L’histoire de réutilisation des produits de RXO est de nouveau intéressante… Mais les bénéfices ne passent pas le test du “smell test”.

Le single d’August de RXO a ravivé le débat, mais pas sa conclusion.

C’est encore une débattement ouvert, pas une affaire résolue.6 aoûtRXO a rapportéPS de 0,06 $ contre 0,03 $ attendus ; revenus de 1,774 milliard de dollars contre 1,618 milliard de dollars attendus.C’est suffisant pour reprendre la question fondamentale : l’RXO est-il encore une valeur à revaloriser, ou s’agit-il d’une entreprise pleine de promesses, qui a connu un bon trimestre, mais avec des résultats faibles ?

Avant les paiementsRetour du prix de l’action sur 30 jours : -27%Les sentiments ont calmé. Cette bataille n’a pas mis fin au scepticisme. Elle a simplement réinitialisé les choses.

Le cas du taureau : l’activité s’améliore sur un marché plus stable.

Les vaches peuvent montrer une activité réelle, et non seulement de l’optimisme basé sur des tableurs. Sur le marché du fret,Les tarifs de location et les prix contractuels augmentent rapidement.Et RXO montre au moins une meilleure dynamique commerciale que ne le suggère le chiffre d’affaires global.Le volume de transactions via les brokers a augmenté de 2%.EtLe bénéfice brut par charge a augmenté de 11 % sur une période consécutive.Cela ressemble à une entreprise qui opère sur un marché plus stable, et qui commence à obtenir de meilleures performances économiques.

Le cas du ours : une action de plus grande taille ne rapportait toujours pas de bénéfices nets.

Les ours n’ont pas besoin de contester cette activité. Leur argument est simple : lorsque les attentes sont élevées, les investisseurs veulent des profits plus nets. RXO a toujours indiqué que…Le taux de marge brute au niveau de l’entreprise et le taux de marge EBITDA ajustée ont chuté. Par ailleurs, les flux de trésorerie d’exploitation sont restés négatifs au cours du premier semestre.Ajoutez les critiques liées à cela.Retours insuffisants sur le capitalEt le cas sceptique est simple : si les investisseurs ont acheté RXO en anticipant une réévaluation positive, il est possible que ce trimestre ne puisse pas atteindre cet objectif.

Le meilleur mouvement en camion ne a pas non plus amélioré les revenus.

Cet trimestre a connu une véritable activité opérationnelle, et non seulement un simple impression propre. RXO a montré…Le volume de transport par camion a augmenté de 2 %., La valeur de son mélange de produits sur le site de livraison a augmenté de 900 points de base, atteignant 42%., etLe bénéfice brut par charge a augmenté de 11 % sur la période.En termes simples, le parking est en meilleur état qu’il l’était il y a un quart d’heure.

Qu’a été amélioré au sol ?

Les autres segments semblaient également plus sains.Last Mile arrête à 3 %. L’entreprise Managed Transportation a géré environ 100 millions de tonnes de marchandises au cours du second trimestre, et 100 millions de dollars en juillet.. Le volume de transactions gérées a augmenté de près de 30 % par rapport à l’année précédente.Cela indique que les clients donnent plus de travail au RXO, et non seulement le tolérent.

Lorsque le quart ne réussit toujours pas le test de l’odeur.

Le problème est simple : les activités plus efficaces n’ont pas entraîné de meilleures profits au cours du trimestre. Les revenus ont augmenté, mais…Le bénéfice brut a diminué de 247 millions de dollars, passant de 252 millions de dollars., Le taux de marge a chuté de 390 points de base à 13,9%., etLe flux de trésorerie d’exploitation est resté négatif au cours du premier semestre de l’année..

C’est la question sur laquelle tout le monde discute actuellement :

• BullsOn observe un début d’upcycling : le volume de marchandises est en hausse, la qualité des mixes de produits se améliore, et les marchandises gérées augmentent. Si c’est le cas, les marges devraient suivre cette tendance.
• OursRegardez un quartier plus grand, pas un meilleur : si les revenus augmentent et que le chiffre d’affaires reste en baisse, la qualité du résultat est inférieure à ce qu’il semble sur le papier.

La clé pour réussir ici est la conversion. RXO doit montrer que la force de juillet et une composition plus solide des produits se traduisent en plus de bénéfices nets, et non simplement en plus de charges de travail.

La pénurie de marge l’an dernier reste le principal signal d’alarme.

Cette action de fonctionnement est importante, mais l’ancienne étiquette d’avertissement aussi.

Un marché plus restrictif ne signifie pas automatiquement une meilleure économie.

L’an dernier, RXO a montré comment un marché des transports plus restrictif peut néanmoins entraîner une économie moins forte. Au quatrième trimestre, la direction a déclaré que…L’intensification du marché des fret a accéléré.EtLes taux d’achat ont réduit le taux de marge brute des courtiers.C’est là la partie que les vendeurs peuvent ignorer lorsque les taux de change se mettent à augmenter correctement : la demande peut augmenter, mais si l’offre de camions s’assèche plus rapidement que RXO peut la refléter dans ses prix, alors la pression sur les marges provient des coûts.

Le trimestre en cours montre que ce risque n’est pas théorique. Les revenus ont augmenté, maisLe bénéfice net a diminué de 247 millions de dollars, passant de 252 millions de dollars., Le taux de marge a chuté de 390 points de base à 13,9 %., etLe flux de trésorerie d’exploitation est resté négatif au cours du premier semestre.En termes simples, RXO n’a pas réussi à gagner plus de profits, simplement parce que le marché est devenu plus compétitif.

La taille aide, mais elle ne protège pas une diffusion faible.

La trajectoire à long terme reste facilement respectée. RXO affirme qu’elle opère dans un750 milliards de dollars de marché total évaluablependant que6 % de part de marché, en tant que troisième intermédiaire de transport de marchandises en Amérique du Nord.C’est une argumentation logique : si les intermédiaires continuent de prouver leur utilité, RXO peut croître sans avoir besoin d’un timing parfait.

Mais un marché important ne protège pas une marge faible. Si les expéditeurs continuent à transporter des marchandises…Des capacités à faible coût et à grande quantitéRXO peut continuer à gagner en taille, mais ses revenus par charge restent faibles. Les marchandises plus lourdes permettent de augmenter les volumes de ventes, mais seuls les coûts de capacité contrôlés peuvent permettre de transformer cela en une source de revenus stable.

RXO reste encore comme un nom de liste de surveillance, jusqu’à ce que les bénéfices augmentent.

Maintenez RXO sur la liste de surveillance, mais pas dans le panier des actions à acheter. La direction a déjà donné aux investisseurs un tableau de bord avec…EBITDA ajusté pour le troisième trimestre : entre 35 millions et 45 millions de dollars.Et il a dit qu’il existe un chemin menant vers le haut. Cela rend la prochaine étape plus simple à vérifier.

Qu’est-ce qui changerait la configuration ?

RXO attire plus d’attention uniquement lorsque la prochaine version du jeu commence à améliorer les aspects financiers, et non seulement le nombre d’activités jouées. Le signal le plus clair pour cela serait :

• Les revenus à marge brute augmentent par rapport au niveau de ce trimestre.
• Un taux de marge plus sain, car la composition du marché reste favorable.
• Progrès en termes de flux de trésorerie, plutôt que de rester dans un état de stagnation au début du semestre.

Si ces conditions sont remplies, l’histoire commence à ressembler moins à une illusion et plus à une véritable opportunité d’action.

Que regarder ensuite

Regardez avec quelle attention la direction contrôle les coûts après l’année dernière.Réduction du marché des marchandisesMarge brute des intermédiaires est réduite. Il faut également surveiller si les clients continuent à transférer le fret vers…Des coûts plus bas et une capacité à produire en grande quantitéCar cela peut limiter le pouvoir de tarification, même lorsque la demande semble stable.

Qu’est-ce qui rendrait invalide cette configuration ?

Ne confondez pas un marché plus actif avec une entreprise meilleure. Si les revenus nets restent à ou en dessous…247 millions de dollarsLes flux de trésorerie restent négatifs pendant la première moitié de l’année. Le BEBIDA se situe également près du point bas indiqué par les directives de gestion. La valorisation ne devient alors plus crédible que si le pool de profits augmente réellement.