Le chiffre d’affaires de Netlist a augmenté de 163 % au deuxième trimestre : est-ce dû à une véritable demande en intelligence artificielle, ou simplement à des mises à jour logicielles ?

Les revenus Q2 montrent la demande, mais la durabilité reste la vraie question.

Cet trimestre répond à la première question :Les revenus Q2 ont augmenté de 163 % par an, pour atteindre 109,8 millions de dollars.C’est suffisamment important pour soulever une question plus sérieuse : le Netlist devient-il un fournisseur de mémoire IA crédible, ou a-t-il simplement profité d’un marché de la mémoire très compétitif ?

Pour l’instant, le résultat est conditionnel. Les clients achètent des produits, et la direction souligne deux facteurs qui ont contribué au bonne résultat de ce trimestre : la revente de DRAM difficiles à obtenir et les contributions précoces provenant de ses propres produits. C’est encourageant, mais cela ne prouve pas que les produits soient suffisamment solides pour durer sur le long terme.

Le signal plus fiable est que les produits Lightning DDR5 sont déjà disponibles sur le marché, tandis que les échantillons CXL NVvault sont utilisés par les hyperscalers et les principaux OEM. Si cette situation continue à s’améliorer, l’environnement commercial change : on passe d’une situation de rareté à une véritable activité commerciale.

La traction du produit est plus importante que les revenus dus à la pénurie.

Le tableau des scores du premier quart de match est suffisamment bon pour être pris au sérieux.Les revenus du premier semestre ont dépassé 200 millions de dollars.Et le bénéfice brut des produits était…45,3 millions de dollarsCe ne sont pas des chiffres insignifiants pour une entreprise qui essaie encore de valider le modèle.

Cependant, les investisseurs doivent garder à l’esprit cette combinaison des différents facteurs. La direction a indiqué que une grande partie des revenus récents proviennent de la revente de produits DRAM difficiles à obtenir. Cela peut aider les résultats financiers dans un marché tendu, mais cela ne prouve pas en soi que les produits propres à Netlist sont à l’origine de la demande à long terme.

La bonne nouvelle, c’est que le Lightning DDR5 est déjà disponible et qu’il génère…Des millions de dollars en revenus. Plus important encore,Les technologies CVX NVvault et MRDIMM sont développées en collaboration avec les hyperscalers, les OEM et les entreprises de semi-conducteurs.Le prélèvement de données n’est pas identique au transport des produits, mais il représente tout de même un signal plus significatif que le simple taux de croissance de la revente.

Trois signaux à surveiller au cours des deux prochaines trimestres.

• Durabilité au moment des éclairs :Le Lightning continue-t-il à fournir des contributions après que les conditions de approvisionnement se sont améliorées ?
• CXL progression :Les échantillons actuels se dirigent-ils vers une validation plus large ou des réussites en termes de conception ?
• Mélange de décalage :Une part plus importante des revenus provient-il du portefeuille d’activités de Netlist lui-même, plutôt que de la revente ?

Si ces signaux s’améliorent, l’entreprise devient plus solide à long terme. Sinon, ce trimestre pourrait ressembler davantage à une opportunité temporaire due à la pénurie, qu’à un changement durable dans les conditions économiques de l’entreprise.

L’application des brevets pourrait avoir des avantages, mais cela n’est pas encore prouvé.

Les ventes montrent que les gens achètent des produits. Les brevets peuvent influencer les revenus de Netlist à l’avenir.

La situation juridique est importante, car elle peut augmenter la capacité commerciale de l’entreprise. L’ITCElle a initié un deuxième procès contre Samsung et ses clients.Et le résumé des résultats de Marketbeat relie ces différends à…Produits HBM et DDR5/MRDIMMSi ces cas produisent des résultats significatifs, l’histoire de Netlist ne se limiterait pas aux modules spécialisés ou aux activités de revente.

Cependant, cette partie de la thèse reste non résolue. Le netlist fait toujours face à des problèmes…Appelations des verdicts de jury contre Samsung et MicronEt les résultats restent incertains. Il en va de même pour les défis liés aux droits de propriété intellectuelle liés aux brevets clés. Les investisseurs devraient considérer les brevets comme une possibilité de levier, et non comme un moyen de générer des revenus certains.

La stabilité est plus importante qu’un autre pic de croissance.

Le deuxième trimestre sera le test clé. Après un deuxième trimestre performant, les investisseurs ont besoin de moins de promesses de croissance élevées et plutôt de preuves que la demande est répétable. La direction a établi des critères clairs pour évaluer la situation.Les revenus de produits pour le troisième trimestre seront similaires à ceux du deuxième trimestre.Si Netlist atteint ce niveau, l’état des données commence à ressembler moins à une fluctuation de un quart, et plus à une performance stable.

Le bilan semble suffisant pour les besoins requis, bien que ce ne soit pas le point central de l’argument. Netlist a…40,7 millions de dollars en liquidités et en liquidités restreintes, un endettement minimal, 10 millions de dollars de capacité de capitaux de fonctionnement, et environ 74 millions de dollars restant sur la ligne des actions sociales.Cela permet à l’entreprise de gagner du temps, pendant que le marché vérifie si la demande est durable.

Qu’est-ce qui affaiblira la thèse ?

• Les revenus liés aux produits Q3 sont nettement inférieurs au niveau de Q2.
• La revente continue de dominer la composition des revenus.
• Appels concernant les verdicts de juryEt les défis liés aux droits de propriété intellectuelle entraînent une diminution de la valeur immédiate de la position détenue par le brevet.

Si ces risques se produisent, le trimestre pourrait ressembler davantage à une situation favorable sur un marché tendu, plutôt qu’à un changement durable dans l’activité commerciale.