Les résultats trimestriers de Phillips 66 s’étant élevés à 3,8 milliards de dollars, c’est vraiment excellent. Mais les bénéfices liés à la raffinage pourraient être basés sur des avantages militaires.

Phillips 66 a publié un chiffre record, mais la question clé est la durabilité.

Phillips 66 a récemment obtenu des résultats qui sont difficiles à nier :3,847 milliards de bénéfices nets$9,55 d’EPS dilués, contre $2,15 l’année précédente. De plus, il y a eu 7,259 milliards de dollars en flux de trésorerie opérationnel. La direction a également…9,41 $ d’EPS ajustéContre un cours moyen de 7,44 dollars à Wall Street. La question qui se pose maintenant est de savoir si cette trimestre représente une base de résultats plus solide, ou si cela ne reflète simplement un marché de raffinage très tendu.

Le point principal à retenir

Les résultats positifs n’étaient pas principalement de nature esthétique. Les bénéfices selon les normes GAAP et les bénéfices ajustés étaient proches, et l’amélioration s’est concentrée sur certains aspects.Dans le domaine des combustibles raffinés et renouvelablesCela indique une performance réelle en termes d’exploitation, plutôt que des variations liées à des ajustements ponctuels.

Pourquoi la géopolitique reste-t-elle importante

La question plus importante est pourquoi les marges étaient si élevées. Reuters a dit que…Les tensions constantes au Moyen-Orient ont augmenté la demande pour les exportations de carburant américain.Alors que Phillips 66 dit…Le bénéfice réel a augmenté à 24,08 dollars par baril au cours du trimestre, contre 11,25 dollars par baril l’année précédente.Si cet soutien externe disparaît, les spreads de refinancement pourraient se refroidir rapidement. Si cela persiste, cette trimestre aura plus de force sur le long terme.

La force de ce quartier était due aux économies liées à la raffinage, et non à une quelconque opportunité cachée.

Phillips 66 possédait les actifs appropriés sur le marché approprié. L’entreprise a fait état que…96 % d’utilisation du processus de raffinageet une86 % de rendement de produit propreOn constate que la flotte de raffineries était à près de sa capacité maximale, avec une conversion solide. Mais une utilisation forte ne suffit pas à générer des marges élevées. Le facteur principal était le marché.Le bénéfice réel a augmenté à 24,08 dollars par baril au cours du trimestre, contre 11,25 dollars par baril l’année précédente..

Cette combinaison est importante. Lorsque un complexe de raffinage fonctionne efficacement et que les volumes de produits sont élevés, les bénéfices et les liquidités augmentent généralement rapidement. Ce trimestre, la majorité des gains proviennent de l’activité de raffinage et de production de combustibles renouvelables.Dans le domaine des combustibles raffinés et renouvelables.

Ce que le cas de test est encore en mesure de confirmer

Si le marché reste stable, le portefeuille actuel de Phillips 66 est clairement en mesure de continuer à générer des revenus élevés. L’entreprise a démontré qu’elle peut gérer efficacement un portefeuille d’actifs complexes. La question n’est pas de savoir si la direction peut gérer l’entreprise bien, mais si ce trimestre reflète une amélioration durable de la capacité d’engrêner les bénéfices, ou si c’est simplement un cycle économique particulièrement favorable.

Un bilan plus solide est utile, mais cela ne rend pas une période cyclique permanente.

Un bilan plus sain pourrait protéger Phillips 66 si les conditions de raffinage se détériorent. Mais cela ne transforme pas une hausse temporaire des marges en une hausse durable. L’entreprise a utilisé ce trimestre pour réduire…Dette totale passant de 6,6 milliards de dollars à 20,6 milliards de dollarset couperLa dette nette a été réduite à 16,5 milliards de dollars.Ce sont des améliorations significatives.

Quelle force du bilan est réellement utile

Un profil de crédit plus solide permet à la direction d’avoir plus de flexibilité en cas de réchauffement du marché. Cela peut permettre de verser des dividendes, de réacquérir des actions ou de dépenser des fonds de manière disciplinée, même si les taux de refinancement diminuent par rapport aux niveaux actuels élevés. C’est un avantage réel, car cela ne dépend pas du fait que les conditions du marché restent positives.

Les panneaux importants suivants

• Signe positif :Les conditions de refinancement restent suffisamment favorables, de sorte que les bénéfices restent bien supérieurs aux niveaux de l’année précédente. De plus, un bilan plus solide permet une meilleure flexibilité financière.
• Signe négatif :Les tensions au Moyen-Orient s’atténuent, la demande en exportations s’atténue, et les marges de raffinage reviennent à des niveaux plus normaux. Par ailleurs, d’autres secteurs compensent cette baisse.

Qu’est-ce qui pourrait changer l’opinion des investisseurs, en passant d’une perspective optimiste à une perspective plus réaliste concernant la capacité de l’entreprise à maintenir ses bénéfices ?

Le test le plus clair est simple : maintenir les opérations solides et voir si le marché reste généreux.

Si le prochain trimestre montre…UtilisationLes bénéfices restent solides, mais ils diminuent rapidement en cours de refinement.Marges de raffinage plus élevéesSi les investisseurs ont une réponse plus claire, alors ce trimestre ne ressemblera pas à une nouvelle base de référence, mais plutôt à un cycle très favorable.

Pour que le multiple de valorisation de Phillips 66 soit plus élevé, les investisseurs ont besoin d’indices montrant que l’entreprise peut continuer à générer des bénéfices importants, même si les revenus liés au raffinage se normalisent.