Juillet : Les emplois ont diminué de 23 000. L’Fed a-t-elle perdu son hausse des taux en septembre ?

Les salaires de juillet n’affectent plus les attentes de la Fed que la demande.

À première vue, ce rapport sur l’emploi semble plus mauvais pour l’économie réelle que ce ne l’est en réalité. La principale évolution concerne les tarifs de la Fed.

Une petite augmentation de salaires en été ne prouve pas que les entreprises de Main Street ont soudainement cessé de dépenser de l’argent. Les salaires en juillet sont généralement plus faibles que dans les autres mois. Les économistes continuent de décrire le marché du travail comme un environnement où les embauches sont lentes et les licenciements également.La demande domestique a augmenté à la vitesse la plus élevée depuis plus de trois ans au deuxième trimestre.Cependant, on peut facilement voir une tendance baissière : l’économie…Des emplois ont été perdus de manière inattendue en juillet.Après juin, c’était également faible.

Cette division est importante, car les marchés ne attendent pas une preuve parfaite. Avant le rapport, les traders prévoyaient une hausse en septembre ; après le rapport, les prix ont changé. Le CME FedWatch indique maintenant que…60 % de chances que la Fed maintienne…Alors que Kalshi montre un taux de 65 %. En d’autres termes, les chances d’une hausse des taux en septembre ont diminué à environ 40 %, tandis que les chances d’une stagnation des taux sont passées à environ 60-65 %. C’est un changement radical par rapport à la situation précédente, surtout après que trois membres du comité de la Fed avaient soutenu une hausse des taux la semaine précédente.

Donc, la thèse principale est simple : cette impression peut avoir plus d’importance pour les attentes concernant les taux que pour la demande des consommateurs actuels. Et la semaine prochaine devrait clarifier les choses rapidement, car les investisseurs se tournent vers…La situation de l’inflation en juilletPour déterminer si le réajustement après paiement persiste ou s’inverse.

Le rapport de juillet passe-t-il le test du “smell test” ?

L’annonce principale est décevante, mais la question plus profonde est de savoir si cela reflète un problème réel dans l’économie ou simplement des données mensuelles aléatoires.

Ce que le BLS a vraiment observé

On ne peut pas juger une économie entière en fonction d’un seul mois défectueux. Le BLS continue de effectuer des enquêtes…119 000 entreprises et agences gouvernementalesIl s’agit d’environ 622 000 postes de travail individuels. C’est un échantillon assez important. Néanmoins, les salaires mensuels peuvent être difficiles à prédire, car l’enquête sur les établissements peut être affectée par des changements temporaires dans le personnel, des ajustements saisonniers, des grèves, des problèmes de localisation, ainsi que par les horaires de paiement des salaires. La première règle est de tester le signal avant de considérer qu’un mois donné constitue une preuve d’une dégradation plus large.

Ce qui semblait encore acceptable en juillet

Si vous regardez la mixture, on voit que la image est mélangée, pas claire. Santéa continué à augmenterC’est important, car les soins de santé sont alimentés par une demande constante, et non par des spéculations. Lorsqu’un grand employeur continue d’ajouter des travailleurs au marché du travail, il est difficile de prétendre que le marché du travail s’est soudainement arrêté.

Cela ne annule pas la faiblesse. EmploiSon activité dans l’éducation au niveau des collectivités locales et dans le commerce de détail a diminué.Et ces secteurs sont importants pour la confiance et les dépenses locales. Mais une tendance légère dans un ou deux secteurs ne signifie pas automatiquement que les ménages en général reculent soudainement.

La participation reste le signe moins évident.

L’aspect plus préventif est la participation. Dans le rapport de juin, CNBC a souligné61.5%C’est un indicateur qui attire l’attention en matière de participation au marché du travail. Cela fait partie de l’analyse plus large de la situation sur le marché du travail. Ce mois-ci, le taux de chômage reste autour de 4,1 %. Si les travailleurs continuent à quitter le marché du travail, le taux de chômage pourrait sembler plus stable par rapport aux réalités de la demande économique.

Verdict : refroidissement, pas de collapse évident.

À peine. Le rapport ne réussit pas à passer le test de « économie solide ». Mais il ne réussit pas non plus clairement le test de « la récession a commencé ». L’annonce principale ne capte pas l’attention ; une interprétation plus précise serait que le marché du travail est en déclin. C’est pourquoi les prochaines données sont très importantes : si l’inflation reste stable, la Fed peut toujours augmenter les taux d’intérêt, même si les chiffres concernant les emplois sont faibles.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer ensuite

Considérez cette baisse de production comme un signal pour surveiller plus attentivement les taux de change, mais pas comme une raison de paniquer en ce qui concerne la demande.

Septembre ne semble plus aussi certain.

Avant que les données ne soient publiées, le marché penchait encore vers une hausse en septembre. Maintenant…De 60 % à 65 % de chances que la Fed maintienne sa politique monétaire.Au niveau des contrats à terme sur les fonds de la Fed et des marchés de prévisions. Les attentes concernant une hausse des taux d’intérêt le mois prochain ont clairement augmenté. Le marché se demande désormais si l’inflation continue de contraindre la Fed à agir.

Le prochain catalyseur est le rapport sur l’inflation de juillet.

La prochaine étape estLa situation de l’inflation en juilletCe rapport peut modifier le cours des taux à court terme, autant ou même plus que ce jour fâcheux lié au marché du travail. Si les prix restent élevés, la Fed pourra continuer à agir de manière restrictive, même en présence d’un marché du travail instable. Si l’inflation diminue, les problèmes liés aux salaires pourraient être plus importants que ce que les investisseurs pensaient immédiatement après la publication du rapport.

Qu’est-ce qui changerait l’appel ?

Le signe le plus clair de l’invalidité des politiques monétaires actuelles est une inflation persistante, couplée à un rapport sur l’emploi plus positif. Cette combinaison indiquerait que la Fed avait raison de rester ferme dans ses politiques. Pour l’instant, il s’agit avant tout d’une question liée aux taux d’intérêt, et non d’une défaillance complète de la demande économique.