Les efforts de TotalEnergies pour atteindre 1,8 milliard d’euros en Europe dans le domaine des renouvelables semblent simples. Le risque réside cependant dans les détails.

Le retrait de Shell crée une opportunité d’achat simple pour TotalEnergies.

Cela ressemble à une gestion de portefeuille, et non à une retraite du pouvoir. TotalEnergies utilise les fonds provenant du secteur pétrolier et gazier pour acheter des actifs renouvelables à court terme, tout comme Shell se retire de cette partie du marché. Les médias de Reuters indiquent que Shell…Réduire ses investissements à faible empreinte carboneSe concentrer sur les opérations et le commerce en amont.

Ce que TotalEnergies achète réellement

L’attraction immédiate est simple : TotalEnergies acquiert500 MW d’actifs solaires et éoliennes en service ou en constructionet en ajoutant unPipelines de 3,5 GWDes projets liés au solaire, au vent et aux batteries dans toute l’Italie, au Royaume-Uni et en Espagne. Cette combinaison est plus facile à financer que des projets purement verts, car une partie du portefeuille est déjà en place ou proche de l’être.

Pourquoi le financement n’est pas l’ problème principal

TotalEnergies a également de quoi financer ce changement. L’entreprise a affiché…Augmentation de 67 % des bénéfices au deuxième trimestreEt 6 milliards de dollars en bénéfices nets ajustés. En d’autres termes, les hydrocarbures continuent de jouer un rôle important dans les aspects financiers.

La transaction distincte entre KKR et TotalEnergies est importante pour les mêmes raisons. TotalEnergies vend 50 % d’une participation dans un portefeuille de 1,2 GW de énergies solaires et éoliennes en terre, afin de récupérer des fonds, de maintenir une propriété sélective, et de réduire la charge du bilan liée aux nouvelles installations d’énergies renouvelables.

TotalEnergies achète des actifs qui correspondent à son modèle de production d’énergie européen actuel.

Les actifs existants sont plus faciles à souscrire que les pipelines distants.

Cela ressemble plus à une accumulation de flux de trésorerie qu’à une nouvelle stratégie commerciale. L’accord avec Shell apporte…500 MW d’actifs solaires et éoliennes en service ou en constructionen une entreprise européenne qui inclut déjàPrès de 10 GW de capacité installée brute, ou de capacité en construction.Cela rend les actifs plus faciles à évaluer que une collection de projets en phase initiale.

Les marchés sont déjà importants.

Les actifs de Shell se trouvent dansQuatre marchés clésL’entreprise TotalEnergies mène déjà des activités liées à la production d’énergie, principalement en Italie et aux Pays-Bas. Cela ne garantit pas de meilleurs bénéfices ou des ventes plus faciles, mais cela augmente les chances que ces actifs puissent être intégrés aux structures opérationnelles et de marketing existantes, plutôt que d’être traités comme des acquisitions isolées.

Le modèle « construire puis réduire » est le véritable levier de fonctionnement.

L’accord avec KKR montre comment TotalEnergies prévoit de financer la prochaine étape, sans avoir recours à des structures financières complexes. L’entreprise vend 50 % d’une participation dans un portefeuille de 1,2 GW de capacité en énergie solaire et éolienne sur le sol.Une valeur d’entreprise de 1,8 milliard d’eurosEn conservant la moitié de la propriété et en gardant le contrôle opérationnel.

Cela correspond à un modèle que Total a promu pendant des années. Dans les transactions agricoles françaises antérieures, l’entreprise a déclaré que ces transactions…Réduire les risques dans le portefeuille du groupe, accélérer la reconnaissance des flux de trésorerie et augmenter le rendement de l’actif net..

La même priorisation se retrouve dans les efforts de nettoyage en Europe menés par TotalEnergies. L’entreprise a récemment venduActifs solaires distribués dans 7 paysSe concentrer sur les fermes solaires et éoliennes à grande échelle, où le modèle commercial fonctionne mieux à grande échelle.

Le débat n’est pas les actifs eux-mêmes, mais ce qui suit.

L’analyse optimiste est simple.

Si l’on reste simple, les arguments en faveur de la tendance haussière sont clairs. TotalEnergies achète…Actifs en exploitation ou en constructionDans les marchés, cela est déjà connu, tout en ajoutant un processus de développement significatif. La stratégie de réduction des activités de KKR suggère également une méthode reproductible pour libérer des capitaux à mesure que les projets progressent.

La lecture prudente concerne l’exécution et les dérives stratégiques.

Les risques plus importants sont plus courants : retards dans l’obtention des permis, exécution des travaux de construction, tarifs du marché électrique, et la capacité de TotalEnergies à maintenir le rythme nécessaire pour financer sa croissance future. La même prudence s’applique si la direction privilégie davantage une flexibilité basée sur le gaz dans sa stratégie énergétique européenne. Dans l’accord précédent lié à EPH, TotalEnergies a déclaré qu’elle pouvait monétiser…Environ 2 millions de tonnes par an de GNL.Grâce aux opérations de conversion du gaz en énergie en Europe, la discussion stratégique plus large est maintenue.

Ce sur quoi les investisseurs doivent se concentrer par la suite

• Les actifs de Shell sont-ils principalement en état d’exploitation, quasi en état d’exploitation, ou encore en phase de construction.
• S’il est possible de considérer les délais de développement du projet comme crédibles.
• Peut-être que TotalEnergies peut répéter cette méthode de fermeture de fermes, sans chercher à obtenir des rendements moins élevés.
• Que la stratégie de pouvoir européenne de la direction reste concentrée sur des marchés déréglementés sélectionnés, ou que elle se tourne vers des modèles hybrides plus complexes.

Verdict : une mise en place de portefeuille judicieuse, pas une réévaluation évidente.