Les revenus de ITT en deuxième trimestre ont augmenté de 51 %, ce qui est très positif… mais il faut attendre de voir comment les marges seront affectées par SPX FLOW.

SPX FLOW a permis à l’entreprise de gagner en taille, mais les calculs financiers restent le véritable débat.

ITT’sCroissance des revenus de 51 %C’est difficile à ignorer, et SPX FLOW n’est pas simplement un avantage médiatique. L’acquisition a apporté…Contribution complète du SPX FLOW pour un trimestre entierDonc, l’augmentation de la taille de l’entreprise était réelle. Mais ce trimestre s’est également accompagné d’un défi plus difficile en termes de performance financière : ITT indique que le bénéfice par action pour l’année entière devrait diminuer de 25 % par rapport à l’année précédente, à l’horizon moyen. La question clé n’est pas de savoir si l’entreprise a grandi, mais si elle devient plus rentable après cet accord.

La gestion égalementObjectifs annuels révisésCela élimine l’attitude de “attendre et voir”. Les investisseurs peuvent désormais se concentrer sur une analyse plus simple : l’entreprise sous-jacente reste active, mais la nouvelle unité commerciale n’a pas encore été rentable correctement.

Les ordres sont forts, mais Flow Technologies montre toujours des difficultés d’intégration.

Les commandes soutiennent l’idée que la demande reste saine.

Si vous voulez tester l’entreprise rapidement, commencez par la demande. ITT a dit que…Les commandes ont augmenté de 53 % en total.Incluant 13 % de croissance organique, avec un ratio livre à facture de 1,1. Cela correspond aux données présentées par l’entreprise.Demande continue dans le domaine de l’aérospatiale et de la défenseUn ratio livre à facture supérieur à 1,0 indique généralement une commande complète et des clients qui achètent avant la livraison.

Les résultats des segments séparent la force opérationnelle de la dilution causée par les acquisitions.

Tous les aspects de l’entreprise ne sont pas altérés de la même manière. CCT reste une entreprise qui fonctionne correctement : son bénéfice opérationnel est de 21,7 %, soit une augmentation de 100 points de base par rapport à l’année précédente.

Flow Technologies décrit l’autre côté de la histoire. Les revenus sont bien orientés dans la bonne direction, mais le taux de marge d’exploitation ajustée de 21,4 % a diminué de 160 points de base en raison de la dilution de SPX FLOW. En d’autres termes, la demande existe, mais le nouveau secteur commercial représente encore une charge importante pour la marge.

Le seuil de profit indiqué n’est pas simplement une question de demande ou de mix.

La pression exercée sur les marges rapportées par le quartier a également été influencée par des effets comptables et d’intégration. ITT a indiqué que la marge d’exploitation était affectée par ces facteurs.Amortisations intangibles plus élevées et coûts liés à l’acquisition liés à SPX FLOWCela explique pourquoi l’image des marges rapportées semble plus mauvaise que l’activité de vente réelle.

Les optimistes peuvent souligner que SPX FLOW continue de croître, et que les comparaisons avec l’année précédente sont altérées en raison des grandes commandes en pétrole et en gaz. Les pessimistes, quant à eux, peuvent argumenter que cet acquêtement entraîne une compression des marges, ce qui est particulièrement sensible pour les investisseurs. Ces deux points peuvent être vrais en même temps.

Ce qui est important pour les actions d’ITT ensuite

La demande n’est plus le problème majeur. La question suivante est de savoir si SPX FLOW peut générer des profits, et non seulement des revenus.

Le cadre pour les prochaines trimestres

La lecture la plus claire est simple : faire confiance aux ordres, mais veiller à ce que les marges respectent les normes de qualité. ITT a toujours…Les commandes ont augmenté de 53 % en total.Et un rapport entre le nombre de livres et le nombre de factures de 1,1, ainsi que la gestion.Objectifs annuels complètes augmentésY compris une croissance des revenus organiques de 5 % à 8 %. Cela permet à l’entreprise d’avoir un cas de fonctionnement crédible. Mais le marché a maintenant besoin de preuves que les coûts d’intégration et les amortissements ne continueront pas à diminuer les bénéfices à long terme.

Qu’est-ce qui pourrait améliorer l’histoire ?

Le levier le plus utile est la stabilisation dans le secteur de Flow Technologies. Si les marges ne continuent pas à se détériorer et si le stock de production continue à se transformer en livraisons, les investisseurs peuvent commencer à considérer ce secteur comme un secteur intégré, plutôt que comme un secteur expérimental.

Qu’est-ce qui le affaiblirait ?

Le problème est simple : si les bénéfices de Flow continuent de diminuer, si les commandes ralentissent, ou si la direction abandonne la stratégie de croissance organique qu’elle avait adoptée, le marché risque de ne plus se concentrer sur la taille des acquisitions, mais plutôt sur les raisons pour lesquelles les résultats financiers sont restés en dessous des attentes.