Murphy USA Q2 : une performance correcte. Le profit a augmenté de 43,6 %, mais les marges liées aux carburants pourraient être le principal sujet d’attention.

L’augmentation des bénéfices de Murphy USA au deuxième trimestre est réelle, mais les marges sur les carburants sont probablement les principaux facteurs qui influencent les résultats globaux.

Le deuxième trimestre de Murphy USA a été vraiment bon. Le bénéfice net a augmenté.209,1 millions de dollarsDepuis 145,6 millions de dollars, le EPS dilué est passé à 11,27 dollars contre 7,36 dollars. De plus, la contribution totale liée aux carburants a atteint…40,6 cents par gallonLe prix a augmenté de 32,0 centimes par gallon. Ce phénomène n’était pas dû à des pratiques comptables trompeuses ; le trafic était stable, et l’entreprise gagnait plus pour chaque gallon vendu.

Le risque est que les investisseurs se concentrent sur le mauvais message. Un chiffre aussi élevé peut être louable pour des raisons erronées, si le marché considère une augmentation des marges bénéficiaires comme une performance normale.

Ce que l’exemple de cas idéal rappelle bien…

Les bases opérationnelles restent saines. Le volume de ventes sur les mêmes produits a augmenté, et la part des marchandises dans les revenus a également augmenté.227,4 millions de dollarsCela indique que les clients continuaient à faire des achats en dehors du point de vente. C’est important, car cela montre que ce trimestre n’était pas soutenu uniquement par l’économie du carburant.

Lorsque l’image sombre a du sens.

Le cas difficile commence avec les mêmes données : les marges sur le carburant étaient exceptionnellement fortes, et les ventes de produits pétroliers représentaient la majeure partie de l’augmentation des revenus. Cela ne signifie pas que la période était mauvaise. Cela indique plutôt que le taux de croissance global pourrait refléter plus les conditions temporaires du marché du carburant que des améliorations durables dans les affaires.

La vraie question n’est pas de savoir si Q2 était forte. C’est de savoir si Murphy USA peut continuer à générer des résultats positifs lorsque les marges sur les carburants reviendront à un niveau plus normal.

Le trafic et les ventes de produits similaires permettent de distinguer la durabilité des fluctuations temporaires liées aux ventes.

La croissance en gallon était modeste, mais elle était positive.

Même catégorie de produitsLes volumes ont augmenté de 0,5 %.Ce n’est pas un chiffre spectaculaire, mais il a une signification. Cela indique que l’entreprise ne comptait pas uniquement sur une situation favorable en termes de coûts de carburant ; les clients continuaient à venir dans les zones commerciales, trimestre après trimestre.

Les marchandises sont en hausse par rapport au volume.

Les produits commerciaux restent la meilleure façon d’en savoir plus sur le comportement des acheteurs. Au deuxième trimestre, la contribution des produits commerciaux…augmentation de 4,0 %Alors que les marges unitaires moyennes étaient…20.1%Il est passé à 20,0 % l’année précédente. Cette combinaison est importante : le volume a augmenté sans que les caractéristiques du mix ou la pression sur les marges ne diminuent de manière évidente.

Une augmentation de 0,5 % dans les ventes au sein du même magasin n’est pas un signal qui nécessite une réaction excessive. Dans ce secteur, un trafic stable avec une croissance modérément positive ne constitue pas en soi un signe d’alarme. Cela signifie simplement que les clients principaux continuent de venir au magasin.

Le plan pour l’année entière est plus important que les résultats marquants de deux trimestres.

La manière la plus sûre de évaluer la situation est de regarder vers l’avenir. Un bon deuxième trimestre, soutenu par des marges de vente de carburant volatiles, doit être comparé aux attentes de la direction pour le reste de l’année. C’est là que les investisseurs peuvent déterminer si la croissance dépend de la performance dans le domaine de l’économie du carburant, ou si le secteur d’activité en question est suffisamment solide pour continuer à se développer.

La normalisation des marges est la variable clé.

Marges plus élevées sur les carburants vendus au détail, volumes plus importants et une meilleure contribution à l’approvisionnement en carburants. Cela inclut également les numéros d’identification des carburants renouvelables, ou RINs.Cela a contribué à faire progresser la performance du trimestre. Cela rend les perspectives pour l’année entière plus importantes que le résultat proprement dit de ce trimestre. Les investisseurs devraient se concentrer sur la capacité de Murphy USA à continuer à croître de manière significative, si le revenu généré par le carburant par gallon ne baisse pas par rapport au pic atteint au deuxième trimestre.

L’expansion des nouveaux magasins offre aux investisseurs une alternative pour favoriser la croissance.

Il existe également une manière de présenter les risques liés au cycle d’exploitation commerciale sans utiliser de marge bénéficiaire. Plus de magasins peuvent gérer davantage de transactions, plus de volumes de carburant, et plus de revenus provenant des marchandises, sans nécessiter de taux de spread de carburant exceptionnellement élevés. Cela rend l’expansion des magasins un facteur important pour contrer toute crainte que l’entreprise ne soit simplement une entreprise qui opère dans le cadre d’un cycle d’exploitation commercial unique.

Après le trimestre, juge Murphy USA : les retours en liquidités et la capacité de résilience des orientations stratégiques

Il convient de considérer cette action comme un simple actif commercial, et non comme une opportunité à valoriser. Respectez le résultat du trimestre, mais attendez confirmation que l’opportunité annuelle reste valable après que les marges liées aux combustibles se seront normalisées.

La direction a eu des activités de trésorerie réelles pour ce trimestre.

Murphy USA a repris le produit.Environ 143,1 mille actions ordinaires pour 76,8 millions de dollars.Et ils ont versé un dividende trimestriel de 0,64 $, soit 2,56 $ par action annuellement. C’est un signe utile que la direction avait des liquidités réelles derrière les résultats rapportés.

La prochaine épreuve est de voir si les bords inférieurs continuent de soutenir une croissance significative.

Le marché peut pardonner une période de performance inégale. Mais il devrait être moins indulgent si le plan annuel commence à dépendre d’un contexte des coûts de carburant qui est imprévisible. Pour les investisseurs, la question importante est simple : Murphy USA peut-elle encore viser des revenus nets et un EBITDA ajusté bien supérieurs au cours de l’année, si les marges liées aux coûts de carburant au deuxième semestre sont plus faibles que celles du deuxième trimestre ?

Quoi regarder ensuite ?

• Le trafic par rapport aux ventes similaires restera positif, tant que les marges sur les produits de combustion se normalisent.
• Si les contributions liées aux marchandises et les marges par unité restent stables…
• L’estimation annuelle restera-t-elle intacte après la baisse des marges sur les carburants suite au rapport trimestriel ?
• L’impact des nouvelles ouvertures de magasins sur la croissance à long terme des volumes