L’augmentation de 8 % des ventes de First Quantum aide, mais l’audit à 87,7 % en Panama reste déterminant pour les actions.

Q2 s’est amélioré, mais Panama contrôle toujours le re-rating.

Le deuxième trimestre de First Quantum a été meilleur que le premier, mais pas suffisant pour éliminer complètement l’impact négatif lié au Panama. L’entreprise a annoncé…Revenus de 1,5 milliard de dollarsEBITDA de400 millionsEt une perte ajustée de 106 millions de dollars, en baisse par rapport à…147 millions de dollars au premier trimestreC’est une vraie amélioration opérationnelle. Mais cela ne résout pas en soi le problème principal qui affecte la valeur de l’action.

Pourquoi les prochains mois sont-ils plus importants

La direction a déclaré que le programme de hedging est terminé. Par conséquent, First Quantum est à nouveau entièrement exposée aux prix du cuivre. Cela est important, car une production plus élevée et des prix du cuivre plus stables permettent désormais une transmission des bénéfices de manière plus directe qu’au cours du dernier trimestre.

C’est pourquoi le Panama reste plus important que le quart lui-même. L’auditeur final a rapporté que…Une note globale de 87,7 %Et l’étape suivante est l’examen par le gouvernement. Les investisseurs peuvent argumenter que cela crée une voie vers une résolution. Les investisseurs qui sont pessimistes peuvent quant à eux dire que ce processus pourrait prendre plus de temps que les marchés ne le souhaitent.

Le reste de la flotte aide, mais ce n’est pas une alternative complète à Panama.

La question clé est de savoir si les autres sites d’First Quantum peuvent gérer une quantité suffisante de production, tandis que Cobre Panamá reste en mode partiellement opérationnel. La réponse initiale est oui, mais avec des limites.

La production s’améliore.

La production totale de cuivre a atteint100 487 tonnes, aAugmentation de 4 % par rapport au trimestre précédentLa direction a attribué ce meilleur rendement aux performances continues et solides du circuit S3 à Kansanshi, à la réduction des goulots d’étranglement au sein de Sentinel, et à la traitement des minerais stockés à Cobre Panamá. Cela confirme l’idée que la base d’actifs plus importante devient de plus en plus productive.

Les ventes et le moment optimal restent à surveiller.

Toutes les productions ne se transforment pas immédiatement en ventes. Les ventes de cuivre ont été de 7 187 tonnes inférieures à la production en raison de différences de timing.Aucune vente de Cobre Panamá au deuxième trimestre.Cela signifie que les actions ne génèrent toujours pas de revenus directs provenant du Panama, même si les activités là-bas ont un peu amélioré.

Le progrès de l’audit au Panama est un progrès opérationnel, et non encore une solution politique.

First Quantum peut améliorer la manière dont les sites sont gérés, mais cela n’est plus le principal moteur de son investissement. Le problème majeur est que le gouvernement panaméen considère les résultats de l’audit comme une base pour avancer.

Ce qui s’est amélioré à Cobre Panamá

L’entreprise a commandé…l’un des trois circuits de traitementLa production de concentrés a été réalisée pour la première fois. La préparation du site pour le traitement des minerais stockés s’est améliorée pendant le trimestre. En ce qui concerne la conformité, l’audit final indique que…La mine est largement conforme aux normes.Avec 361 des 370 engagements remplis, et seulement sept domaines ayant un respect partiel des engagements.

Pourquoi la décision du gouvernement reste-t-elle importante

Un score de contrôle élevé n’équivaut pas à une décision gouvernementale. La direction a indiqué que le prochain étape consiste en un comité ministériel interinstitutionnel, et Panama devra…Déterminer les prochaines étapes et le calendrier.En termes pratiques, First Quantum peut démontrer que l’équipement et le traitement des stocks fonctionnent bien. Cependant, elle ne peut pas résoudre de manière unilatérale le processus politique en question.

Les lectures du taureau et de l’ours

L’avis optimiste est clair : un score d’audit de 87,7 %, un circuit qui est de nouveau opérationnel, et la production des stocks indiquent que la situation évolue, plutôt que de rester immobile.

La perspective baissière est tout aussi claire : les résultats de l’audit ne lient pas le gouvernement ; les prochaines étapes restent indéterminées, et le trimestre n’a pas montré de ventes au Panama.

Que regarder ensuite

Il s’agit encore plus d’une histoire liée à une liste de surveillance qu’à un problème résolu. Les prochaines actions concernant cette actionnariat dépendent probablement de deux facteurs : les progrès politiques au Panama et la quantité de produits générés par la flotte en général, afin que le mouvement de l’entreprise reste visible.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le scénario pessimiste ?

• Le Panama passe d’un processus ouvert à un plan clair et détaillé. La direction a déclaré que le comité…Vise à obtenir des résultats bientôt.Et le gouvernement définira les prochaines étapes et le calendrier.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette configuration ?

• Les coûts augmentent sans cesse. Le prix du diesel est en moyenne…1,59 $ par litre pour le trimestre, en haut de0,91 $ par litre en première phaseLes dirigeants ont identifié un risque potentiel de hausse des coûts si les prix du carburant persistent à être élevés.