Le secteur des services au Japon se refroidit, mais cela ne sauve pas le yen : la croissance des salaires maintient les hausses de taux d’intérêt de la banque centrale.

Les services financiers sont refroidis, mais la Banque du Japon semble toujours prête à augmenter les taux d’intérêt.

La BOJ ressemble encore plus à un cycle de hausse progressive qu’à une véritable mutation. Les taux sont à…1.0%Reuters indique que les marchés attendent avec impatience un possible mouvement.Septembre ou octobreLe message de la dernière réunion de la banque était également très conservateur, même alors qu’elle se préparait à…Maintenir les taux stables.

Pourquoi cette réunion était importante

Ce n’était pas une détention de routine. On s’attendait à ce que la BOJ…Maintenir les taux stablesMais cela indique néanmoins que des mesures de réduction encore plus strictes pourraient suivre, surtout après l’intervention visant à soutenir le yen, qui exerce une pression supplémentaire sur la banque pour qu’elle adopte une position ferme. Cela est important, car les conditions pour un tournement plus accommodateur sont élevées après l’augmentation de 25 points de base en juin.

Ce que les données des services réellement montrent

Le secteur des services au Japon s’est quelque peu calmé, mais pas de manière à indiquer clairement un changement de politique.Les services de PMI ont atteint 52,2 en juin, contre 50,0 en mai.Les nouveaux activités commerciales continuent de croître, et les prix des intrants augmentent à un rythme le plus rapide depuis juin 2022. Cette combinaison entraîne des risques d’inflation, même si la demande ne se développe plus aussi rapidement.

La croissance des salaires reste le signe le plus fort de la politique monétaire de la BOJ.

Pour la Banque du Japon, la question importante n’est pas de savoir si la production mensuelle des services diminue. C’est plutôt si la croissance des salaires et le pouvoir d’achat des ménages s’améliorent suffisamment pour permettre une inflation plus stable.

Pourquoi les salaires sont-ils plus importants que les dernières technologies de impression ?

Les salaires réels ont augmenté de 1,9%En avril, on observe une augmentation mensuelle de quatre fois consécutive. Cela est important, car la BOJ a indiqué que une croissance stable des salaires est une condition essentielle pour une réduction supplémentaire des taux d’intérêt. Si les ménages retrouvent leur pouvoir d’achat, il est moins probable que l’inflation soit considérée comme simplement un choc lié aux coûts d’importation temporaire.

La configuration Spring Shunto reste supportable.

La série de négociations salariales de printemps soutenue par le syndicat reste également favorable. Rengo a rapporté que…Augmentation des salaires à 5,01%Pour la troisième année consécutive. Lorsque les négociations restent à ce niveau pendant plusieurs années, il devient plus difficile de considérer la croissance des salaires comme une fluctuation temporaire.

Naoki Tamura, membre du conseil d’administration, a également décrit les prochaines étapes en termes plus généraux, en disant que les taux de politique monétaire devraient progressivement se rapprocher de…un niveau neutre d’environ 2 %Cela renforce l’idée que certains fonctionnaires de la BOJ considèrent toujours une plus forte intensification des politiques monétaires comme faisant partie du chemin normal à suivre, et non comme une opinion exceptionnelle.

Les sources de Reuters ont ajouté le même point pratique : même si la banque modifie ses prévisions d’inflation, cela peut…Ne change pas son focus sur les risques de prix élevés.En d’autres termes, une prévision plus basse ne se traduit pas automatiquement par une politique monétaire moins restrictive.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

Le principal signe à observer n’est pas tant que la BOJ augmentera immédiatement ses taux d’intérêt, mais plutôt si la demande, les coûts et les revenus générés par les taux d’intérêt continuent de se renforcer mutuellement. On s’attend à ce que la banque…Maintenir les taux à 1 %.Alors que Reuters souligne que les marchés cherchent toujours une éventuelle variation dès le début…Septembre ou octobreSi les risques d’inflation semblent plus persistants.

Ce qui maintient la position hawkiste intacte

• Les activités de service restent au-dessus de la ligne d’expansion.
• La pression liée à l’input-prix est restée stable.
• Les gains salariaux sont suffisants pour soutenir les dépenses des ménages.

Qu’est-ce qui le affaiblirait ?

• Une réduction plus marquée dans l’activité des nouveaux entreprises et du secteur des services.
• Un transfert plus faible des coûts aux prix.
• Une rupture claire dans la narration concernant les tendances salariales.

Pour l’instant, les services de refroidissement semblent plutôt être un signe de modération que une raison pour exclure une autre hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon.