Les ventes de Stella-Jones en deuxième trimestre ont été inférieures aux attentes, mais un chiffre d’affaires de 32 millions de dollars a permis de mettre en avant les véritables résultats.

Le montant de 32 millions de dollars, et non les revenus, a déterminé le résultat du trimestre.

Stella-Jones a rapporté avecLe prix du stock est de 79,53 dollars au CDN.Et le premier chiffre qui attire l’attention est que…Les ventes ont augmenté de 1 042 millions de dollars, passant de 1 034 millions de dollars.L’événement le plus important était une facture de 32 millions de dollars liée à l’optimisation du réseau, qui a eu un impact significatif sur les revenus d’exploitation rapportés.

Cela laisse donc une distinction claire quant à la manière dont les investisseurs peuvent interpréter ce trimestre.

L’analyse favorable est que les revenus ont continué à augmenter, même si les revenus d’exploitation rapportés sont tombés à 95 millions de dollars, contre 155 millions de dollars. Le EBITDA ajusté a également diminué, passant à 167 millions de dollars, contre 189 millions de dollars. Le taux de marge sur le EBITDA ajusté est donc tombé à 16,0 %, contre 18,3 %. La base de demande semble toujours intacte, mais la pression sur les marges est réelle et nécessite une correction.

L’avis sceptique est que cette situation n’est pas simplement une interruption de quatre mois. Si la pression des coûts et les faiblesses des marges persistent, cela ne ressemblera pas à une situation facile à résoudre, mais plutôt à une situation qui nécessite un réajustement plus difficile.

Les produits utilitaires restent le cœur de l’entreprise.

Le signe le plus encourageant est dans les produits utilitaires.Les ventes de produits utilitaires ont augmenté à 510 millions de dollars.Il s’agit de 476 millions de dollars. La direction souligne une dynamique positive en termes de volume de ventes liée aux poteaux de bois utilisés pour les installations électriques, ainsi qu’une contribution solide provenant de l’acquisition de Brooks. Cela est important, car cela indique que la demande des clients dans le secteur principal reste stable.

Il y avait aussi des zones plus faibles. Les ventes de bois et de poutres ont chuté d’environ 8 millions de dollars, soit 31 %, principalement en raison de une activité commerciale plus faible. Cela ressemble plutôt à des fluctuations liées au volume commercial, plutôt qu’à une dégradation durable de la demande.

La direction a également souligné que, en excluant une contribution de 29 millions de dollars provenant de Brooks, les ventes de bois traités avec des produits de pressurisation ont diminué de 13 millions de dollars, soit 1 %. Ainsi, le trimestre n’a pas été uniformément performant. Les investisseurs devraient distinguer les segments plus dynamiques de ceux qui pourraient être en déclin de manière plus général.

La restauration des marges est la partie qui nécessite encore une preuve.

Dans le domaine des structures en acier, la direction affirme que la demande pour les tours en treillis reste forte. L’expansion de Candiac se déroule bien, et le projet de construction de tours en treillis aux États-Unis progresse également positivement. Si les projets se déroulent comme prévu, ils pourraient contribuer à soutenir une nouvelle reprise des marges.

Pour l’instant, cependant, l’impression à court terme est plus prudente. La direction indique que les pressions liées aux coûts ont affecté le taux de rentabilité du EBITDA ajusté. On s’attend encore à ce que le taux de rentabilité du EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année soit inférieur à 17,5 %, même si des améliorations sont observées durant la seconde moitié de l’année. Cela rend les prochains trimestres importants : les prix, les efforts visant à réduire les coûts, et les évaluations opérationnelles annoncées doivent tous se refléter dans les chiffres.

La solidité du bilan donne du temps, mais pas de certitude.

Stella-Jones a généré192 millions de flux de trésorerie trimestrielsEt l’entreprise a terminé le trimestre avec 759 millions de dollars en liquidités disponibles. Cela ne rend pas l’action une bonne opportunité d’achat, mais cela signifie que l’entreprise dispose de suffisamment de ressources pour optimiser son réseau, sans devoir recourir immédiatement au marché pour trouver des fonds.

Le scénario positif se améliore si la demande reste stable, les projets progressent comme prévu, et si les marges commencent à s’améliorer. Le scénario négatif persiste si les pressions coûts restent persistantes, ce qui entraîne une diminution de la marge EBITDA ajustée, et si les mesures de correction ne permettent pas d’obtenir des résultats plus sains. Pour l’instant, la bonne stratégie est d’attendre pour voir si les conditions s’améliorent.