Petrobras : bénéfice de 10,4 milliards de dollars au deuxième trimestre. Mais est-ce que ce rendement de 6 fois les bénéfices représente une pièce de monnaie ?

Petrobras affiche de bonnes performances au deuxième trimestre, mais la question de la valorisation est liée à sa durabilité.

Petrobras a enregistré un énorme bénéfice au deuxième trimestre, et son cours est toujours à seulement 6,01 fois le bénéfice. C’est là le dilemme avec lequel les investisseurs doivent faire face. D’un côté, ce ratio de cours est peu élevé. De l’autre, cela indique que le marché se demande encore si des bénéfices importants peuvent se transformer en valeur boursière durable pour les actionnaires.

La réponse concernant les bénéfices était directe. Petrobras a indiqué que…1,72 $ dans le EPS du deuxième trimestre, contre 1,36 $ attendusEt le chiffre des bénéfices était également clair :52,4 milliards de reais, soit 10,4 milliards de dollars américains, de bénéfices nets.Il y a eu une hausse de 97 % par rapport à l’année précédente. Ce n’était pas un résultat qui se cachait derrière la complexité comptable. Les performances opérationnelles étaient clairement solides.

La question plus importante est de savoir si cette capacité de générer des bénéfices peut persister et encore laisser de l’espace pour les actionnaires. Même les données fournies incluent une mise en garde :Les bénéfices devraient diminuer de 23,76 % l’année prochaine : de 4,63 dollars par action à 3,53 dollars par action.Pour Petrobras, le véritable débat ne concerne pas tant les chiffres de ce trimestre, mais plutôt la quantité de liquidités que les investisseurs peuvent continuer à obtenir si les résultats s’améliorent par la suite.

Le résultat opérationnel a soutenu la performance financière.

L’annonce principale concernait les résultats économiques positifs, mais le véritable critère est de savoir si ces résultats étaient soutenus par les activités opérationnelles. Au cours du trimestre en question, c’est ce qui s’est passé.

La production pétrolière brésilienne était clairement plus élevée.

Commencer par le nombre le plus simple : la production pétrolière brésilienne a atteint2,7 millions de barils par jourUn augmentement de 15 % par an. Un tel niveau d’augmentation des volumes est quelque chose qui se manifeste dans les résultats financiers pendant plus d’un trimestre. Une production accrue de pétrole locale constitue donc un facteur clé pour l’augmentation des revenus et des liquidités.

Petrobras a également exporté près de 1 million de barils par jour au cours du trimestre en question. Cela indique que la production supplémentaire correspondait à une demande réelle, plutôt que de simplement constituer des stocks.

La refinement était en train de progresser à près de 100 %.

Le système de raffinage semblait également actif, et non théorique. Petrobras a rapportéFUT de 101 %Dans l’utilisation optimisée des ressources, en plus de l’augmentation de la production de diesel et de carburant pour avions. L’entreprise a également indiqué que les meilleurs résultats dans le domaine de la raffinage ont contribué à…Réduction des importations de 40 % par rapport au trimestre précédent.En termes simples, le Brésil a obtenu plus de ce dont il avait besoin en provenance du raffinage domestique, plutôt que de compter autant sur les importations.

Le flux de trésorerie restait le signe le plus clair.

Après l’activité opérationnelle, l’état des liquidités était difficile à ignorer. Petrobras a généré…Le flux de trésorerie opérationnel a atteint 61,8 milliards de reais (12,3 milliards de dollars US), soit une augmentation de 46 % sur 12 mois., tandis queLe EBITDA ajusté s’est élevé à 93,8 milliards de reais (18,6 milliards de dollars US).Cela ne résout pas tous les débats concernant cette action, mais cela montre que l’entreprise transforme une production plus élevée en un revenu d’exploitation beaucoup plus important.

Le scénario de base est simple : une production d’or noir plus élevée, des raffineries plus actives et un flux de trésorerie plus important peuvent soutenir les actions, si ce phénomène se poursuit.

La véritable division concerne l’accès au liquide, et non la production.

Cet trimestre a déplacé le débat du fait de savoir si Petrobras peut fonctionner efficacement. La question plus difficile est de savoir si les actionnaires peuvent réellement conserver une grande partie des fonds que l’entreprise produit.

Les bons vendeurs voient une valeur ; les mauvais vendeurs voient un risque lié à la politique.

Les bouledogues peuvent indiquer une entreprise qui continue de bénéficier de…Recordes en production d’huile propre au BrésilUne activité de raffinage intense, ainsi qu’un flux de trésorerie opérationnel qui a augmenté de 46 % au cours des 12 derniers mois. Si les investisseurs estiment que les liquidités peuvent continuer à soutenir à la fois les obligations de l’État et les retours privés, alors la valeur actuelle du titre a encore de la marge pour s’améliorer.

Les ours n’ont pas besoin de contester les opérations en question. Leur objection est simple : si plus de liquidités de Petrobras sont réduites en impôts, en participationnements gouvernementaux et en dépenses à des fins publiques, les chiffres d’activité ne révèlent pas toute la vérité pour les investisseurs. C’est pourquoi…6,01 P/EOn peut être attirant, tout en se sentant à risque.

Ce que les prochaines trimestres doivent répondre

C’est pourquoi cette action ressemble plus à un nom de liste d’investissements qu’à une acquisition sérieuse pour les investisseurs prudents. Les prochains trimestres devraient éclaircir trois choses :

• Suivi des opérations :Les prix du pétrole ou la demande peuvent-ils faire faiblir la production et le raffinage ?
• Distribution en espèces :Les dividendes et les autres retombées pour les actionnaires resteront-ils crédibles, étant donné que l’entreprise doit faire face aux attentes de l’État ?
• Résilience des revenus :Pouve-t-on que Petrobras puisse conserver la confiance des investisseurs si les bénéfices prévus commencent à se manifester dans les résultats annuels ?

Si les réponses aux questions ci-dessus se améliorent continuellement, cela pourrait indiquer que la capacité de générer des revenus de Petrobras est réelle. Sinon, il est probable que ce multiple peu coûteux soit le principal facteur qui influence les résultats financiers.