La crise du yen japonais vient d’obtenir un soutien américain. Les Américains devront-ils payer le prix ?

Pourquoi cette intervention est importante

Ce n’était pas une simple victoire. C’était un signe que Washington et Tokyo considèrent l’érosion du yen comme dangereuse au point de justifier des mesures directes.

Le point clé est la rareté. C’était cela.Première intervention américano-japonaise en plus de dix ansEt Reuters a confirmé qu’il s’agissait de…Première action conjointe depuis 2011Cela rend cela suffisamment inhabituel pour que cela soit important. Les marchés doivent désormais décider si il s’agissait d’une alerte ponctuelle pour les spéculateurs, ou si c’était le début d’une action officielle plus persistante contre la vente du yen.

Si les investisseurs estiment que Washington et Tokyo continueront à coopérer, le yen pourrait avoir un soutien plus solide, et une partie de la panique pourrait diminuer. Tokyo a déjà déclaré qu’elle le ferait.N’hésitez pas à effectuer des interventions conjointes supplémentaires..

Mais les ours devraient poser une question plus simple : qui paie ? Le système utilise des prêts de la Fed contre des obligations du Trésor.accords de rachatEt le WSJ indique que cela continue d’accroître la liquidité du bilan de la Fed. En même temps, Bessent a suggéré que la Fed devrait envisager de dépasser le seuil actuel de 60 milliards de dollars pour ces facilités. Si cela se produit, les États-Unis pourraient fournir une grande partie de la force monétaire du dollar, tandis que le Japon bénéficierait immédiatement de cette aide.

Pourquoi le yen faible est-il important au-delà du Japon

Un yen faible n’est pas seulement un problème de Tokyo, car cela fait augmenter les coûts d’importation au sein du Japon. En avril, le Japon…L’indice des prix des biens d’entreprise a augmenté de 4,9 %.Montrant à quel point les prix au grand commerce avaient augmenté rapidement. D’ici juin, le Japon…L’indice des prix des producteurs a augmenté de 7,1%Pendant ce temps, l’indice des prix des importations basé sur le yen a augmenté de 29,7 %. Ce type de pression s’exerce généralement sur les carburants, les denrées alimentaires, les emballages, les frais de transport et autres coûts liés aux importations. Cela entraîne soit une réduction des marges, soit une augmentation des prix.

Washington a ses propres raisons de s’intéresser à cela. Reuters a indiqué que cette action conjointe visait également à prévenir…Spillovers globauxy compris la pression ascendante sur les taux de l’État américain. Une devise faible peut également…Détruit l’avantage commercial lié aux tarifs douaniers.Cela explique pourquoi les fonctionnaires américains sont impliqués, plutôt que de laisser Tokyo s’occuper seule de cette pression.

Bessent a dit que ce soutien aiderait.L’économie américaine, les contribuables américainsCette approche suggère que l’objectif est de limiter les effets négatifs de l’incident, plutôt que de simplement sauver un partenaire. Néanmoins, cette opération ressemble davantage à une mesure de gestion des dommages qu’à une solution durable.

Comment les Américains peuvent-ils finir par payer

Bessent a dit que les efforts des États-Unis aideraient.L’économie américaine, les contribuables américainsLe point le plus important est que cela ne ressemble pas à un chèque américain simple adressé à Tokyo. Les coûts potentiels sont plus complexes : les conditions financières, les changements dans la balance des comptes de la Fed, et des compromis politiques plus complexes.

Les mécanismes sont plus complexes que ce qu’ils semblent.

Reuters a rapporté que le Trésor avaitAcheter des yens en eurosPlutôt que de vendre des dollars contre des yens directement, Bessent a décrit cela comme une réallocation des réserves monétaires. Néanmoins, cela indique toujours une coordination entre les partenaires américains et européens. Cela pourrait rendre le soutien monétaire futur plus politique et moins routine.

Le dispositif de soutien du repo augmente l’exposition aux risques aux États-Unis.

Le problème majeur concerne le côté de la Fed dans cette arrangement. Le Japon utilise le mécanisme de repo backstop qui permet à la Banque du Japon d’emprunter jusqu’à 60 milliards de dollars. Bessent a dit que la Fed devrait envisager d’augmenter ce plafond. Les médias de Reuters ont décrit ce système comme un prêt lié aux billets de monnaie fédérale.Accords de rachatWSJ affirme que, bien qu’il ne s’agisse pas d’une politiqueQE directe, cela permet néanmoins d’élargir le bilan de la Fed et d’apporter une liquidité en dollars.

C’est le véritable point de pression. Si la Fed ajoute des dollars, tandis que les marchés s’attendent à une politique monétaire plus restrictive, les conditions financières aux États-Unis peuvent devenir plus faciles que les autorités ne le souhaitent. En ce sens, les contribuables ne peuvent pas envoyer directement d’argent à Tokyo, mais les États-Unis peuvent tout de même absorber une partie du coût par des compromis politiques et des effets secondaires sur les marchés.

Qu’est-ce qui permettra de savoir si cette intervention fonctionne réellement ?

Les prochaines semaines sont importantes. Washington et Tokyo ont déjà déclaré qu’ils le feront.N’hésitez pas à prendre des mesures supplémentaires.Ainsi, les investisseurs comprendront bientôt si c’était un véritable niveau de prix ou juste une pause temporaire.

Quoi regarder

• Coordination répétée :Un autre geste conjoint indiquerait que les autorités sont prêtes à continuer à exercer une pression sur le yên.
• Données de prix :Si les prix d’importation et de vente au détail au Japon continuent de augmenter, l’intervention deviendra plutôt une mesure de retard que une solution.
• Compromis de politique américaine :Tout mouvement visant à étendre les capacités de réserve ou à améliorer la liquidité en dollars rendrait plus clair quelle partie de cette charge reste en Amérique.

Pour l’instant, la lecture la plus sûre est restreinte. C’était un signe réel, mais ce n’est pas encore une preuve que les problèmes du yen soient résolus.