NW Natural Q2 : un EPS de 0,01 est mauvais… Mais l’essentiel, c’est la croissance et le taux de croissance qui comptent.

Pourquoi l’annonce principale du Q2 peut tromper

Le deuxième trimestre de NW Natural semblait faible à première vue : 0,01 $ par action de bénéfice et…Revenus de environ 28,32 millions de dollars non atteintsMais la direction a également relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année à la haute moitié de la fourchette de 2,95 à 3,15 dollars.

C’est le paradoxe que les investisseurs doivent comprendre. Un établissement public qui dégage seulement 0,01 dollar par action ne signifie pas automatiquement que la situation se détériore. Ce qui est plus important, c’est de savoir si l’entreprise parvient toujours à rembourser les investissements effectués et à fournir aux investisseurs une image plus claire pour le reste de l’année. En ce sens, ce trimestre a été positif : NW Natural a généré 0,01 dollar par action, contre une perte prévue de 0,06 dollar par action. De plus, la direction anticipe que le chiffre d’affaires par action en 2026 sera…Hémisphère supérieur de la plage de référence pour l’année 2026à cause deClarté sur les initiatives réglementairesPour les investisseurs, cela est important, car certains des avantages réglementaires mentionnés commencent déjà à se manifester. Les taux de Washington entrent en vigueur le 1er août 2026, et l’Oregon a déjà soumis une demande de règlement liée aux obligations de remboursement.

Les analysts peuvent affirmer que la baisse des revenus n’était qu’une distraction temporaire, alors que la croissance des clients reste solide. Les autres analystes peuvent dire que le EPS rapporté est encore trop faible pour attirer les investisseurs qui privilégient le rendement. Une perspective plus équilibrée serait que les résultats du trimestre étaient en réalité moins bons que ce à quoi on pouvait s’attendre.

La croissance du nombre de clients et les dépenses en capitaux améliorent la base.

La vraie question n’est pas de savoir si l’état de l’entreprise est mauvais. C’est plutôt de savoir si son activité se renforce. À cet égard, NW Natural semble plus stable que ne le laisse penser les chiffres publiés.

Les commentaires des clients se déplacent correctement.

Pour une entreprise de services publics, la première chose à vérifier est si la base clientèle se développe. NW Natural indique qu’elle a augmenté…Près de 18 000 connexions pour les services de gaz et d’eau.Au cours des 12 derniers mois, le taux de croissance est de 1,9 %. Ce n’est pas un chiffre extraordinaire, mais les entreprises de services publics n’ont pas besoin de pics spectaculaires. Elles ont besoin de une progression régulière, qui finira par devenir la base de leurs revenus, les factures qu’elles reçoivent, et leurs bénéfices.

Les dépenses de capitaux de l’entreprise correspondent à cette croissance. L’entreprise a investi 235 millions de dollars dans les systèmes de gaz et d’eau au cours du premier semestre, y compris…165 millionsSeulement dans l’infrastructure de gaz… Plus de tuyaux, plus de mètres, et plus d’installations pour l’eau ne suffisent pas toujours à augmenter les revenus immédiatement. Mais elles peuvent contribuer aux revenus futurs si la croissance des clients se poursuit.

SiEnergy reste le moteur de croissance le plus clair.

Le Texas reste la partie la plus dynamique de cette histoire. SiEnergy a enregistré une croissance des clients organiques de plus de 15 % au cours du trimestre. La direction a fixé un objectif de croissance annuelle des clients de 15 à 20 % jusqu’en 2030. De plus, l’entreprise dispose d’une commande de 260 000 mètres. Cela est important, car cela indique que la croissance de l’entreprise ne dépend pas d’un seul trimestre favorable.

La principale préoccupation pour une entreprise en croissance est que l’expansion ne sera efficace que si l’entreprise peut récupérer ces investissements. C’est pourquoi les taux de tarif sont importants. Washington a déjà accordé 80 % des revenus requis, avec des nouveaux taux en vigueur à partir du 1er août 2026. L’Oregon a présenté un accord multipartite pour augmenter les revenus de 13 millions de dollars, avec des nouveaux taux en vigueur à partir du 31 octobre 2026. En d’autres termes, NW Natural n’est pas seulement en train de construire ; elle commence également à avoir un meilleur moyen de récupérer ces investissements.

L’état des revenus est déjà un peu plus clair.

Ce n’est pas purement une histoire qui se déroule dans le futur. En termes de EPS, le chiffre est de 2,33 dollars par action pour l’année en cours, contre 2,28 dollars par action l’année précédente, après avoir été ajusté. La direction explique cette amélioration par des marges plus élevées grâce aux tarifs d’Oregon et par les contributions plus importantes de SiEnergy. Cela indique donc que la situation dans le deuxième semestre s’améliore, et non seulement qu’elle est prometteuse.

• Cas de boule :La croissance des clients, le capital investi et une amélioration plus visible du taux de rentabilité peuvent entraîner une augmentation des bénéfices au deuxième semestre plus rapidement que ne le suggère la période difficile du premier semestre.
• Cas grave :Les coûts d’exploitation et de maintenance plus élevés, les pertes d’appréciation plus importantes, ainsi que les coûts de financement plus élevés, continuent de exercer une pression sur l’entreprise. Si les taux d’intérêt changent ou si les coûts augmentent à nouveau, les augmentations des prévisions ne seront pas aussi bien accueillies que les analystes optimistes le souhaiteraient.

Pourquoi le rendement est-il toujours important – et quelles choses pourraient changer la situation ?

Pour les investisseurs en revenus, le taux de rendement de 3,97 % à terme constitue une attrait immédiate. Mais un plus important pourrait venir des ajustements des résultats financiers, si les avantages liés aux taux d’intérêt durant la deuxième moitié de l’année et la croissance de SiEnergy se manifestent plus clairement dans les résultats publiés.

Après les problèmes liés aux opérations optiques au deuxième trimestre, la valeur de l’action a probablement déjà absorbé l’impact négatif de cette situation. Ce qui n’est pas encore pris en compte, c’est une trajectoire plus stable pour le reste de l’année, avec la direction continuant à donner des instructions claires.la moitié supérieure de sa gamme 2026Et les notes de Washington.Début le 1er août 2026Maintenant en vigueur.

Qu’est-ce qui pourrait accélérer le nouveau classement ?

Les services utilitaires sont souvent évalués de manière trop restrictive en fonction d’un seul trimestre déficitaire. La question plus importante est de savoir si la trajectoire des revenus s’améliore. NW Natural dispose toujours des conditions nécessaires pour cela : un rendement satisfaisant, une meilleure situation dans la deuxième moitié de l’année, ainsi qu’une croissance liée à l’augmentation effective du nombre de clients et aux investissements dans les infrastructures, plutôt que dans des techniques financières spéciales. Le taux de croissance naturelle de plus de 15 % des clients chez SiEnergy, le stock de compteurs en attente, et l’accord conclu avec l’État de l’Oregon soutiennent cette perspective.

Qu’est-ce qui annulerait la beauté de cette lecture ?

Les risques sont clairs. Si les objectifs révisés de la direction ne se réalisent pas, si les avantages liés aux taux d’intérêt ne se manifestent pas comme prévu, ou si les coûts continuent de peser sur l’entreprise, alors NWN pourrait rester une entreprise axée sur les rendements, plutôt que de devenir une entreprise capable d’améliorer réellement ses résultats financiers.

Pour l’instant, la situation semble plus intéressante que ce qu’indiquent les chiffres clés. Les investisseurs en revenus pourraient apprécier le rendement actuel, mais la situation devient encore plus intéressante si les prochains deux ou trois trimestres confirment que les facteurs réglementaires et de croissance commencent à jouer un rôle plus important que les chiffres clés du deuxième trimestre.