Le bénéfice de Pampa Energía a augmenté de 4 fois au deuxième trimestre. Mais les investisseurs doivent encore attendre pour voir si cette performance durable se maintiendra.

Les résultats de Pampa Energía au deuxième trimestre ont été solides, mais la question est de savoir si cette performance sera durable.

Résultats de Pampa,lançé plus tôt cette semaineCela laisse les investisseurs avec une question claire : est-ce le début d’une base de revenus plus élevée, ou bien une période positive due à des prix et un bon timing ? Ce mouvement est difficile à ignorer. Le bénéfice net du deuxième trimestre a atteint 172 millions de dollars, contre 40 millions de dollars l’année précédente. Pour la première moitié de l’année, les ventes ont atteint 1,319 milliard de dollars, contre environ 900 millions de dollars l’an dernier. Le bénéfice net a également augmenté, passant de 193 millions de dollars à 386 millions de dollars.

Les chiffres semblent être opérationnels, et non seulement basés sur des calculs comptables.

La force semble être liée aux activités opérationnelles réelles. Pampa a rapportéProduction d’hydrocarbures : 107,5 kboe/jourLa production a augmenté de 84,1 kBOE par jour, tandis que la production d’énergie s’est également améliorée d’une année à l’autre. Les dirigeants ont attribué la forte performance des ventes au second trimestre au nouveau cadre de déréglementation de WEM, aux prix plus élevés de l’énergie sur le marché, aux ventes de contrats de fourniture d’énergie entre entreprises, à une meilleure intégration du gaz en amont, et à l’augmentation continue de la production à Rincón de Aranda. En termes simples, plus de production, plus de production d’énergie, et des prix plus avantageux ont contribué à cette bonne performance du trimestre.

Pourquoi le quart était-il exceptionnellement favorable

Plusieurs conducteurs se sont alignés en même temps. Les produits pétroliers et gaziers ont augmenté de manière significative : la production de pétrole brut est passée de 8,0 kbpd à 23,4 kbpd. De plus, les prix moyens du gaz sur le marché ont également augmenté. En même temps, le secteur énergétique a bénéficié des prix saisonniers plus élevés. Le compromis est évident : une partie des avantages provient bien sûr d’un contexte de prix favorables, mais les volumes de gaz et de produits pétrochimiques inférieurs ont néanmoins pesé sur le résultat global.

Cela rend le quartier impressionnant, mais pas automatiquement reproductible. Les volumes et l’utilisation des actifs peuvent rester stables si les puits et les installations continuent de fonctionner bien. Le rapport entre les prix et les volumes, cependant, peut ne pas être stable.

Les prix de production et de puissance de Vaca Muerta ont contribué à cette amélioration.

Cette augmentation des profits est suffisante pour inciter les investisseurs à se tourner vers cette entreprise. La question suivante est donc pratique : l’efficacité opérationnelle a-t-elle augmenté, ou est-ce simplement le climat qui s’est amélioré ?

La croissance des recettes a été soutenue par une augmentation de la production physique.

Les ventes Q2 ont atteint…746 millions de dollars américains, en haut de486 millions de dollars US par an, auparavantPlus important encore, les revenus générés par ces activités ont également augmenté. La production de pétrole et de gaz est passée à 107,5 kboe/jour, contre 84,1 kboe/jour l’année précédente. La production d’énergie électrique a également progressé par rapport à l’année précédente.

C’est l’histoire à un niveau pratique, en langage simple : plus de puits produisant du carburant, plus de carburant disponible, et une utilisation plus importante du système énergétique, lorsque les prix étaient plus favorables.

Deux facteurs principaux se complètent mutuellement.

D’abord, Vaca Muerta produisait davantage de biens dans le système. La direction a souligné que…Production d’hydrocarbures plus élevée à Vaca MuertaEn tant que facteur qui a contribué à l’amélioration du semestre. Deuxièmement, le secteur des énergies renouvelables a bénéficié du nouveau cadre de déréglementation et des prix plus élevés des marchés.

Cela est important, car le résultat de ce trimestre n’a pas été influencé par un seul facteur. Cependant, la même combinaison de facteurs qui ont contribué à cette augmentation peut également diminuer si les prix se normalisent.

Qu’est-ce qui semble plus durable – et quoi, au contraire, ne l’est pas ?

La partie la plus répétable est l’augmentation du volume et une meilleure utilisation des actifs existants, si la progression continue.

La partie la moins reproductible est le prix. Une excellente performance peut être obtenue grâce à un cycle qui aide à stabiliser les prix, même si toutes les lignes de produits ne se améliorent pas structurellement.

Ainsi, l’histoire économique est plus solide qu’un simple bond dans les résultats d’exploitation. Mais cela ne suffit pas pour prouver qu’il y a une base de revenus plus élevée à long terme.

Rincón de Aranda et l’action en faveur des engrais représentent le prochain défi à relever.

Il y a des signes que la direction essaie de construire quelque chose au-delà de ce cycle. Au début du mois, le projet Rincón de Aranda a remporté…Approbation des incitations RIGIPampa est entrée dans le secteur des engrais en construisant la plus grande usine de ureté en Amérique latine. S&P a également amélioré sa notation. Ce sont des signes indiquant que l’entreprise développe de nouveaux projets, plutôt que de simplement profiter des bénéfices liés à une performance solide au cours de ce trimestre.

Mais les nouveaux projets nécessitent de l’argent, un bon timing et une bonne exécution. La prochaine évaluation est simple : il suffit de surveiller si la production, la génération de revenus et les marges restent stables après ce trimestre. Si c’est le cas, l’entreprise se porte bien sur le terrain. Sinon, les résultats financiers pourraient s’effondrer plus rapidement que les analystes ne l’espèrent.

Ce que le marché pourrait avoir de faux au sujet du prochain mouvement de Pampa

Cette augmentation des bénéfices est déjà un sujet important. La question importante est de savoir dans quelle mesure ces bénéfices ont déjà été pris en compte dans les prix des actions.

Une forte tendance moteuse par le volume et les prix peut déjà être reflétée.

Une force puissante, poussée par…Production brute plus élevée à Vaca MuertaetCours plus élevés de l’énergieC’est la partie facile de la discussion. Les partisans des boucs diront que les investisseurs ont déjà été récompensés pour cette tendance cyclique. Les partisans des ours diront la même chose : une fois qu’une période se présente de manière si favorable, il faut de nouvelles preuves pour que les actions continuent à augmenter, et non simplement un résumé de ce qui s’est déjà passé.

Donc, la question pratique n’est pas de savoir si Q2 était impressionnant. C’est de savoir si les investisseurs continuent à payer pour la version du projet pour l’année prochaine, ou s’ils se contentent de discuter de la version du dernier trimestre.

Ce qui n’est peut-être pas entièrement pris en compte dans le prix

La partie plus difficile est de savoir si Pampa ajoute des filaments plus résistants à sa base de revenus. Au début de l’été dernier, la direction a réussi à…Approbation RIGI pour Rincón De ArandaEt les engrais ont été introduits dans l’usine de ureté la plus grande d’Amérique latine. Avec une amélioration de la notation S&P, cela commence à ressembler à une expansion, et non simplement à une fenêtre de prix chanceuse.

Quoi suivre maintenant ?

Faites attention aux signes qui indiquent que ce trimestre a été le début de quelque chose de plus large :

• Une augmentation continue à Rincón de Aranda se manifeste dans les résultats futurs.
• La croissance de la production d’oléum et de gaz se maintient au-delà d’un semestre fort.
• La construction des engrais se déroule selon le calendrier prévu.

Vérifiez également les signaux principaux indiquant une invalidation :

• Les volumes de gaz et de produits pétrochimiques restent en baisse.
• Les avantages liés aux prix du marché disparaissent, c’est la raison principale pour laquelle les marges restent élevées.
• Les prix moyens plus bas du pétrole commencent à réduire les bénéfices plus rapidement que la production peut les compenser.