Interactive Brokers ajoute la Roumanie et le Brésil – Mais IBKR est-il vraiment sous-évalué ?

La Roumanie et le Brésil augmentent l’accès, mais cela ne modifie pas le récit.

Les mises à jour concernant Bucarest et B3 semblent plus importantes qu’elles ne le sont en réalité. IBKR n’a pas vraiment entré dans un nouveau pays ; il a simplement ajouté une autre plateforme de change au sein d’une réseau qui existe déjà.Plus de 170 autres échanges mondiauxetPlus de 170 marchés dans le monde entierPour les investisseurs, cela ne ressemble pas vraiment à un nouveau moteur de croissance. Il s’agit plutôt d’une preuve que la plateforme devient de plus en plus utile.

La vraie question n’est pas de savoir si les clients veulent un autre marché. C’est plutôt si un autre marché justifie le coût qu’il faut payer.

La preuve opérationnelle d’IBKR est réelle, mais le multiple est difficile à ignorer.

Les Bulls peuvent montrer des données d’utilisation réelles. Au dernier trimestre, IBKR a publiéRevenus nets de 1,90 milliard de dollarsLe EPS dilué est de 0,69 $, et l’activité des options, des actions et des contrats à terme est plus élevée. C’est ce genre de dynamisme opérationnel qui permet généralement d’obtenir un multiple de notation plus élevé par rapport aux brokers traditionnels. Si le produit continue à fonctionner bien, une meilleure accès aux marchés pourrait contribuer à augmenter l’utilisation, le taux de fidélité et la part du portefeuille utilisé.

Mais les ours ne sont pas fous. IBKR échange maintenant…38.13 PE à l’avantAvec un ratio P/E de 41,20 sans les NRI, et…Ratio P/E en août 2026 (TTM) : 38,1C’est vraiment généreux pour une entreprise dont la dernière expansion consiste en l’ajout d’un nouveau point de vente, et non en une nouvelle ligne de produits. Les prévisions des analystes se situent autour de 78,30 dollars en moyenne et de 89 dollars en point haut. Il semble donc peu probable que les performances s’améliorent si le prochain trimestre est simplement solide, sans rien de spécial.

Donc, l’équilibre est simple : si la croissance reste saine et que le marché se dirige vers un taux de 40x, les acheteurs tardifs paieront simplement plus pour la même franchise. Le risque n’est pas une faillite, mais plutôt de ne pas obtenir de nouveau classement en attendant des résultats plus importants en Roumanie ou au Brésil.

La croissance des clients, l’activité de négociation et la qualité des marges continuent de soutenir le scénario optimiste.

Interactive Brokers continue d’ajouter des clients.

Interactive Brokers dit maintenant qu’elle sert…5,19 millions de clientsEt les commentaires de 2025 précédents ont déjà indiqué cela.Plus de 1 million de comptes nouveaux en nette.Ce n’est pas un test de laboratoire. C’est une preuve que la plateforme continue d’attirer des utilisateurs.

Les revenus sont de plus en plus diversifiés, et ne reposent pas sur un seul poste de revenu.

Plus important encore que le nombre de clients, c’est ce qu’ils apportent et font. Le dernier trimestre, IBKR a rapporté90 millions de dollars de revenus netset 1,46 milliard de dollars de revenus avant impôts sur les bénéfices. En 2025, l’entreprise a également enregistré…Marge avant impôts record de 79 % pour le trimestrePour un courtier à faible coût, cette transformation de l’activité en bénéfices est tout ce qui compte.

Le dernier mix opérationnel semble également bien diversifié :

• Les revenus de la commission ont augmenté de 30 %, atteignant 673 millions de dollars.
• Les revenus net d’intérêts ont augmenté de 23 % pour atteindre 1,06 milliard de dollars.
• Les autres frais et services ont augmenté de 40 %, atteignant 87 millions de dollars.
• Les frais de exécution, de nettoyage et de distribution ont augmenté de 22 %, atteignant 142 millions de dollars.

Ce schéma est important. Si la demande était faible ou temporaire, on verrait probablement un seul poste solide, et tout le reste serait moins important. En revanche, IBKR montre une forte performance dans tous les domaines : les transactions, l’utilisation des marges et les frais.

Les ajouts en Roumanie et au Brésil concernent plutôt l’éventail des produits, et non un nouveau modèle de business.

De même, les nouveaux points de vente en Roumanie et chez B3 correspondent toujours au même modèle : des services de courtage à faible coût.Plateforme unique et unifiéeCe n’est pas un nouveau modèle de business. C’est simplement plus de rayons dans le même entrepôt.

Là où les sceptiques ont quand même raison.

AjouterLa Bourse de BucarestEt la bourse B3 du Brésil ne prouve pas grand-chose en soi. Les sceptiques ont raison : ces bourses ne sont vraiment importantes que si les traders les utilisent à grande échelle. Si peu de clients effectuent des transactions significatives via elles, alors il s’agit plutôt d’une stratégie de marketing qu’un véritable moteur de croissance.

La liste des montres est simple :

• Participation :Les mises à jour futures montrent-elles une augmentation des transactions sur ces marchés, ou les nouvelles concernent principalement le moment de lancement ?
• Adhérence :L’augmentation du chiffre d’affaires des clients et les soldes de capital continuent-ils à augmenter, une fois que la nouveauté est passée ?
• Marges :Les revenus continuent-ils à se transformer en bénéfices, comme cela s’est produit récemment ?

Si ces signaux restent positifs, l’élan récent semble être durable. Sinon, IBKR reste ce qu’il est déjà : une entreprise forte qui bénéficie d’un peu plus de accès sur le marché.

IBKR est-elle toujours sous-évaluée, ou est-elle simplement appréciée à un prix juste ?

La partie simple de l’histoire est déjà prédéterminée. IBKR dispose des caractéristiques que les investisseurs d’entreprise apprécient : une forte acquisition de clients, une croissance saine des actions, et une activité de trading qui s’est renforcée au cours du trimestre en cours.Plus de 1 million de comptes nouveaux nettesL’actif du client a augmenté de 37 %.Le volume de transactions par les clients en matière d’options, de actions et de futures a augmenté.La question actuelle est plus spécifique : cette qualité permet-elle encore des opportunités positives, ou l’action a-t-elle déjà atteint un niveau de valeur équitable ?

Le multiple implique donc un prix supérieur, et non une offre spéciale.

Ce saut de 28,9 à la fin de 2025 à environ 38,13 aujourd’hui montre que le marché paie déjà pour la durabilité. Dans ce contexte, l’objectif moyen de 78,30 dollars indique une possibilité limitée d’augmentation, à moins que les résultats ne s’améliorent rapidement. L’objectif maximal de 89 dollars représente donc le scénario où il y a plus de chances d’augmentation, mais pas le scénario de base.

Sur cette base, IBKR semble…Apprécié de manière raisonnable, avec une augmentation modeste.Ce poste n’est pas manifestement sous-évalué. L’entreprise mérite bien un ratio de valorisation élevé, car ses résultats sont solides et rentables. Ce qu’elle ne mérite pas, c’est d’être vendue à bas prix.