Q3 à venir : 500 000 SOL achetés, mais les bénéfices sont insuffisants. Le résultat ne répond pas aux critères de qualité.

L’exécution des transactions bancaires s’est améliorée, mais les actifs restent semblables à ceux liés à Solana.

Forward a bien fait les choses de manière simple au troisième trimestre financier.A obtenu plus de 500 000 SOL.Grâce aux achats et aux placements, le prix de l’SOL par action a augmenté de 9 % trimestriellement. À la date du 3 août, les actifs détenus s’élevaient à environ 7,8 millions d’SOL. Ce sont des chiffres faciles à vérifier, et ils montrent une exécution réelle des décisions prises par la banque.

Le problème réside en dessous. Forward a toujours posté…Perte nette de 0,80 $ par actionEt les chiffres du trimestre ressemblent plus à des indicateurs liés au prix de marché qu’à un tableau de bord clair concernant les performances opérationnelles. Les partisans de la valeur boursière peuvent argumenter que les pertes sont principalement due à l’instabilité de SOL, et non à un modèle défaillant. Les partisans de la valeur de marché peuvent également dire que cette différence n’a guère d’importance, si le rapport financier continue de varier constamment.

Ma préoccupation est la valeur des actifs, pas leur visibilité. Le travail lié aux fonds de placement est réel. Mais FWDI reste avant tout une entreprise de gestion de fonds sur Solana, et ensuite une entreprise publique disciplinée. Cela rend les actions vulnérables si Solana connaît des difficultés ou si les conditions du marché se détériorent, même si la direction continue à effectuer des accumulations d’actions.

Le SOL par action est le bon indicateur de performance, et cette partie s’est améliorée.

Cet trimestre a facilité la distinction entre les progrès dans le domaine des ressources financières et les éléments indésirables liés aux résultats économiques.

La meilleure amélioration a été l’accumulation par action.

Le SOL par action a atteint…0,0730 à 30 juin 2026Et elle croît maintenant à une vitesse…Taux annuel multiplié par 36 sur un an, par rapport à l’année précédente.Pour une entreprise qui utilise cette stratégie, c’est le indicateur le plus utile, car il montre si chaque action représente davantage de l’actif sous-jacent au fil du temps.

Forward essaie également de rendre chaque action restante plus importante. L’entrepriseRécupéré plus de 2,5 millions d’actions.Dans le quartier… Cela aide, à condition que les fonds du trésor continuent de croître. Mais c’est quand même une bonne direction à suivre.

Le tableau des revenus s’est amélioré, même si le trimestre était encore difficile.

Le tableau opérationnel n’était pas très positif, mais il n’était pas non plus négatif. Forward a rapporté des revenus de 10,8 millions de dollars pour le troisième trimestre, en hausse par rapport à 2,5 millions de dollars l’année précédente. Le taux de marge brute est également passé à 62,2 %, contre -24,9 % auparavant. Cela indique que le modèle financier permet de générer plus de bénéfices que simplement en se basant sur les prix.

Le staking fait partie de ces améliorations. La direction a lié l’accumulation de plus de 500 000 SOL à des achats et au staking. Les résultats trimestriels montrent que les revenus liés au staking et aux actifs financiers ont contribué à une augmentation importante des revenus. Si cette tendance se poursuit, l’entreprise fait plus que simplement acheter des SOL ; elle essaie également de gagner de l’argent à partir de ce qu’elle possède déjà.

OnRe est le premier signe que Forward pourrait sortir de la simple accumulation.

Le développement opérationnel le plus intéressant est l’investissement de Forward dans l’écosystème Solana, dans OnRe. Les documents relatifs à cette transaction indiquent que le volume d’actifs sous gestion d’OnRe a augmenté de 73 %. Un seul investissement ne prouve pas l’existence d’une nouvelle activité commerciale, mais il offre aux partisans de cette stratégie un argument plus solide que simplement « continuer à détenir plus de SOL ».

Les bénéfices restent insuffisants, ce qui limite les perspectives optimistes.

Le cas est toujours simple. Forward a enregistré une perte nette de 69,0 millions de dollars, incluant une perte de 49,8 millions de dollars liée aux actifs numériques, ainsi qu’une dépréciation de 15,2 millions de dollars. Ces chiffres peuvent influencer l’évolution du résultat trimestriel, même si la valeur par action progresse dans la bonne direction.

C’est pourquoi les pertes restent importantes. Les prévisions de bénéfices et de chiffre d’affaires ont été dépassées. De plus, dans ses commentaires concernant les achats de actions, la société a indiqué qu’elle avait racheté des actions alors que celles-ci étaient en cours de négociation sur le marché.à un prix inférieur au valeur nette des actifsSi cette réduction diminue, l’impact sur le bénéfice par action devient moins intéressant.

Qu’est-ce qui rendrait ces données plus crédibles ?

Il est désormais plus facile pour les investisseurs d’évaluer les actions, car les opérations de trésorerie, les rachats d’actions et l’inclusion dans des indices créent un environnement plus transparent. La direction a également déclaré que l’entreprise détient…Statut du validateur des dix meilleursCela soutient l’idée que les contributions en tokens et la participation au réseau peuvent aider cette stratégie au fil du temps.

La propriété reste divisée.Multicoin a réduit sa position de 77,6%Pendant ce temps, BlackRock a ajouté des actions dans la dernière période de rapportage. Ce désaccord peut expliquer pourquoi l’action est encore sujette à débat plutôt qu’à acceptation générale.

Le prochain trimestre devrait se concentrer sur une courte liste de points de surveillance.

• Que la valeur de SOL par action continue à augmenter.
• Que les revenus provenant des investissements et du trésor public soient suffisamment élevés pour compenser la pression de la notation.
• Que OnRe et tout autre système écosystémique deviennent un modèle d’exploitation plus large…
• Que les rachats continuent de réduire significativement la liquidité.

Pour l’instant, les calculs financiers sont corrects. Mais les actions ressemblent davantage à des actifs liés à Solana qu’à une entreprise publique entièrement dérisquée.