Les ventes de Tenaris ont augmenté de 4 % au deuxième trimestre, mais l’augmentation du dividende maintient la perspective positive.

Tenaris Q2 était plus solide, mais le bilan financier reste intact.

Les ours ont des preuves claires en faveur de leur argument. Tenaris a publiéVentes Q2 de 3,0 milliards de dollarsLes ventes ont diminué de 4 % par rapport à l’année dernière, et de 4 % par rapport au premier trimestre. L’EBITDA est tombé à 649 millions de dollars, et les bénéfices nets sont restés à 492 millions de dollars, soit des chiffres plus faibles que au premier trimestre. Les volumes réduits, les coûts plus élevés et une baisse des profits constituent les principaux problèmes sur lesquels les analystes se concentrent.

Mais la décision concernant les dividendes est importante. Même avec une diminution des résultats, Tenaris a augmenté son dividende interne à 0,59 dollar par action, soit environ 600 millions de dollars au total. En même temps, l’entreprise possède encore 3,6 milliards de dollars en liquidités nettes. Ce n’est donc pas un cas où l’entreprise est confrontée à des difficultés de flux de trésorerie immédiates.

La direction a également décrit ce trimestre comme un environnement opérationnel difficile, plutôt que comme une chute généralisée de la demande. Elle a souligné les points forts dans d’autres régions et a déclaré que…Q3 devrait ressembler à Q2.On s’attend à une activité plus forte au quatrième trimestre. Si cela se produit, l’augmentation des dividendes pourrait ne pas ressembler à une mesure de correction des erreurs, mais plutôt à un signe de confiance.

Les résultats du premier semestre montrent des pressions, mais pas six mois désastreux.

La perspective sur le demi-année met en contexte le deuxième trimestre.

Ce ne fut pas une première mi-temps désastreux, mais ce n’était pas non plus une performance parfaite. Tenaris a communiqué6,07 milliards de ventes nettesPour la première moitié de l’année, les revenus d’exploitation ont été de 1,08 milliard de dollars, ce qui est légèrement inférieur aux 1,13 milliard de dollars enregistrés l’an dernier. Cela indique que la pression était plus importante sur une période plus longue que pour un seul trimestre, même si la rentabilité reste forte dans son ensemble.

La perturbation de Hormuz a aidé à expliquer le retard enregistré au deuxième trimestre.

La direction a lié les difficultés de ce trimestre à un problème logistique particulier, plutôt qu’à un manque de commandes. L’entreprise a déclaré que les résultats avaient été affectés par cela.Les expéditions en Moyen-Orient ont été reportées.Après la fermeture effective du détroit de Hormuz, et le communiqué de presse indique que…d’une grande mesureLe quart reflétait cette perturbation. Le ratio EBITDA a également diminué à 21,9 %, contre 23,7 % auparavant.

Cela est important, car les livraisons retardées peuvent affecter un seul trimestre sans que la demande ne diminue complètement. En même temps, la baisse des marges montre que la situation était réelle : Tenaris a transporté moins de produits, a gagné moins par tonne, et a dû supporter des coûts de transport et autres frais plus élevés.

Les questions Q3 et Q4 indiqueront si il s’agissait d’un problème de timing ou d’une réinitialisation des demandes.

L’analyse de la direction rend les deux prochains trimestres importants. Il a été dit que…Q3 devrait ressembler à Q2.On s’attend à une amélioration au quatrième trimestre. Donc, la question immédiate est simple : les volumes, les prix et les activités offshore vont-ils se améliorer cette année, ou la situation restera-t-elle mauvaise ?

Quoi regarder

• Les livraisons vont-elles se remettre sur pied au troisième et au quatrième trimestre ?
• Que les marges se stabilisent ou s’améliorent
• Il est possible que le retard dans les ventes en dehors des établissements financiers commence à soutenir les ventes d’ici la fin de cette année et jusqu’en 2027.
• S’il reste une demande régionale solide sur les marchés clés

Si ces signaux s’intensifient, la justification d’un choc logistique temporaire devient plus forte. Sinon, les investisseurs devraient considérer ce trimestre moins comme un accident et plus comme un signal d’avertissement concernant la demande.