairement que la situation est positive, mais cela confirme l’idée que la direction considère les flux de trésorerie comme suffisamment stables pour permettre des paiements plus élevés.

La négociation est le véritable test actuel.

La question n’est plus de savoir si Triple Flag peut présenter des résultats solides au premier trimestre. Elle le peut. La question difficile est de savoir si les actions resteront simplement liées aux flux de trésorerie, ou si elles commenceront à être évaluées en fonction des résultats des prochaines acquisitions menées par la direction. Au premier trimestre, l’entreprise avait…Plus de 100 millions de dollars déployésY compris 23 millions de dollars pour les royalties liées à Gunnison. Cela fait que la discussion se tourne vers le type de acheteur que devient Triple Flag.

Pourquoi les investisseurs peuvent-ils encore soutenir cette stratégie

Les Bulls ne paient pas seulement pour leurs flux de trésorerie actuels. Ils paient également pour une entreprise qui possède encore des ressources financières suffisantes et un grand volume de contrats qui lui permettent d’étendre son portefeuille. Triple Flag a terminé le trimestre précédent sans aucune dette, avec plus de 1 milliard de dollars en liquidités disponibles. La direction a déclaré que…Le pipeline de transaction reste actif.Si les nouveaux actifs ressemblent au modèle existant, la stratégie peut continuer à fonctionner.

Pourquoi le scepticisme reste-t-il justifié

Les ours ne sont pas en désaccord avec le modèle de diffusion et de redevances en soi. Leur préoccupation est ce qui se passe après que le capital est dépensé. Une fois qu’une entreprise dépense plus de 100 millions de dollars par trimestre, les investisseurs commencent à se poser des questions plus sérieuses concernant les prix, la juridiction, le timing, et si les nouveaux actifs permettront de rembourser les investissements. C’est là que vient l’aversion.

Donc, la véritable différence est simple : Triple Flag reste-t-il un outil efficace pour générer de l’argent, ou est-il en train de devenir une solution plus large pour les opérations commerciales ?

Quels films regarder avant le prochain démarrage

Le bulletin de notes est prêt. Avant le prochain catalyseur évident…Présentation du Mining Forum Americas le 29 septembreLes investisseurs ont une liste limitée de facteurs qui comptent davantage que les résultats annuelsannoncés.

La liste de montres pratique

• La guidance reste ou s’améliore.La direction a déjà amélioré les perspectives.100 000 à 110 000 onces équivalentes en orSi les commentaires futurs conservent cet intervalle, le marché aura une raison plus claire pour payer. Si cela change, la réaction tranquille des actions au dernier trimestre pourrait avoir été trop indulgente.

• Le flux de trésorerie continue d’apparaître dans les trimestres ordinaires.Un autre quart d’heure de performance exceptionnelle serait bien, mais ce qui est vraiment important, c’est de prouver que le système de gestion des liquidités fonctionne sans avoir besoin de conditions particulières.

• Les nouvelles acquisitions renforcent plutôt que de compliquer le portefeuille.Les investisseurs doivent voir si les transactions permettent d’augmenter la valeur de l’entreprise conformément au modèle de base de l’entreprise.

  

Autour de 31 $, Triple Flag reste une option qui nécessite encore quelques améliorations, et non une solution automatique à adopter immédiatement.