Le Japon et les États-Unis déclarent qu’ils interviendront à nouveau. Or, avec le yen à 159, les marchés semblent ne pas vouloir les contrôler.

Le Japon et les États-Unis ont indiqué leur disposition à intervenir à nouveau.

Tokyo et Washington font clairement savoir qu’ils peuvent agir à nouveau. Cependant, le yen est toujours en train de торéder près d’une zone psychologique importante. Après cette reprise récente, la monnaie s’est renforcée.155Ensuite, le cours est retourné à environ 159 dollars par dollar, même après avoir dépassé 163 dollars auparavant. Le message du marché est clair : l’intervention peut effrayer les traders, mais elle n’a pas éliminé l’incitation à gagner de l’argent liée aux transactions de carry trade.

La menace elle-même est crédible. Les fonctionnaires ont déclaré qu’ilsne hésitera pas à prendre des mesures supplémentairesLes deux gouvernements ont également présenté cette dernière opération comme une…Expression de solidaritéAlors que les analystes affirmaient que cette mesure servait également les intérêts des États-Unis, en essayant de limiter la faiblesse du yen qui pourrait se propager aux obligations du Trésor et aux taux d’intérêt en général. En pratique, les décideurs politiques cherchent à interrompre la panique avant qu’elle ne se propage.

Mais la structure fondamentale n’a pas changé. Tant que les coûts d’emprunt au Japon restent bien en dessous des taux d’intérêt aux États-Unis, l’incitation à chercher des rendements plus élevés à l’étranger persiste. C’est pourquoi 160 reste un niveau significatif, plutôt qu’un chiffre insignifiant.

La menace répétée est plus importante que l’intervention initiale.

L’opération initiale a montré que les responsables étaient capables d’agir. La menace répétée est ce qui influence la manière dont les traders évaluent les prochaines actions.

Le Japon et les États-Unis ont mis en œuvre leursPremière intervention coordonnée depuis 2011Et puis, la possibilité d’une autre opération conjointe a été mise en évidence. Cela modifie l’environnement des transactions : les participants au marché ne évaluent plus uniquement un événement ponctuel. Ils doivent calculer le risque que les autorités restent en contact et soient prêtes à agir à nouveau si le yen continue de faiblir.

La première action montrait une valeur effrayante.

Après le poussé, le yenAucun gain pour le jeudi, et environ 1,2 % pour vendredi.Cela montre que l’intervention peut entraîner une réévaluation rapide des risques. Mais un choc n’est pas équivalent à un changement structurel. Les traders peuvent réévaluer rapidement le risque lié aux politiques monétaires, tandis que l’écart de rendement qui influence les flux de capitaux met beaucoup plus de temps à changer.

Pourquoi une deuxième opération serait plus facile à envisager

Le système de financement est également important. Les responsables ont souligné que les services de refinancement de la Réserve fédérale font partie du ensemble de moyens utilisés pour gérer les besoins en liquidité en dollars. Cela ne garantit pas une nouvelle intervention, mais cela rend plus facile le financement des actions ultérieures, et plus difficile de les considérer comme purement symboliques.

Au cours des prochaines séances, la différence essentielle est simple : une attaque ponctuelle modifie l’humeur d’un seul jour, tandis qu’une menace répétée et crédible change les risques et récompenses liés aux transactions dans un contexte politique particulier.

Les mouvements des prix de l’or suggèrent qu’il existe encore un risque de dépréciation.

La vraie question n’est plus de savoir si les fonctionnaires peuvent effrayer le marché. Elle est plutôt de savoir si ils peuvent changer le comportement des commerçants après que l’effet de panique initial s’est estompé.

Le rebond n’a pas tenu complètement.

Si l’idée d’une tendance positive du yen avait pu se maintenir de manière durable, le rebond aurait été plus stable. En réalité, le yen…une augmentation d’environ 2,4 %d’abord, puis 1,2 % de plus, mais il n’y a que…moitié des bénéfices effacésÀ partir de la fenêtre d’intervention. Cela indique plutôt une dépréciation interrompue que un retournement net de la demande en dollars.

Ce sur quoi les deux parties peuvent encore débattre

Les Bulls peuvent argumenter raisonnablement que les fonctionnaires ont un véritable pouvoir de négociation. L’article note queLa première intervention coordonnée depuis 2011Et les avertissements suivants indiquent que des actions conjointes sont encore possibles, ce qui maintient le risque politique en vie sur le marché.

Cependant, les ours ont un avantage plus important à court terme. Une intervention pourrait réduire les spéculations pendant un certain temps, mais cela n’a pas changé l’attrait fondamental de détenir des dollars par rapport au yens. Reuters a indiqué que cette coordination visait à contrer…Volatilité excessive et mouvements désordonnés du yens japonaisCe n’est pas suffisant pour réduire l’écart de rendement qui continue à soutenir la force du dollar.

Qu’est-ce qui pourrait vraiment changer la situation ?

Pour que l’opinion optimiste concernant le yen devienne plus convaincante, les traders auront besoin de confirmations plus claires, telles que :

• Un mouvement plus durable vers ou au-delà de 155
• Signes que la coordination politique se traduit par des plages de trading plus étroites
• Preuves que les conditions de financement ou les attentes concernant les taux d’intérêt deviennent moins favorables pour le dollar.

Jusqu’à présent, la situation ressemble plutôt à une pression politique ponctuelle, plutôt qu’à une rupture fondamentale de la demande en dollars.

Trader le risque de politique monétaire, pas le chiffre clé.

L’approche pratique consiste à conserver le risque d’intervention dans le modèle, sans réagir excessivement aux chiffres bruts. Pour les traders qui craignent une dévaluation du yen,Le niveau 160C’est la ligne qui doit être brisée avec conviction. Pour les traders optimistes concernant le yen, une reprise continue de la valeur à 155 serait un signe clair que la reprise retrouve son pouvoir.

Quoi suivre ensuite ?

• Les fonctionnaires disent qu’ils…Ne hésitera pas à prendre des mesures supplémentaires.Le risque d’une autre fluctuation brutale persiste si le yen se détériore à nouveau.
• Le fait que le Japon et les États-Unis déclarent être en contact étroit est plus important que les bruits habituels qui surviennent après une opération. Cela indique donc que la coordination reste active.
• Toute pression américaine récente sur le Japon pour qu’il aborde des taux plus élevés mérite l’attention, car c’est la mesure qui a le plus de chances de modifier le comportement des investisseurs au fil du temps.
• RegardezInstitution de financement par le Federal ReserveComme point pratique : si cela devient plus important dans les discussions, cela signifie que les fonctionnaires ne se concentrent pas uniquement sur la communication, mais aussi sur l’exécution.

Le point plus important est facilement oublié. Les décideurs politiques cherchent non seulement à soutenir le yens, mais ils essaient également de limiter le risque que la faiblesse du yens et du JGB entraîne une pression positive sur les taux d’intérêt des obligations du Trésor américain. Si les actifs sensibles aux taux d’intérêt commencent à trembler, le risque d’intervention augmente également.

Il est plus pratique d’être sélectif plutôt que de se laisser guider par les titres des articles. Si le yen dépasse 160 et reste stable, il y a encore des opportunités liées aux fluctuations plus faibles du yen. Mais si le yen perd de son élan et descend en dessous de 155, l’incertitude liée à la politique monétaire devrait probablement s’atténuer.