Lennox a perdu 22,4 % après une réduction des prévisions. Est-ce un titre qui mérite d’être acheté, ou s’agit-il d’une véritable rupture dans la performance du titre ?

La baisse de revenus de Lennox était causée par une réduction des orientations stratégiques, et non par des dommages évidents au business.

La vente de parts de Lennox est causée par une simple diminution des attentes en matière de bénéfices. En avril, l’entreprise affirmait encore que…BPA pour l’année entière : de 23,50 à 25,00 $.À la fin du juillet, cette zone avait été réduite à23,00 à 24,00 dollarsSous un cadre de protection plus souple, même une baisse modeste comme celle-ci suffit pour faire réévaluer par les investisseurs la valeur de l’action.

La question clé est de savoir si ce réinitialisation modifie le cas positif global, ou s’il ne fait que retarder cette modification. La demande dans le secteur résidentiel reste faible, mais l’exercice a également montré que Lennox dispose encore de ressources pour compenser cette situation. Les revenus ont quand même augmenté, et les activités non résidentielles de l’entreprise ont contribué à atténuer cette détérioration. Il s’agit donc plutôt d’une situation où les pressions sur les bénéfices sont immédiates, plutôt que d’une preuve claire que la position concurrentielle de l’entreprise est en danger.

Q1 et Q2 montrent la pression sur les marges, pas une chute de la demande.

Les marges ont subi une dépréciation, tandis que les revenus restent positifs.

Au premier trimestre,Les revenus ont augmenté de 6%., maisLe marge totale du segment a diminué de 130 points de base, soit à 14,4 %.etLes bénéfices dilués par action ajustés ont diminué de 8 %.La direction a attribué cette faiblesse aux volumes plus faibles, à l’inflation et à une sous-absorption des produits dans les usines. Ce phénomène est plutôt lié à une ralentissement cyclique, plutôt qu’à une perte soudaine de la demande des clients ou de la force de la marque.

Le deuxième trimestre a suivi une tendance similaire. Les revenus ont encore augmenté, cette fois-ci.3 % à 1,5 milliard de dollars, etLe bénéfice total du segment s’éleva à 355 millions de dollars, soit une augmentation de 2 %.MaisLe montant total des marges a diminué de 30 points de base, soit à 23%.En d’autres termes, la demande était suffisamment faible pour entraver la rentabilité, mais pas suffisamment faible pour que Lennox perde complètement sa croissance des revenus. Cela explique pourquoi la réduction du EPS ressemble plus à une problematique liée aux performances économiques à court terme, qu’à une preuve que le fossé entre les deux entreprises s’est agrandi.

La demande commerciale a aidé à compenser la faiblesse du secteur résidentiel.

L’autre point important est l’endroit où se trouvait la résilience.Chez Home Comfort Solutions, les revenus ont diminué de 10 %.dans le premier trimestre, etLes revenus de Home Comfort Solutions ont diminué de 7 % par rapport à l’année précédente.Dans le deuxième cas. En même temps, la direction a dit que…Momentum fort dans la mise en œuvre de solutions climatiquesCela a aidé à compenser le ralentissement de l’activité résidentielle.

Cette distinction est importante. La demande résidentielle reste liée aux activités immobilières, tandis que la mix commercial plus important peut apporter plus de équilibre lorsque la construction de logements reste faible. Les contributions provenant de Duro Dyne et Supco ont également contribué à atténuer les difficultés constatées dans le rapport. Il convient de surveiller si cette situation se maintient au cours des trimestres suivants.

L’Is LII est-il plus bon marché maintenant, ou son prix est-il fixé pour des revenus plus faibles ?

La discussion sur la valeur actuelle dépend maintenant des facteurs qui peuvent influencer cette valeur. Lennox est plus bon marché après la réduction des bénéfices, mais ce prix inférieur semble conditionnel, plutôt que naturellement attrayant. L’action devient plus intéressante si la direction parvient à se remettre en selle.Croissance des revenus d’environ 8 %Et ramener les revenus vers le niveau précédent.23,50 $ à 25,00 $Si cela se produit, le marché pourrait récompenser la reprise plus tôt que beaucoup d’investisseurs l’espèrent.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le cas de rebond ?

Les Bulls n’ont pas besoin d’une reprise complète du marché immobilier. Ils ont besoin de preuves que la réduction des directives était en réalité une nouvelle phase, et non le début d’une baisse plus large. Les signaux les plus clairs à surveiller sont :

• Un retour à une croissance des revenus plus durable dans l’ensemble des activités commerciales.
• Stabilisation des marges à mesure que le volume augmente et l’absorption s’améliore.
• Soutien continu de Building Climate Solutions et des activités acquises
• Demande résidentielle qui s’améliore ou au moins ne cesse de se détériorer

Qu’est-ce qui affaibli la thèse optimiste ?

Le cas de rebond s’affaiblit si la décroissance se propage au-delà du secteur résidentiel où elle se trouve actuellement. Une pression continue sur les marges, une autre réduction de l’EPS, ou une diminution de l’activité commerciale pourraient rendre l’évaluation actuelle plus proche du juste prix, et non un bon moment pour acheter.

Pour l’instant, l’interprétation la plus correcte est que Lennox reste une entreprise solide, confrontée à un cycle de consommation résidentielle en déclin, et non une entreprise dont l’avenir à long terme est clairement compromis.