Le projet de T-Mobile de 300 milliards de dollars échoue lorsque les dirigeants américains rejettent la fusion avec Deutsche Telekom.

Le soutien de T-Mobile US semble s’effondrer.

Les dirigeants de T-Mobile US ont informé Deutsche Telekom qu’ils ne soutenaient plus cette fusion proposée. Ils ne sont pas confiants que cette fusion puisse être approuvée par les actionnaires. Pour un accord d’une telle envergure, ce changement est très important. Lorsque le soutien interne diminue à un moment aussi précoce, les résultats probables commencent à changer avant même que les attentes ne soient complètement révisées.

Deutsche Telekom possèdePrès de 53 % de T-Mobile UST-Mobile US a une valeur de marché d’environ 218 milliards de dollars, tandis que Deutsche Telekom est estimée à environ 166 milliards de dollars. Ces chiffres montrent pourquoi ce n’était jamais un processus commercial ordinaire. La proposition initiale concernait une fusion complète, ce qui aurait pu avoir des conséquences importantes.Le plus grand accord d’acquisition et de fusion publique jamais enregistré.

Le conflit est maintenant clair. La direction américaine de T-Mobile citeActionnaires et préoccupations réglementaires potentiellesEt certains investisseurs non contrôlants ont refusé de participer à cette opération. On dit que les investisseurs considèrent Deutsche Telekom comme une entreprise avec un rythme de croissance plus lent. Au début de cette année, les deux entreprises ont discuté d’une possible votation des actionnaires. Maintenant, même les partisans doivent admettre que le chemin à suivre est bien moins certain.

Pourquoi le cas stratégique semble faible

Seule la taille ne rendait pas l’accord évident.

Une fusion de cette envergure pourrait faire de l’opérateur sans fil le plus grand au monde en termes de capitalisation boursière. Mais la taille ne suffit pas à déterminer la valeur pour les clients. La question fondamentale dans une fusion des entreprises de télécoms reste simple : la combinaison des forces permettrait-elle que les produits soient meilleurs, moins chers ou plus faciles à utiliser pour les clients et les entreprises ? Le projet proposé n’a jamais présenté de raison claire pour justifier cette combinaison.

Le soutien des principaux partenaires s’est affaibli.

Le problème plus urgent n’était pas la publicité. C’était la perte de l’appui des principaux partenaires. La direction américaine de T-Mobile déclare maintenant qu’elle ne soutient plus cette fusion et qu’elle n’est pas sûre que l’approbation soit possible.Actionnaires non contrôlantsCertains de ces investisseurs ont rapporté avoir dit à l’entreprise qu’ils s’opposeraient à cet accord.

Cela est important, car cette proposition nécessitait plus qu’une approbation interne. Tout chemin à suivre nécessitait également…Soutien politique pour avancer.Lorsqu’une transaction dépend à la fois de l’approbation des actionnaires, de l’autorisation réglementaire et du soutien politique, les chances de réalisation de cette transaction deviennent généralement plus difficiles à justifier.

Le principal problème concernant cette opération était simple : il suffisait de combiner les bilans financiers et de laisser l’échelle s’occuper du reste. Cette logique peut sembler sensée en théorie, mais elle est beaucoup moins pertinente lorsque l’opération doit également faire face à un processus d’approbation difficile, et qu’elle ne offre aucun avantage clair pour les consommateurs ou pour les opérations commerciales.

Ce que le stand représente pour les investisseurs

Le changement pratique consiste à cesser de sous-traiter l’étape de clôture et à commencer à gérer le réajustement des attentes des parties prenantes. La direction de T-Mobile aux États-Unis a déclaré que…Ne soutient plus la fusion proposée.Et il n’est pas convaincu que la proposition puisse être adoptée par le vote des actionnaires non contrôlants. De plus, la proposition globale nécessite encore des modifications.soutien politique pour avancerCela ne rend pas le renouveau impossible, mais cela rend les transactions abandonnées ou en suspens plus crédibles.

Qu’est-ce qui serait le plus important si l’histoire changeait ?

Si ce sujet reste pertinent, les signaux les plus clairs seraient une restauration de l’appui de la direction américaine de T-Mobile, une amélioration dans la confiance envers le soutien des actionnaires non contrôlants, ou des preuves concrètes que le parcours politique et réglementaire s’améliore. Jusqu’alors, l’hypothèse selon laquelle tout cela reste bloqué est la plus solide.