Petrobras a atteint un niveau de performance élevé au deuxième trimestre, mais une baisse de 2,5 % est à craindre. La véritable compétition se situe donc dans les politiques économiques et le niveau de liquidités disponibles.

Petrobras a réussi en termes de bénéfices et de production, mais le marché n’a pas pris cela en compte.

Petrobras a publiéQ2 EPS de 1,38 $Contre une prévision de 1,25 dollar, les revenus ont atteint 31,26 milliards de dollars, contre 30,15 milliards de dollars attendus. L’entreprise a également annoncé…Production d’oléum record : 2,7 millions de barils par jouret a ditL’utilisation des ressources de la raffinerie a atteint 101%.En apparence, c’est un trimestre très prometteur pour les activités.

Cependant, la réaction des actions montre bien où se situe le débat réel. Les actions de Petrobras…Chute de 2,56 % à 18,05 $.Après le rapport, comme les investisseurs semblaient se concentrer moins sur les résultats réels et plus sur les prévisions, les dépenses de capital et les risques liés aux politiques économiques. Les bénéfices conformes aux normes GAAP présentaient également des risques…Taxe d’exportation de 965 millions touchée, tandis queLe régime fiscal d’exportation de Brasília est toujours en cours de réévaluation.Cela explique pourquoi un résultat solide n’a pas automatiquement remporté le marché.

La production et le raffinage s’améliorent, ce qui renforce la situation opérationnelle.

Petrobras ne se contente pas de tenir le terrain. Au deuxième trimestre, elle a déclaré queProduction d’or noir record : 2,7 millions de barils par jourA atteint l’objectif trimestriel, après2,58 millions de barils par jourAu premier trimestre, avec 2,73 millions de barils par jour en avril déjà atteints. La direction a également souligné que les nouvelles capacités de production, une meilleure gestion des réservoirs et une plus forte productivité des puits étaient des facteurs clés de cette augmentation.

L’état des choses en aval s’améliore également. Au dernier trimestre,L’utilisation des ressources de la raffinerie a atteint 101 %.Dans le trimestre précédent,La refinery FUT a terminé le trimestre à 94%., tandis queLes ventes domestiques de produits pétroliers ont augmenté de 5 %.etCroissance de diesel à 12%En ensemble, ces chiffres indiquent que une plus grande production est accompagnée d’une transformation plus active des produits pétroliers et d’une demande intérieure pour les combustibles plus saine.

La génération de liquidités semble également favorable. Au premier trimestre, Petrobras a déclaré que…EBITDA ajusté : 12 milliards de dollars américains, flux de trésorerie libre : 5 milliards de dollars US, et12,2 milliards de BRL approuvés pour paiementDans les dividendes… Le récit opérationnel, pris isolément, est difficile à contredire.

La politique et l’allocation des capitaux restent les principales questions.

Cette situation n’a pas résolu le débat plus important. Même avec une production et une raffinerie solides, les investisseurs doivent encore se demander si Petrobras peut transformer ces activités en revenus prévisibles pour les actionnaires, compte tenu des politiques gouvernementales et des plans de dépenses.

Le signal fiscal est difficile à ignorer.

La direction a déclaré que la force du deuxième trimestre provenait de…Production plus élevée, meilleure utilisation par les raffineries et gestion améliorée des actifsLes prix du pétrole n’étaient pas particulièrement favorables. Cela renforce les arguments en faveur de l’exécution des projets, mais cela ne élimine pas le risque politique. Le fait que les résultats conformes aux normes GAAP comprenaient toujours une…Les taxes d’exportation de 965 millions ont été appliquées., tandis queLe régime fiscal d’exportation de Brasília est toujours en cours de réévaluation.Cela signifie que les investisseurs ont encore des raisons de considérer les flux de trésorerie rapportés comme moins prévisibles que ne le suggèrent les données opérationnelles.

Limites de dépenses – flexibilité à court terme

Petrobras reste une entreprise à forte intensité de capitaux. Au quatrième trimestre précédent,CapEx : 5,5 milliards de dollars US au troisième trimestre 2025, dont 85 % pour l’exploration et la production., etDettes totales : 70,7 milliards de USDCela a été rapporté. Mais cela ne constitue pas, en soi, un problème lié au bilan. Cependant, cela signifie que une production plus élevée ne se traduit pas automatiquement par des paiements aux actionnaires plus importants ou plus fiables.

Qu’est-ce qui rendrait les actions plus faciles à faire confiance ?

Un autre record proche2,7 millions de barils par jourLe cas d’investissement ne sera pas entièrement résolu. Le marché constate déjà que Petrobras est capable de produire et de traiter davantage de pétrole. Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si la direction peut réduire les obstacles politiques et montrer que les fonds sont toujours disponibles, malgré les incertitudes liées aux dépenses et aux impôts.

Signaux à surveiller

• Clarté des politiques :moins d’incertitude autour deLe régime des taxes sur les exportations est encore en cours de réévaluation.Cela améliorerait la confiance en la qualité des bénéfices futurs.
• Suivi opérationnel :Une production soutenue et des activités de raffinage continuelles confirmeraient que la hausse récente n’était pas un pic temporaire.
• Demande domestique :Les ventes domestiques de produits pétroliers ont augmenté de 5 %.C’est un contexte utile, mais les investisseurs doivent vérifier si cette demande reste stable.
• Cash des actionnaires :L’entreprise a déjà montré qu’elle peut associer la croissance à des bénéfices.Flux de trésorerie libre : 5 milliards de dollars USEt12,2 milliards de BRL approuvés pour paiementDans les dividendes… Le prochain test est de voir si ce schéma peut continuer, tant que les risques liés aux politiques et aux dépenses restent présents.