Le bénéfice d’Origin augmente grâce aux liquidités et à la production électrique… Mais les revenus faibles d’APLNG continuent de exercer une pression sur le marché.

Les marchés de devises et d’énergie ont soutenu ce secteur, mais les revenus restent faibles.

Les résultats semestriels d’Origin étaient mitigés plutôt que bons. L’entreprise a publiéPlus élevé que prévu pour les revenus du marché de l’énergieetflux de trésorerie libre ajusté de 705 millions d’australiensCela a contribué à expliquer la réaction positive du marché. Mais les bénéfices sous-jacents ont quand même chuté fortement. Par conséquent, l’hypothèse optimiste reposait sur une meilleure collecte de liquidités et des indicateurs de performance plus stables, et non sur une base opérationnelle plus solide en général.

Pourquoi les investisseurs ont réagi positivement

Le marché a récompensé cette capacité de sélection plus fine. Les actions de l’entreprise ont augmenté de 9,92 % au cours de la semaine qui a suivi les résultats financiers. Le cours de l’action est passé à 12,08 dollars australiens vendredi, après avoir augmenté dès le jour de publication des résultats. Cette réaction montre que la confiance dans la génération de liquidités et le ton de la direction sont positifs ; mais cela ne signifie pas que toutes les parties du business se sont améliorées.

Pourquoi l’optimisme a-t-il des limites ?

La contrainte était simple. Le EBITDA sous-jacent a chuté à 1 589 millions de dollars, contre 1 926 millions de dollars en HY25. Le bénéfice sous-jacent a également diminué. La bonne nouvelle, donc, n’est pas que les opérations du groupe se sont améliorées. C’est plutôt que Energy Markets s’est bien débrouillé, et que les liquidités ont été suffisantes pour compenser les résultats moins bons rapportés.

Cela est important, car le dividende s’est élevé à0,30 $ par action, intégralement en devisesUn paiement régulier aide à maintenir l’attente des investisseurs lorsque les résultats sont moins bons. Mais cela ne remplace pas la nécessité pour l’entreprise de améliorer sa performance opérationnelle.

Les marchés de l’énergie et la demande d’électricité ont contribué à maintenir les choses en ordre.

Ce n’était pas une période où tout s’améliorait. La question clé était de savoir si une partie de l’entreprise pouvait compenser les faiblesses des autres parties. Origin a réussi à le faire.

La partie la plus importante du business

Origine indiquéeLes volumes de ventes d’électricité ont augmenté de 4 % au cours du trimestre.La croissance se concentre principalement auprès des clients professionnels et, en grande partie, dans le secteur des datacentres. En revanche, les volumes de gaz ont diminué de 32 % au cours du trimestre. Cette répartition explique pourquoi les résultats sont plutôt stables plutôt que bons.

La direction a également indiqué que Origin avait enregistré une croissance des clients sur dix trimestres consécutifs. Cela ne signifie pas qu’il y aura une hausse immédiate des bénéfices, mais cela suggère plutôt une base de clients plus stable que ne le montre la diminution des profits globaux.

L’hedge a réduit une partie de l’incertitude.

Il est également indiqué que entre 75 % et 85 % de la consommation de charbon de Eraring pour l’exercice financier 2027 est soit déjà contractée, soit couverte par des contrats à terme. Cela ne signifie pas que l’activité soit entièrement basée sur la croissance, mais cela montre que une grande partie de l’exposition de cette entreprise est déjà prise en charge.

Le hedging n’est pas la même chose que l’amélioration des résultats financiers. Cependant, lorsque les prix des marchandises sont volatils, le hedging peut rendre un rapport de performance défavorable plus facile à comprendre pour les investisseurs.

Pourquoi le marché se concentre sur les marchés énergétiques

Les investisseurs ne réagissaient pas seulement face à des flux de trésorerie améliorés. Ils réagissaient également en raison de…Des revenus plus élevés que prévu sur les marchés de l’énergieUne génération de liquidités plus forte dans ce secteur, etObjectifs annuels améliorés pour les marchés énergétiques. Combiné avec undividend stableCela a donné au marché une raison de soutenir les actions, même lorsque les bénéfices sous-jacents diminuaient.

APLNG est resté le point de pression le plus évident.

Des volumes plus faibles et des prix plus bas affectent ce segment.

APLNG n’a pas subi de chute évidente. Il a simplement produit moins et a donc obtenu des prix plus bas. Les revenus liés aux actions d’Origin ont diminué.9 % en progression, pour un montant de 528 millions de dollars australiens.Et il a été rapporté que les revenus s’élevaient à 481 millions de dollars australiens pour les trois mois terminés le 31 mars. La production a également diminué à 36,9 billions dejoules, soit une baisse de 3 % par rapport au trimestre précédent. De plus, le prix du LNG réalisé est tombé à 9,51 dollars américains par mmBtu, contre 9,55 dollars américains par mmBtu au cours du trimestre précédent.

C’est pour cette raison que le secteur du gaz reste plus difficile à financer par Origin. Contrairement au secteur de l’énergie de consommation, où la croissance des clients peut permettre une croissance à long terme, dans le cas du APLNG, il s’agit toujours de la production, des volumes de ventes et des prix réels.

Le cash provenant d’APLNG a aidé à quelque chose, mais cela n’a pas résolu la faiblesse.

L’origine est toujours reconnue.542 millions de dollars en dividendes entièrement convertis en francs provenant d’Australia Pacific LNGCes entrées de liquidités ont contribué à empêcher que le résultat global s’affaiblisse davantage, car les revenus liés au gaz se sont détériorés. En ce sens, les liquidités ont soutenu le résultat global, même si les revenus réels liés au gaz restaient faibles.

La direction a également déclaré que le retard dans la conclusion du contrat signifie que les changements de prix ne seront pas répercutés pleinement avant…FY27Cela laisse les investisseurs avec une question simple : l’APLNG est-il un obstacle temporaire, ou un problème persistant ?

Pour l’instant, l’interprétation la plus cohérente est que le côté énergie du secteur gagne en confiance, tandis que le côté LNG reste sous étude.

Quel doit être le résultat pour que la manifestation ait lieu ?

Le rebond est supportable uniquement si les prochaines mises à jour montrent que ce n’était qu’une réaction ponctuelle.Plus élevés que prévu, les bénéfices des marchés énergétiquesEtOrientations améliorées pour l’ensemble de l’année concernant les marchés énergétiques.

Les principaux points de surveillance

• Directives concernant les marchés énergétiques :Si la direction maintient cette perspective ferme, les actions ont encore de l’espace pour continuer à gagner en valeur. Si elle commence à trembler, les investisseurs auront moins de confiance quant à la capacité du groupe à supporter une telle dépréciation des actions.
• Rémunérations et production d’APLNG :Un autre quart plus doux ne détruira pas nécessairement l’histoire, mais cela rendra le « drag » plus persistant.
• Le dividende :SiDividend entièrement en cash, à 0,30 dollars australiens par actionSi les signes restent intacts pendant l’opération, la réaction peut continuer. Si le retard de gaz s’aggrave, le mouvement ressemblera plutôt à une pause qu’à une réévaluation complète.