Itau 2Q26 : 12,4 milliards de reais de bénéfices… mais la franchise montre ses premiers signes de défaillance.

Le bénéfice est resté stable, mais les perspectives de croissance se sont affaiblies.

C’était une période forte pour la marque, mais aussi plus modeste en termes de attentes. Itaú affiche…12,4 milliards de reais de bénéfices gestionnels récurrentsEssentiellement conforme aux estimations de LSEG, soit 12,5 milliards de reais. La croissance était…7,8 % en glissement annuelEt 1 % par trimestre sur trimestre. Ce n’est pas une erreur en termes absolus, mais pour une banque brésilienne de premier plan, un résultat « en ligne avec les attentes » après une performance forte peut ressembler plus à une incertitude dans les prévisions qu’à un résultat correct.

Le moteur principal semble toujours en bonne santé. Itaú a livré…ROI de 24,3 %La délinquance supérieure à 90 jours reste à 1,9 %. En termes simples, la banque continue de transformer le capital en bénéfices, et la qualité du crédit reste disciplinée, plutôt que tendue.

Le véritable changement était plus limité. La direction a conservé la plupart des objectifs annuels, mais a réduit les prévisions concernant la croissance des revenus de services et des résultats d’assurance à 2 %–5 %, contre 5 %–9 % auparavant. Cette baisse est due à une volatilité accrue du marché des capitaux par rapport aux attentes. Cela suffit pour que les investisseurs se demandent si c’est un phénomène temporaire ou le premier signe que la stratégie de l’Itaú risque de perdre son élan.

La demande en crédit et la qualité du crédit restent solides.

Le portefeuille de prêts continuait d’augmenter au sein des différents secteurs.

Le point positif le plus évident est le portefeuille de crédits. Itaú a terminé juin avec1,52 trillion de reais en crédit totalElle a augmenté de 9,6 % par an. L’expansion s’est produite dans tous les domaines : les prêts immobiliers ont augmenté de 13,3 %, les prêts basés sur des salaires ont augmenté de 11,7 %, les prêts aux micro- et petites entreprises ont augmenté de 11,6 %, et les prêts aux grandes entreprises ont augmenté de 10,1 %. Cela indique que la demande reste constante chez les ménages et les entreprises, et non qu’il y ait une accumulation de risques dans un seul secteur spécifique.

Il y avait également des informations utiles sur les détails du quartier. Une source a souligné cela.Prêts financés par les salaires privés : augmentation de 14,3 % par trimestreRenforçant l’idée que la croissance ne dépend pas d’un seul produit isolé.

La délinquance est restée stable.

Un portefeuille de prêts plus important n’a de sens que si les recouvrements se déroulent bien. Ici, la métrique clé était stable :1.9%Delinquence de plus de 90 jours pour un autre trimestre. Cela confirme l’idée que la qualité du crédit n’a pas diminué significativement au cours de cette période.

La discipline opérationnelle est restée intacte.

La banque a également maintenu sa discipline opérationnelle. Le marge financière avec les clients a atteint…32,6 milliards de reais, soit une augmentation de 5,1 % par an.Dans la fourchette de 5 % à 9 % prescrite par la direction. Par ailleurs, les chiffres de croissance des revenus liés aux services et des résultats d’assurance ont été révisés à 2 % à 5 % au lieu de 5 % à 9 %. C’est là que se situe désormais le débat concernant ce trimestre.

Les conseils en matière de services et d’assurances résolvent les problèmes.

C’est le véritable point de pivot. La thèse de la franchise reste intacte :ROE de 24,3 %L’élite reste en place, et le système de prêt principal fonctionne toujours normalement. Ce qui a changé, c’est plus précis : la baisse de la prévision de croissance des services et de l’assurance, qui est de 2 % à 5 %, est importante, car les revenus liés aux frais font partie des éléments qui justifient la position de prix élevée d’Itaú.

Les optimistes pourraient argumenter que c’était plutôt une fluctuation temporaire des marchés boursiers, et non une rupture structurelle dans l’activité des clients ou le pouvoir de tarification des banques. Les pessimistes, quant à eux, soutiendront qu’une banque de qualité ne devrait pas demander aux investisseurs d’ignorer les prévisions défavorables à long terme. La condition essentielle est la qualité du crédit. Tant que les retards de paiement dépassant 90 jours restent limités, on peut considérer que il s’agit d’une situation temporaire, plutôt que d’une situation où une banque perd sa qualité.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

Si les revenus liés aux frais restent stables et que la qualité du crédit reste stable, ce trimestre pourrait sembler une période temporaire de calme. Mais si la décroissance s’étend au-delà des secteurs des services et de l’assurance, ou si la qualité du crédit se détériore, l’argument selon lequel les primes sont multipliées par plusieurs fois devient plus difficile à défendre.