L’augmentation de 12,9 % du bénéfice par action de QSR semble bonne… Mais les marchés financiers doivent vraiment surveiller BK et Popeyes.

Le trimestre de QSR était solide en apparence, mais Popeyes reste le principal moteur de la performance.

Le résultat trimestriel de Restaurant Brands International pour le 6 août est plutôt satisfaisant à première vue. Mais ce qui doit retenir l’attention des investisseurs, c’est non seulement le chiffre d’affaires par action supérieur aux attentes. C’est aussi le fait que Popeyes continue de perdre en performance, tandis que le reste du portefeuille réalise la majorité des bénéfices.

Ce que les chiffres disent vraiment

Du côté positif, le rapport était clair et globalement positif.Les revenus ont augmenté de 4,5 %, atteignant 2,52 milliards de dollars., Le EPS ajusté a augmenté de 12,9 % pour atteindre 1,07 $.Et ça a battu…1,03 en fonction des attentes des analystesLes ventes à l’échelle du système ont également augmenté de 6,4 %. Cela indique que la demande existe toujours dans tout le réseau.

Le problème est la concentration sur les bonnes nouvelles.Les ventes dans les magasins Popeyes ont diminué de 5,2 %.Un actif qui n’est que partiellement compensé ailleurs dans le portefeuille.Les ventes de Tim Hortons au Canada ont été relativement stables, à 0,1%.Ainsi, la performance de l’entreprise dépend encore beaucoup de la réputation de Burger King et des forces internationales qui la soutiennent. Si Popeyes parvient à rester stable, ce rapport peut aider à reconquérir la confiance des investisseurs. Si, en revanche, la situation continue de se détériorer, les forces d’autres entreprises pourront perdre de leur importance.

Burger King devient le principal facteur qui favorise l’amélioration des performances opérationnelles de la RBI.

Si les investisseurs souhaitent avoir des signes clairs que la stratégie de la RBI se traduit en progrès concrets dans les opérations, alors Burger King est le bon endroit pour regarder.

Les comptes des États-Unis montrent enfin une dynamique durable.

Burger King a publié8,5 % de croissance des ventes comparables aux États-Unis.Pour la première fois, la chaîne a atteint une croissance de 8 % sur le marché américain par rapport aux mêmes ventes au cours du second trimestre 2023. Plus important encore, la direction a lié cette reprise à des améliorations visibles liées à la marque, plutôt qu’à des mesures financières : améliorations des menus, changements marketing et ajustements en matière de main-d’œuvre dans les restaurants. La direction a également affirmé que ces changements ont contribué à cette reprise.Une augmentation de 20 % du volume des ventes de Whopper.

Cela est important, car cela indique que la qualité des produits et de leur réalisation s’améliore là où les clients ressentent réellement l’image de la marque. Dans le modèle de restauration rapide, c’est généralement là que se situe le véritable test.

Le réinitialisation du service n’a d’importance que si les clients en prennent conscience.

La RBI a également introduit le poste de « Your Way Champion ». Selon la direction, cela permet de mettre l’expérience client au premier plan et donne aux managers les moyens de corriger les problèmes, y compris remplacer un produit Whopper qui ne respecte pas les normes. Il s’agit donc moins de slogans que de corriger les aspects de l’expérience client qui peuvent entraver la fidélité des clients.

La force de Burger King ne se limite pas aux États-Unis.

Ce qui est encore plus encourageant, c’est que ces améliorations se manifestent au-delà des États-Unis. QSR a rapporté…La croissance des ventes internationales de Burger King est de 5,5 %., tandis queLa croissance des ventes du système Burger King à l’échelle de l’entreprise était de 8,2 %.Cela fait de Burger King le secteur qui présente les meilleures perspectives d’activité dans le portefeuille, et non seulement un titre qui se niche dans les premières positions des rapports financiers.

Tim Hortons Canada reste encore une entreprise plate, donc ce n’est pas encore une véritable reprise de la situation. Mais pour l’instant, les investisseurs n’ont pas besoin que chaque marque se distingue. Ils ont besoin de preuves que au moins une chaîne de restaurants mûrement développée peut générer du trafic et améliorer les performances commerciales. Burger King commence à fournir ces preuves.

La génération de liquidités reste importante, mais l’utilisation du levier laisse moins de marge pour les erreurs.

Après un quart de temps déjà montréRevenus en hausse de 4,5%etLe EPS ajusté a augmenté de 12,9 %La prochaine question est de savoir si les investisseurs peuvent avoir confiance dans la qualité des bénéfices. Le EPS dilué conformément aux normes GAAP pour les activités continues est passé à 1,45 $.La grande différence entre le résultat comptable selon les normes GAAP et la croissance du bénéfice ajusté reflète des évolutions positives dans d’autres éléments opérationnels et les impôts sur les revenus, plutôt que simplement une croissance opérationnelle.Cela rend l’ancre plus efficace.EPS ajusté de 1,07 $EtCroissance des revenus d’exploitation ajustés en fonction de l’organisation : 6,7 %.

L’histoire liée à l’argent fonctionne toujours.

Le cas des actionnaires reste simple. QSR a généré501 millions de flux de trésorerie gratuitsdans le quartier et435 millions de dollars restitués aux actionnairesC’est une preuve tangible que le modèle de franchise produit toujours des liquidités utiles.

La contrainte liée au bilan reste réelle.

RBI aussiRatio de levier net : 4,1 fois, en baisse par rapport au trimestre précédentCe n’est pas un point de rupture, mais cela réduit les marges d’erreur. Le modèle fonctionne le mieux lorsque les marques plus fortes peuvent continuer à compenser les unités moins performantes, tandis que l’avantage concurrentiel continue de diminuer.

Pour le prochain trimestre, la liste des actifs à surveiller est plutôt courte : il s’agit de savoir si Burger King peut maintenir son momentum, si la baisse des ventes de Popeyes ralentit, et si les revenus en espèces continuent de soutenir les actionnaires sans exercer une pression supplémentaire sur le bilan. Si ces indicateurs restent positifs, ce trimestre pourrait se dérouler bien. Sinon, le marché risque de se concentrer davantage sur les difficultés liées à la diversification des activités de RBI, plutôt que sur cette diversification elle-même.