Le taux de retour des ventes de 3,2 % pour Holley indique une véritable amélioration. Mais une baisse de 20 % du BEFDA est difficile à ignorer.

Le retour de Holley à la croissance des ventes rend le changement de situation plus réalisable sur le plan opérationnel.

Cela commence à ressembler à une opération de rotation, et non simplement à une nettoyage du bilan financier. Après…Contraction des ventes Q1Holley a livréCroissance des ventes nettes de 3,2 %, pour atteindre 172,0 millions de dollars.dans le Q2, tandis queLes ventes de l’activité principale ont augmenté de 4,9%.La direction a également réussi à vendre ses marques non essentielles liées à Restoration. Mais cela n’est plus le principal enjeu maintenant. La situation change lorsque Holley passe d’une stratégie de cession d’actifs à une stratégie de vente de produits via ses marques principales.

Pourquoi le rebond est-il important maintenant

Les investisseurs cherchaient à déterminer si la première moitié de l’année était simplement un phénomène temporaire ou le début d’un problème plus sérieux. Les résultats de Holley pour la deuxième moitié de l’année indiquent que c’était plutôt le premier cas. L’entreprise a retrouvé une croissance des ventes, tout en améliorant son bilan : le flux de trésorerie libre s’élevait à 40,9 millions de dollars, et le ratio de endettement était le plus bas depuis quatre ans, soit 3,74 fois. Cette combinaison est importante dans le contexte d’une récupération financière, car le marché commence souvent à réévaluer les actions avant même que la reprise complète ne soit prouvée.

Le quartier n’était pas sans problèmes. Holley a rapporté quePerte nette de 2,4 millions de dollarsSur la base des normes GAAP, etLe taux de marge EBITDA ajusté était de 19,6 %, contre 21,9 % l’année dernière.Mais cette perte est due à une perte de 28,3 millions de dollars liée à la vente d’actifs non stratégiques. Par conséquent, ce trimestre peut être considéré comme ayant un résultat opérationnel mitigé, plutôt que comme une véritable amélioration.

La vraie question maintenant est de savoir si la demande principale et la génération de liquidités pourront continuer à augmenter, maintenant que le nettoyage du portefeuille est presque terminé.

La demande s’étend aux différentes divisions d’Holley.

La croissance ressemble davantage à une demande réelle qu’à des rapports plus purs.

Après une reprise à 4,9 % de croissance des ventes d’activités principales, la question suivante est de savoir si ces ventes proviennent de produits qui répondent aux besoins des passionnés. Holley réussit à passer cet examen au niveau de l’ensemble des divisions : trois des quatre divisions ont enregistré une croissance des ventes à deux chiffres. Modern Truck & Off-Road, Euro & Import et Safety & Racing sont les plus performantes. Cela indique que plusieurs catégories de pièces contribuent à cette croissance, et non pas seulement une seule catégorie spécifique.

Modern Truck & Off-Road mène la reprise.

Modern Truck & Off-Road semble être le principal moteur de croissance. Modern Truck & Off-Road, les produits européens et importés, ainsi que les produits liés à la sécurité et aux courses ont contribué aux gains. Cela correspond bien au scénario d’une entreprise qui se remet de ses difficultés grâce à l’offre de produits et à la demande, plutôt que par des effets comptables ou de portefeuille uniquement.

La stabilisation de la performance d’American Performance est également importante. La baisse de cette performance est passée à 2,1 %. C’est encore une faiblesse, mais c’est une amélioration. Pour que le changement soit durable, Holley aura besoin que American Performance arrête de décliner, tandis que les autres divisions continuent à gagner en efficacité.

Les objections restantes concernent la qualité, pas la direction.

Les Bulls peuvent souligner une croissance plus importante, des obstacles liés à l’offre qui sont surmontés, ainsi que une simplification continue des structures financières de l’entreprise. Holley a continué à simplifier son portefeuille et à réduire sa dette ; cette stratégie a permis à l’entreprise d’obtenir environ 8,3 millions de dollars de économies trimestrielles.

Les investisseurs peuvent encore argumenter que les marges et la qualité des liquidités sont plus importantes que le taux de croissance global. Les tarifs douaniers ont affecté la rentabilité : l’EBITDA a chuté à 33,8 millions de dollars, et les marges ont diminué à 19,6 %. Les flux de trésorerie libres ont été partiellement soutenus par un remboursement de tarifs douaniers de 10 à 11 millions de dollars. Cela ne annule pas le retour à la santé économique, mais cela signifie que les investisseurs devraient examiner attentivement si la reprise des ventes se traduit par une force de revenus durable.

Un élément important est la mise en œuvre du marketing.L’acquisition d’HRX continue de dépasser les attentes, contribuant ainsi à la croissance et aux bénéfices.La direction a indiqué que des efforts de marketing direct auprès des consommateurs seraient menés de manière plus large. Si ces efforts continuent de soutenir les divisions les plus performantes, la croissance sera plus durable.

Les marges, et non les pertes liées au titre principal, sont le véritable test actuellement.

La prochaine épreuve n’est pas de savoir si Holley peut vendre plus. C’est de savoir si ces ventes se transforment en bénéfices, et si le marché peut avoir confiance en elles.

La perte conforme aux normes GAAP n’est pas le vrai problème.

LePerte nette de 2,4 millions de dollarsC’est compréhensible, mais ce n’est pas le meilleur résultat possible. Holley a enregistré une perte de 28,3 millions de dollars liée à la vente des actifs non essentiels liés à la démarche de réduction des activités liées à la marque Restoration. Sur une base ajustée, les chiffres pour ce trimestre semblaient beaucoup plus positifs.Le revenu net ajusté s’est élevé à 24,0 millions de dollars.La question plus importante est de savoir si ce tableau de bénéfices ajustés peut rester valable au fur et à mesure que l’entreprise passe par la phase de nettoyage.

La compression du EBITDA est le point de suivi le plus clair.

C’est là que l’argument du « ours » a encore de l’importance.Le ratio EBITDA ajusté était de 19,6 %, contre 21,9 % l’an dernier.Cette baisse de 230 points de base est difficile à ignorer. La direction a déclaré que le BEBIDA était pratiquement stable, en l’absence des avantages liés aux tarifs du exercice précédent. Cependant, les investisseurs ont encore besoin de preuves que l’entreprise peut continuer à exploiter son potentiel d’optimisation des coûts lorsque la croissance reprend.

Si une croissance de 4,9 % dans les ventes de base ne conduit pas finalement à une croissance plus saine du BEVDA, alors l’histoire opérationnelle reste précoce plutôt que probante.

La génération de liquidités continue de soutenir le scénario optimiste.

Le flux de trésorerie reste suffisamment fort pour soutenir la stratégie de redressement.Le cash net fourni par les activités d’exploitation était de 47,1 millions de dollars., etLe flux de trésorerie libre s’élevait à 40,9 millions de dollars.L’entreprise aussiUne somme supplémentaire de 15 millions de dollars a été versée volontairement pour rembourser les dettes après la fin du trimestre..

Cela permet à Holley de supporter une contraction temporaire des marges. Mais si les chiffres des prochaines trimestres montrent que les ventes restent stables, tandis que le BEBIDA continue de diminuer et que la conversion des liquidités s’améliore, le marché commencera à se demander si cette reprise a vraiment du potentiel de générer des bénéfices réels.