Les emplois aux États-Unis viennent de perdre leur éclat : un choc sur le marché du travail inattendu avec des effets à moyen terme.

Le rapport sur l’emploi de juillet semblait plus mauvais, après que les chiffres des mois précédents ont été ajustés à la baisse.

Ce n’était pas simplement un titre de journal mauvais. Cela montrait également à quel point le marché du travail était faible au cours des deux derniers mois.

Les corrections étaient plus importantes que les erreurs mensuelles.

Juillet a dépassé les attentes en termes de création d’emplois, de l’ordre de 80 000 postes. Mais le problème plus important était ce qui s’est passé avant cela. Juin n’avait que…57 000 emplois ajoutésIl s’agit déjà d’environ la moitié de ce que les analystes prévoyaient, alors que les estimations initiales ont été ensuite ajustées. Une étude indique que les deux derniers mois ont été…Épilé par 103 000Cela est important, car un seul mois difficile peut être considéré comme de la négligence. En revanche, une faible embauche suivie de des révisions importantes indique généralement un marché du travail plus tendu que ce qu’on pourrait penser.

La qualité du travail restait inégale.

La croissance récente est restée concentrée dansIndustries à bas salaireSurtout dans les domaines des soins de santé et des services sociaux. Plus d’emplois ne signifient pas automatiquement des salaires meilleurs, des horaires plus agréables ou une meilleure situation financière pour les ménages. Si les nouvelles postes sont principalement à salaire modeste, de nombreux travailleurs peuvent encore ressentir des difficultés économiques, même si le taux de chômage semble positif.

Pourquoi le moment était important sur le plan politique

Comme les élections de mi-année sont à moins de trois mois, les électeurs ont tendance à juger l’économie en se basant sur les employeurs locaux, plutôt que sur des chiffres ajustés selon les saisons. Dans ce contexte, le rapport n’est pas encourageant : les écoles publiques ont supprimé 50 000 emplois en juillet, tandis que les restaurants et bars ont perdu 26 000 emplois, et les détaillants 19 000 emplois. Ce sont là des faiblesses du marché du travail qui peuvent rapidement se transformer en problèmes politiques.

Le taux de chômage a diminué, mais le marché du travail semble toujours plus tendu.

Un taux de chômage plus faible peut sembler positif, mais le marché sous-jacent se détériore en réalité.

Pourquoi un taux de chômage en baisse ne suffit pas

Le taux de chômage mesure uniquement le nombre de personnes cherchant du travail par rapport au nombre de personnes qui travaillent ou qui cherchent activement un emploi. Il ne tient pas compte du fait que les personnes trouvent bien un emploi. En juillet, le dénominateur a diminué considérablement.264 000 personnes ont quitté le marché du travail.Et la part de l’emploi par rapport à la population est tombée à 61,4 %, ce qui représente le niveau le plus bas depuis février 2021. Cela explique pourquoi le taux de chômage a pu diminuer, même si un nombre moins grand d’Américains participait au travail.

Ainsi, une diminution de 4,2 % à 4,1 % ne doit pas être interprétée de manière isolée. Sur un marché du travail plus sain, le taux augmente car les gens trouvent du travail ou y entrent dans le système, plutôt que de le quitter complètement.

Les licenciements en petite quantité sont utiles, mais ils ne prouvent pas la capacité d’embauche.

Il existe toujours une probabilité raisonnable de situation défavorable. Les données sur les licenciements hebdomadaires restent stables :Les demandes initiales étaient de 199 000.Les suppressions de postes prévues étaient légèrement inférieures aux 202 000 estimés. En juillet, les suppressions de postes ont atteint 33 429, ce qui est le niveau le plus bas depuis juillet 2024. Cela indique que les entreprises n’ont pas envoyé de grandes quantités d’employés au-dehors.

Mais ce n’est pas la même chose qu’un marché du travail attractif pour les recrutements. Des licenciements faibles signifient que les conditions ne se détériorent pas rapidement. Cela ne prouve pas non plus que les travailleurs trouvent de meilleures opportunités, ni que ceux qui ont abandonné leur emploi reviennent. Une interprétation plus précise serait que le marché du travail est plus lent et en difficulté, plutôt que le taux de chômage indiqué.

Pour la Fed et les marchés, une diminution des embauches ne signifie pas automatiquement que les politiques monétaires seront plus faciles.

Les investisseurs devraient être prudents lorsqu’ils transforment un rapport sur l’emploi incertain en une histoire favorable au ton prudent du marché. Après la publication de ce rapport, la question clé était de savoir si la Fed prendrait encore des mesures en septembre.Les marchés financiers avaient anticipé une hausse des taux d’intérêt en septembre..

La complication est que des recrutements moins efficaces peuvent encore atteindre des prix stables. L’enquête sur les services montrait toujours que…Les prix payés par les entreprises pour les fournisseurs ont augmenté à 70,3.Cela indique que les pressions d’inflation ne ont pas simplement disparu.Les marchés financiers avaient anticipé une augmentation des taux d’intérêt en septembre.Ce rapport rend cette expectation moins certaine, mais il ne prouve pas en soi que l’inflation diminue suffisamment rapidement pour que la Fed puisse changer de stratégie.

Qu’est-ce qui pourrait être réévalué en premier ?

En fait, la première chose à reévaluer est plutôt la politique économique qui régit l’économie, et non l’économie elle-même. Les taux d’intérêt, le dollar et les secteurs dépendants du financement peuvent évoluer rapidement si les traders abandonnent leurs attentes concernant une hausse des taux en septembre. Néanmoins, cela ne semble pas être un signe clair de récession : l’activité non manufacturière reste dans une zone de croissance, et les commandes nouvelles restent fortes.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir l’argument de la ralentissement ?

L’approche qui considère le travail comme faible perdrait de son efficacité si les prochaines rapports montraient :

• Une croissance plus forte des salaires que en juillet le suggère.
• Une meilleure participation de la main-d’œuvre, plutôt que davantage de sorties du marché.
• Aucune augmentation récente des licenciements ou des demandes.
• Aucune désinflation récente qui obligerait la Fed à agir.

Pour l’instant, le point important est de savoir si les attentes politiques dépassent ce que les données suivantes justifient réellement.