Le bond de 10,7 milliards de dollars du prêt personnel de SoFi : où se situe réellement le risque de crédit

Le trimestre record de SoFi était plus large que celui des prêts personnels.

Le titre est évident :10,7 milliards de dollars provenant de prêts personnelsMais le quart était plus large que cela. SoFi a également rapporté…Record de 14,8 milliards de dollars en crédits accordés.Et les prévisions de revenus nets ajustés pour l’ensemble de l’année ont été relevées à 4,75 milliards à 4,85 milliards de dollars. Ce n’était pas un pic lié à un seul produit ; il s’agissait plutôt d’une dynamique opérationnelle générale.

La vraie question pour les investisseurs n’est pas de savoir si SoFi peut accorder plus de prêts. C’est plutôt de savoir si cette croissance provient de emprunteurs qui sont en mesure de rembourser leurs dettes sans problème, ou bien de normes plus laxistes visant les crédits moins fiables. Les données actuelles indiquent une demande saine pour tous les produits, mais la qualité des crédits reste le facteur qui déterminera si cette croissance va persister.

La capacité de vendre des produits en complément ne résout pas la question du crédit.

La croissance semble naturelle plutôt que forcée. SoFi a rapporté10,7 milliards de dollars de prêts personnelsainsi que 2,7 milliards de dollars en prêts étudiants et 1,4 milliard de dollars en prêts immobiliers.Membre historique et croissance des produitsCela indique que les clients utilisaient plusieurs produits de SoFi, et non seulement un seul prêt isolé.

Un signe utile est que 51 % des nouveaux produits proviennent de membres existants de SoFi. Cela ne prouve pas la qualité des crédits accordés, mais cela remet en question l’idée que ce soit purement une tentative désespérée de trouver de nouveaux emprunteurs. Le client le plus intéressant pourrait être celui qui fait déjà partie de l’écosystème de SoFi et qui serait prêt à ajouter un autre produit.

Pourquoi la stack de produits est importante

Cette dynamique de vente croisée permet d’expliquer cette croissance. Un emprunteur peut commencer par des dettes liées à une carte de crédit, puis opter pour un prêt de consolidation, maintenir un compte débité, et plus tard explorer des investissements ou d’autres produits. Le fait de combiner plusieurs produits permet de renforcer les relations entre les clients et d’augmenter la valeur globale de l’entreprise. Mais les simples créations de crédits ne répondent pas à la question essentielle : quelle partie de cette demande est réellement gérée par SoFi ?

Lieu où se situe le principal risque de crédit

Le risque de concentration le plus évident estPrêts personnels non garantisContrairement aux prêts hypothécaires ou aux prêts liés à la valeur du logement, les prêts sans garantie n’ont aucune garantie sur laquelle s’appuyer en cas de difficultés de paiement. Cela rend la qualité du emprunteur plus importante.

Il y a une autre couche. Le service de prêt de SoFi offre donc un moyen distinct pour répondre aux besoins en prêts qui ne correspondent pas aux exigences immédiates du bilan de SoFi. Ainsi, des tiers peuvent financer des prêts, tandis que SoFi reçoit des frais pour cela. Cela explique pourquoi les montants des prêts initiaux peuvent sembler plus importants que le risque que SoFi conserve réellement.

Le risque de bilan retenu par SoFi est la partie qui compte.

14,8 milliards de dollars au total de prêts accordésC’est un signe fort sur le niveau de revenus, mais l’aspect plus important est…Risque de bilan retenuLes origines montrent la demande. Le livre retenu représente l’endroit où les pertes liées aux risques de crédit et aux pertes financières se accumulent réellement.

Cette distinction est importante, car SoFi n’a pas besoin de conserver tous les prêts qu’elle souscrit. Une partie des demandes peut passer par son modèle de plateforme. Donc, la bonne question à se poser n’est pas « Les prêts sont-ils créés ? », mais plutôt « Quel risque de prêt choisit SoFi de prendre en charge ? »

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer ensuite

• Qualité du prêt personnel conservée, pas seulement les créances.Les retards de paiement, les réserves et les décaissements dans le livre de comptes de SoFi font que la situation est plus complexe que le volume total des transactions.
• La division entre les prêts vendus et les prêts conservés.Plus de ventes permettent d’augmenter les revenus liés aux frais ; une meilleure retenue des clients rend plus importante la discipline dans le processus d’underwriting.
• Que la vente croisée continue sans des normes plus faibles.Plus de produits par membre est utile uniquement si le crédit sous-jacent reste stable.
• Le prochain rapport d’activités.Il est nécessaire de montrer que la croissance n’est pas obtenue au détriment de la qualité du crédit.

L’histoire de croissance est visible, mais les preuves de crédit manquent encore.

La demande est difficile à contester.10,7 milliards de crédits personnels accordés, Membre historique et croissance des produitsEt les prévisions de revenus annuels plus élevées suggèrent que ce n’était pas un trimestre faible ou artificiel. Mais SoFi reste une entreprise dépendante de crédits non garantis.Prêts personnels non garantisCela peut rapidement devenir un problème de perte si les emprunteurs commencent à avoir des difficultés.

Pour l’instant, l’opinion prudente est simple : la narration de la croissance est crédible, mais le solde des prêts restants doit encore prouver qu’il peut rester propre.