Primo Brands : les ventes au deuxième trimestre sont meilleures que prévu. Une croissance de 2 à 4 % des ventes pourrait signifier que la valeur de l’action est encore sous-évaluée.

Les ventes de Prima’s au deuxième trimestre ont été supérieures avant le réajustement de la valorisation.

Le deuxième trimestre de Prima s’est mieux déroulé que prévu.

La question centrale est de savoir si le marché réagit encore aux anciennes préoccupations, plutôt que aux dernières améliorations. Quatrième trimestreLes ventes nettes ont augmenté de 3,8%.Les dirigeants ont déclaré que les résultats financiers étaient supérieurs aux attentes. L’entreprise a également relevé son objectif de croissance des ventes nettes pour l’ensemble de l’année à 2 % à 4 % pour le deuxième trimestre consécutif. Pour un investisseur qui cherche une croissance stable et répétable, c’est ce genre d’amélioration que l’on souhaite voir en premier : modeste, reproductible, et plus facile à croire que une croissance rapide mais instable.

L’avertissement est également simple. Primo aussi…Réaffirmant notre fourchette de prévisions pour le EBITDA ajustéLorsque les ventes s’améliorent, mais que les prévisions de profits ne le sont pas, les investisseurs attendent généralement de voir si l’entreprise devient vraiment plus facile à gérer. C’est pourquoi ce rapport est important maintenant : une meilleure demande peut être observée rapidement, mais il faut du temps pour ajuster les prix.

Le signal plus fort est la largeur des canaux.

Un quart peut être un signe d’alarme. C’est une série de quarters avec une meilleure exécution qui fait changer le cours de l’action. Donc, l’important n’est pas seulement…Augmentation de 3,8 % des ventes nettes au deuxième trimestreCette gestion a augmenté les prévisions de croissance des ventes nettes sur l’année dans la fourchette de 2 % à 4 %, par rapport à la fourchette antérieure plus basse. De plus, elle a indiqué que cette amélioration ne se limitait pas à un seul secteur d’activité.

La demande semble plus large qu’un seul produit phare.

La direction a indiqué que la croissance du secteur de la vente au détail était principalement due aux produits d’eau de source régionale et aux marques de qualité. Quant à la chaîne de distribution directe, elle est revenue à la croissance plus tôt que prévu. Si cette diversité persiste, Primo ne s’appuie pas sur une seule marque ou une seule méthode de distribution. C’est important, car une bonne performance peut venir d’un seul produit, mais une entreprise prospère se manifeste généralement à travers plusieurs canaux et marques.

C’est là le problème fondamental. Une croissance annuelle des ventes nettes de 2 % à 4 % n’est pas très attrayante, mais les entreprises de consommation stables n’ont pas besoin de cela. Elles ont besoin d’une demande constante.

L’orientation des marges est le test le plus difficile.

Le cas du « ours » est facile à comprendre. Primo a maintenu son intervalle de prévision de l’EBITDA sans changement, tout en insistant sur les investissements en faveur de la croissance et sur la gestion de l’inflation. La direction a indiqué que les coûts liés aux transports, ainsi que les dépréciations et amortissements, ont affecté les marges. Ce fait rend la situation à court terme plus complexe, sans qu’il y ait de signes évidents de optimisme ou d’inquiétude.

Les investisseurs peuvent tolérer une croissance des profits plus lente, à condition que cela permette d’acquérir de la part de marché et d’améliorer la dynamique opérationnelle. Ils deviennent moins patients lorsque la pression des coûts retarde les résultats financiers chacun trimestre. Pour l’instant, il est préférable d’avoir une optimisme prudent : l’entreprise semble plus saine, mais les résultats financiers restent à confirmer.

La génération de liquidités est plus importante que la croissance des ventes en soi.

Si Primo souhaite une évaluation plus complète, la croissance doit se traduire en liquidités.

Quoi surveiller dans les prochaines trimestres

Regardez trois choses :

• Indications de ventes :L’évolution de la croissance des ventes nettes de 2 % à 4 % restera stable ou s’accroîtra ?
• Largeur du canal :Les ventes en magasin et la livraison directe continuent-elles à montrer de bonnes performances ?
• Conversion de liquidités :L’amélioration des opérations continue-t-elle à générer des flux de trésorerie stables, même si les marges ne s’améliorent que progressivement ?

Si ces box continuent de se remplir, il y aura de la place pour réévaluer les stocks. Sinon, le marché pourrait continuer à attendre que les bénéfices rattrapent l’image positive des ventes.