Pourquoi je vends JPMorgan après un trimestre record

Un quart de prix élevé peut toujours être une raison de vendre.

Je vends JPMorgan après un trimestre très performant, et non parce que la banque a échoué.

Le problème, c’est le moment opportun. Après…21,2 milliards de dollars de bénéfices au deuxième trimestreLe réajustement le plus simple se fait généralement derrière les actions. JPMorgan reste une entreprise de haute qualité, et c’est cela qui constitue le cœur du scénario positif.

Ce qui a changé, c’est le rapport risque/benefice. Le rapport du premier trimestre montrait toujours une banque capable de…Cela dépasse les attentes de Wall Street en ce qui concerne les revenus et le bénéfice par action.Mais cela inclut également une réduction de l’indication des revenus nets d’intérêts sur toute l’année, qui passe de 104,5 milliards de dollars à environ 103 milliards de dollars. Cela est important, car cela indique que une partie de la forte performance récente provient de facteurs cycliques, tandis que l’un des facteurs de stabilité des revenus de la banque s’est légèrement affaibli.

Donc, ce n’est pas un appel de franchise faible. AprèsBénéfices recordJe préfère attendre une entrée plus propre plutôt que de payer pour l’excellence.

Les résultats remarquables ont été facilités par des entreprises qui sont plus difficiles à souscrire.

Les marchés et la banque d’investissement ont contribué à une partie de cette performance.

Le quartier était clairement impressionnant :Le revenu net a atteint 21,2 milliards de dollars.L’EPS a atteint 7,70 $, et le ROTCE a atteint 29 %. Mais la partie la plus simple de cette histoire est aussi celle qui est la plus difficile à exploiter. Certains des points positifs importants proviennent de entreprises liées étroitement aux activités du marché, et non de la demande stable et quotidienne qui normalement permettrait une valorisation durable.

Les forces favorables étaient réelles, mais elles restent cycliques.

Au premier trimestre,Les revenus liés au trading de revenus fixes ont augmenté de 21%.Dans la même zone, les frais liés aux services d’investissement ont augmenté de 28 %. Puis, au deuxième trimestre…Les frais de banque d’investissement ont augmenté de 30 %.Cette sorte d’accélération a l’air géniale lorsqu’elle se produit, mais cela n’est pas tout à fait équivalent à prouver que les trimestres à venir continueront à suivre le même rythme.

Une franchise de qualité supérieure peut se développer dans des conditions favorables, mais elle reste trop chère si les investisseurs pensent que ces conditions favorables durent indéfiniment. C’est la différence que je veux souligner ici.

Le flux des transactions et les activités liées aux IPO ont contribué à cela, et c’est important.

La reprise du secteur de la banque d’investissement a également bénéficié d’un soutien important en dehors des États-Unis. Les fusions et acquisitions mondiales annoncées cette année ont dépassé 3 billions de dollars. Le marché des introductions en bourse aux États-Unis s’est également remis sur pied. JPMorgan a participé à plusieurs transactions importantes.La fusion de 67 milliards de dollars entre NextEra Energy et Dominion Energy, ainsi que le rôle de principal gestionnaire d’actifs dans l’offre d’actions d’Alphabet valant 85 milliards de dollars..

C’est une bonne nouvelle pour les revenus. Mais cela ne signifie pas que chaque trimestre suivant sera similaire. Les opportunités d’accords commerciaux arrivent en vagues, les périodes de publication d’actions en bourse se déclenchent et se terminent, et l’activité de négociation peut changer rapidement.

La franchise durable se manifeste également dans d’autres indicateurs.

Les arguments en faveur de la qualité de JPMorgan se situent en dehors des résultats principaux. Le deuxième trimestre a également montré…Les dépôts des clients augmentent à 2,71 billions de dollars., Les prêts moyens ont augmenté de 10 % par an., Le volume des ventes de cartes a augmenté de 10 %, etLa gestion des actifs a enregistré une nouvelle semaine de nouvelles comptes ouverts à un niveau record.Ces critères sont de meilleurs indicateurs de relations clients durables et d’utilité quotidienne pour les franchises.

Qu’est-ce qui rendrait JPMorgan intéressant à nouveau ?

Je ne attends pas un autre trimestre parfait. Je attends plutôt un prochain trimestre qui soit plus reproductible. Le marché sait déjà que JPMorgan peut bénéficier de cela.Des transactions solides et une augmentation des offerings d’IPOCe qui est important maintenant, c’est de savoir si la banque peut maintenir sa valeur élevée sous des conditions plus ordinaires.

Pour moi, les preuves les plus claires restent encore…Les dépôts des clients augmentent à 2,71 billions de dollars.etLes prêts moyens ont augmenté de 10 % par an.Si les résultats futurs continuent de tirer de l’avantage de cette base de valeur, la action peut redevenir attrayante. Mais si elle continue à compter trop sur la volatilité du marché et l’accélération des cycles d’achats, je préférerais attendre un meilleur moment pour acheter, plutôt que de payer deux fois pour obtenir les mêmes résultats.