Peabody semble bon marché en termes de ventes – mais les prix du stock sont déjà élevés. La plupart du charbon a retrouvé son niveau initial.

BTU semble avoir un prix bas, mais le fait que son niveau de qualité puisse être facilement amélioré est peut-être déjà un facteur qui influence son prix.

Le multiple de ventes moins élevé de BTU peut être trompeur après76,6 % de rendement au cours de l’année dernière.

C’est là la tension fondamentale. En apparence, BTU peut sembler peu coûteux si les investisseurs se concentrent uniquement sur le multiple de valorisation indiqué sur l’étiquette. Mais après une hausse de 76,6 % en un an, avec une augmentation de 24,4 % au cours des 30 jours, le marché ne considère plus Peabody comme une entreprise en difficulté. Il évalue désormais cette action comme une valeur mobilière cyclique liée aux tendances des matières premières.

Les taureaux se fixent sur la valeur basse de l’indicateur multiple et imaginent qu’une autre partie du corps est plus élevée. Les ours, quant à eux, prennent en compte les performances récentes du charbon, en supposant que celles-ci continueront. Tous deux peuvent être sujets à un biais de confiance lié à la récentéité. Le charbon thermique de Newcastle était en cours de négociation à un prix proche de…$130-136/ton à la fin du juilletMais cela s’est produit après un niveau bas de quatre mois à la fin du mois de juin. Ce contexte indique que le marché réagit encore aux pressions liées à l’offre à court terme et aux événements géopolitiques, et non à un cycle économique entièrement stabilisé.

Si le prix du charbon se rafraîchit à nouveau, les BTU pourraient avoir déjà absorbé une grande partie des bonnes nouvelles liées à la hausse des prix. Si les prix restent stables, une augmentation possible reste possible. L’essentiel est que les actions sont évaluées en fonction de leur dynamique, et non en fonction de leur détresse.

Pourquoi les réductions de vente apparaissent-elles constamment

La réduction de prix est facile à voir. À cet égard, le cas négatif dispose d’un point de départ concret.

Pourquoi les investisseurs continuent de se tourner vers le ratio prix/ventes

Au cours de la dernière décennie, le ratio prix/ventes de BTU a fluctué, en environ0,07–0,11x pendant la baisse de 2020Vers 0,88x à la fin de l’année 2024, ce qui signifie que le ratio P/S reste dans une fourchette faible, en dessous d’un chiffre unique, sur cette période de 10 ans. C’est la partie crédible de l’argument selon lequel les actions sont bon marché par rapport aux ventes. Les bénéfices liés au charbon peuvent varier fortement en fonction des prix des matières premières ; donc, les investisseurs ont parfois tendance à se fier aux revenus plutôt qu’aux bénéfices, lorsque ceux-ci semblent instables.

Mais un multiple de ventes faible n’est pas synonyme de prix bas. Cela peut également représenter un multiple de stigmate. Le secteur porte encore des réticences envers l’environnement et la transition, et cette tendance peut se manifester dans la manière dont les marchés attribuent de la valeur aux produits. Ajoutez à cela les critiques qui soulignent…Croissance des ventes faible et baisse du rendement sur le capitalEt les actions peuvent rester à des prix réduits, jusqu’à ce que l’entreprise obtienne un crédit complet pour une reprise cyclique.

L’histoire d’exploitation de Peabody se concentre davantage sur la mixité que sur l’augmentation du volume.

Le contexte opérationnel actuel ne permet pas une croissance importante. Peabody prévoit toujours des productions et des ventes à un niveau comparable ou légèrement inférieur à celui de 2023, même après…A manqué son objectif de ventes internes au dernier trimestre.Cela remet en question la thèse d’une expansion structurelle des ventes.

Ce que la direction cherche à faire, c’est améliorer le équilibre entre les différents éléments de l’entreprise et sa discipline. L’entreprise continue d’insister sur ce point.Métallurgie maritime, chaleur maritime et chaleur américaineEn revanche, on cherche à rééquilibrer les produits en faveur du charbon thermique et métallurgique de mer, et à optimiser les activités thermiques aux États-Unis afin de maximiser les revenus monétaires. En pratique, il s’agit plutôt d’une question de qualité des ventes que d’une question de rééquilibrage des volumes de production.

Pourquoi la valeur juste peut être déterminée plus par les marges que par les ventes

C’est là que le multiple de ventes commence à tromper.

La reévaluation s’effectue sur la base des tonnes réalisées, des prix et des coûts.

Lorsque les prix du charbon se stabilisent, les actions liées au charbon ne sont généralement pas réévaluées en fonction des revenus uniquement. Elles sont réévaluées en fonction des prévisions concernant le nombre de tonnes vendues, les prix pratiqués et les coûts encourus. Peabody ne demande pas au marché de croire en une augmentation significative du volume de ventes. Son perspective reste donc…80 à 87 millions de tonnes de charbon PRB en quantité courteEt 14,5 à 15,5 millions de short tons d’autres charbons thermiques américains, en ligne de près ou légèrement inférieure à celle de 2023. Mais c’est seulement une partie du tableau. L’entreprise procède également à un réajustement des pondérations…Charbon thermique et métallurgique maritime de plus grande qualitéC’est là que le profil de marge plus favorable peut être très important.

La couverture contractuelle est plus importante que la croissance des ventes en chiffres clés.

Lorsque les prix des marchandises augmentent, les analystes augmentent souvent modestement les hypothèses de volume au début, car les prévisions ne changent généralement pas beaucoup. En revanche, les hypothèses concernant les marges peuvent augmenter plus rapidement. Si une entreprise dispose déjà d’une couverture contractuelle significative, même une base de ventes stable ou légèrement en baisse peut permettre de maintenir une base de revenus plus importante que ce que ne suggère simplement un multiple de ventes.

Peabody dispose de 85 millions de tonnes de charbon PRB en contrat cette année, au prix moyen de 13,70 dollars par tonne. De plus, elle dispose de 15,2 millions de tonnes de charbon thermique américain en contrat, au prix moyen de 54,20 dollars par tonne. Cela ne garantit pas une réévaluation des prix, mais cela montre où se situe le levier opérationnel : il s’agit davantage de transformer une base de livraisons stable en une situation économique plus favorable.

La question du moment est de savoir si une partie de ce réinitialisation est déjà présente dans le prix.

Le problème est le timing. BTU a déjà livré.76,6 % de retour au cours de l’année dernièreEn plus de cela, il y a une augmentation de 24,4 % en un mois et de 9,0 % en une semaine. Cela indique que une partie de l’optimisme relatif est déjà prédéterminée.

Donc, la vraie question n’est pas de savoir si la valeur juste est plus élevée que le multiple de ventes. C’est plutôt de savoir si vous achetez l’expansion avant que les analystes ne la confirment, ou si vous l’achetez après que le sentiment du marché a déjà progressé.

Qu’est-ce qui pourrait améliorer la configuration, et qu’est-ce qui pourrait la affaiblir ?

AprèsLa forte performance récente de l’actionBTU n’a plus besoin d’une histoire héroïque pour fonctionner. Il lui suffit d’une histoire simple et claire.

Bull triggers

• Les prix du charbon restent stables ou légèrement hauts, plutôt que de baisser rapidement.
• Peabody transforme sa base de livraisons stable en des économies plus efficaces, grâce à une gestion rigoureuse des coûts et des risques.
• L’attention portée par l’entreprise sur…Charbon thermique et charbon métallurgique marinIl commence à apparaître de manière plus claire dans les marges.

Triggers de Bear

• Le marché continue de se concentrer sur…Croissance des ventes faible et baisse du rendement sur le capital.
• Retards dans l'exécution opérationnelle aprèsManque de la cible de ventes interne attendue au dernier trimestre.
• Les conditions de nomination ou d’expédition de PRB s’améliorent à nouveau, grâce à moins de soutien provenant de la couverture contractuelle et des prix.