SmartCentres Q2 : 98 % deoccupation et +12 % de croissance des loyers… Les réductions de prix semblent donc très intéressantes.

Les SmartCentres sont vendus à un prix réduit, tandis que les indicateurs clés du portefeuille restent stables.

SmartCentres ressemble toujours plus à une structure de revalorisation qu’à un modèle de croissance. Les rapports de confiance…CAD 36,19 NAV par unitéAlors que les unités sont échangées à un prix…20,5 % de réductionEt les résultats d’exploitation de Q2 indiquent que le portefeuille se porte mieux que ne pourrait le laisser penser le rapport entre les différents actifs. Pour les investisseurs axés sur la valeur, la question clé est de savoir si le marché sous-estime à quel point cette base d’actifs est résiliente.

Q2 n’a pas montré de reprise spectaculaire des résultats, mais il a montré les indicateurs opérationnels dont les investisseurs devraient se soucier dans un contexte immobilière basé sur le VAN :98,1 % d’occupation réussieL’activité de location continue et la bonne collecte des loyers. Les propriétaires peuvent souligner cela.FFO stableEt l’accent mis par la direction sur…Gestion des dettesC’est juste. Mais les baissements des résultats financiers ne comptent pas beaucoup ici, si les revenus, le taux d’occupation et la demande restent stables.

Ce n’est pas un portefeuille d’actifs où une seule location peut altérer la réalité. SmartCentres possède…35,5 M de surface habitable produisant des revenusEt dans la phase Q2, il a loué.environ 247 000 pieds carrésÀ ce niveau de taille, cette activité suggère une demande réelle, plutôt qu’un gain ponctuel.

La direction a également indiqué que quatre des six magasins Toys “R” Us désaffectés ont été loués à des loyers plus élevés, avec des locataires de meilleure qualité et des conditions plus favorables. Cela est important, car cela signifie une amélioration de la qualité du flux de trésorerie, et non simplement une réduction des taux d’occupation.

La force des revenus continue de soutenir l’argument lié à la valeur des actifs.

Le NOI de même propriété a augmenté.2,6 % en glissement annuel, ou 4,4 % en excluant les locataires permanents.C’est ce type de croissance qui est le plus important pour un investisseur axé sur le NAV. Car cela montre que le portefeuille existant continue de générer des rendements, sans avoir recours à des techniques financières complexes.

La collecte de liquidités reste une autre méthode utile. SmartCentres a rapporté que…Taux de rétention des clients supérieur à 99%En termes simples, les revenus de location continuent d’être collectés correctement. C’est un bon signe pour l’assistance au fonctionnement du système et pour la confiance dans la qualité des actifs.

Le gain semble justifiable, mais ce n’est pas encore un critère clair pour une réévaluation.

Le FFO ajusté est tombé à…De 0,55 CAD à 0,54 CAD par unité., tandis que la confiance est maintenue1,85 CAD par unité, calculés annuellementLa distribution des bénéfices rend les revenus plus supportables, plutôt que trop élevés. Cela signifie également que l’action doit encore bénéficier de revenus plus stables, d’une augmentation continue du loyer, ou d’un meilleur rapport entre le prix de vente et la valeur actuelle des actifs pour pouvoir augmenter davantage.

Ce sur quoi il faut faire attention au cours des prochaines trimestres : – Que…Les collections des locataires étaient supérieures à 99 %.– Si la croissance du NOI de même nature tient bon – Si…Les deux autres locaux disposent de forts intérêts des locataires, et il est probable qu’ils commencent à percevoir des loyers dès 2027.Que ce soit…Deux centres de stockage en autonomie se trouvent en Colombie-Britannique, et un autre centre se trouve en Alberta. Ils sont actuellement en construction.Rester sur le plan.

Le réduction de prix représente l’opportunité principale si les performances d’exploitation restent stables.

Le marché peut encore considérer les SmartCentres comme une situation où la valeur des actifs reste stable. Mais les chiffres sont clairs : avec…Coût par unité : 36,19 CADet les unités à$28,41 en mai 2026Les investisseurs reçoivent le portefeuille à un prix20,5 % de réductionSi les conditions de fonctionnement restent stables, même une réévaluation partielle pourrait être importante.

Il peut y avoir des avantages dans la base des actifs.

La direction a également souligné que…L’expansion des Toronto Premium Outlets devrait commencer les travaux en quatrième trimestre 2026. Environ 50 % du site est déjà loué. On s’attend à ce que les loyers atteignent des chiffres très élevés, avec un rendement supérieur à 8 %.Si ce projet se déroule comme prévu, une partie de cette valeur ne sera peut-être pas entièrement reflétée, car le marché évalue les SmartCentres principalement en fonction de ce qu’ils possèdent déjà.

Qu’est-ce qui affaiblirait l’argument ?

La situation devient moins attrayante si : – Les recettes provenant des locataires diminuent significativement par rapport aux niveaux actuels. – La croissance des revenus annuels par propriété ralentit fortement.Le ratio de la dette par EBITDA est resté inchangé à 9,8 fois.Commence à monter plus haut. – L’expansion des points de vente ralentit ou perd son avancement.

Pour l’instant, la thèse principale est simple : SmartCentres n’a pas besoin d’une histoire de croissance spectaculaire pour paraître intéressante. Elle dispose déjà d’un grand portefeuille d’actifs, d’un taux deoccupation élevé, de recouvrements de loyers propres, et d’un rapport de valeur nette inférieur à celui du marché.