Les dépenses de Shale Cuts augmentent alors que les prix du pétrole restent élevés : moins de croissance, marchés plus tendus, des versements plus importants.

Le schiste américain bénéficie d’un soutien prix, mais pas d’une dynamique de dépenses.

Voici le paradoxe que les investisseurs ne devraient pas manquer : le schiste américain dispose du soutien de prix dont il a besoin, mais il choisit des retours en espèces plutôt qu’une autre course vers les barils.Les dépenses dans les 48 États inférieurs ont diminué de 10 %.Dans la première moitié, Chevron et ConocoPhillips ont réalisé des bénéfices, tandis que Occidental a réduit ses dépenses liées au Permien de 20 %. Les profits obtenus vont vers…Dividendes, rachats d’actions et solide situation financièrePas de percussion frénétique.

Cela est important, car l’offre américaine ne peut plus augmenter aussi rapidement qu’autrefois. L’EIA considère toujours que ce sera une année record, avec une production de pétrole brut américain en moyenne…13,80 millions de barils par jour en 2026Mais cela signifie seulement environ 200 000 barils par jour de croissance. En revanche, les États-Unis ont ajouté environ 1,1 million de barils par jour en 2023. Le niveau de production est peut-être encore historique ; le taux de croissance est clairement plus faible.

L’efficacité reste utile. Une meilleure extraction et la réalisation des puits permettent aux entreprises de récupérer plus d’or noir pour chaque dollar investi. C’est pourquoi la croissance peut continuer à être positive, même avec moins de dépenses. Mais ce n’est pas comme si c’était une source infinie de ressources.Les stocks bruts devraient rester en dessous du niveau le plus bas sur cinq ans jusqu’en 2026.Même une réduction modeste de la croissance aux États-Unis est importante.

L’efficacité peut masquer une réponse plus lente de l’offre.

Le changement clé n’est pas nécessairement une baisse soudaine des performances économiques. Il s’agit d’un cycle de production plus lent et contrôlé : moins de dépenses, une production plus stable, et une croissance plus faible.

Les dépenses moins élevées s’étendent au-delà des activités de extraction du schiste.

Le message concernant les dépenses d’investissement était déjà visible dans les bassins de schiste. Maintenant, ce même schéma se manifeste au sein du groupe des grandes entreprises pétrolières. On s’attend à ce que les dépenses combinées des six grandes sociétés pétrolières intégrées diminuent.114,1 milliards de dollars en 2025À 110,2 milliards en 2026. Ce n’est pas une défaillance, mais cela indique bien qu’il y aura une discipline continue.

Cette discipline est plus facile à maintenir, car les opérateurs obtiennent plus de bénéfices par chaque dollar investi. Des techniques de forage et de fracturation plus efficaces permettent aux entreprises de rester productives, sans avoir à utiliser toute la puissance du système.Produire plus de pétrole pour chaque dollar investi.Cela aide les marges, mais cela ne provoque pas une hausse classique de l’offre.

Les plateaux et les actifs clés remplacent l’expansion agressive.

C’est également une histoire de répartition des capitaux. Les entreprises majeures se concentrent sur des opportunités à plus haut rendement dans les secteurs de l’extraction d’hydrocarbures et du GNL. Elles mettent davantage l’accent sur la remplacement des réserves, une croissance disciplinée de la production, et des projets ayant des marges plus élevées.

L’approche de Chevron sur le plateau du Permien est le meilleur exemple de cela. Les productions du Permien se situent autour de 1 million de barils par jour, tandis que la génération de liquidités reste une priorité majeure. C’est une stratégie différente de celle consistant à chercher le volume d’activité à tout prix ; cette approche permet de maintenir le marché plus stable, contrairement à ce que ne laisse supposer seulement la croissance brute.

Qu’est-ce qui permettrait de tester la configuration du marché étroit ?

Test de commerce : enregistrer la production américaine et maintenir les prix stables

La configuration est simple. Une prévision pourLe prix de Brent était d’environ 85 dollars par baril au troisième trimestre.Les prix nécessitent encore un soutien, mais l’EIA prévoit toujours…13,80 millions de barils par jour annuelDes États-Unis. Si la production reste proche des niveaux records et que les prix restent stables, cela indiquerait que le marché ne dispose pas de beaucoup d’espace pour l’ajustement, contrairement à ce qu’indiquent les chiffres globaux.

Pourquoi Hormuz est-il important maintenant

Le risque géopolitique ne concerne pas un seul transport perturbé. Les prévisions actuelles prévoient des contraintes sévères pour les transports par le détroit d’Hormous, avec une interruption d’environ 0,6 millions de barils par jour jusqu’à la fin de l’année prochaine. Cela ne prouve pas qu’il y aura un déficit de approvisionnement durable, mais cela explique pourquoi les prix peuvent rester stables, même en tenant compte de la grande production américaine sur papier.

Qu’est-ce qui confirmerait cette thèse ?

• Les dépenses des États-Unis restent disciplinées, et les paiements restent les principaux bénéficiaires du flux de trésorerie élevé.
• La croissance continue à dépendre de l’efficacité, plutôt que d’une reprise significative des budgets de forage.
• Les stocks de matières premières devraient rester en dessous du niveau le plus bas sur cinq ans jusqu’en 2026.En maintenant le marché propre et sain.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question la thèse ?

• Un changement clair vers des budgets plus élevés pour les bassins et des plans de croissance plus rapides.
• Une augmentation continue de l’activité pendant le Permien indique une véritable accélération pour les barils.
• Une croissance de la production faible qui commence à dépasser les attentes prévues.
• Une baisse significative des prix, malgré une production américaine presque record, indiquant que l’offre reste plus élastique que prévu.