Le deuxième trimestre de Grocery Outlet s’est bien passé… mais les ventes totales de 0,3 % ne réussissent toujours pas à satisfaire les attentes.

La Q2 s’est améliorée, mais le signal de la demande principale reste faible.

Cet trimestre s’est mieux déroulé que prévu. Ce n’était pas un retour à la normale.

Les ventes nettes ont augmenté de 1,1 % pour atteindre 1,19 milliard de dollars.Et la direction a déclaré que ce trimestre était…avant son pronosticC’est un progrès. Mais la demande principale ne réussit toujours pas à passer le “test du parfum” :Les ventes comparables ont diminué de 0,3%.En termes simples, les clients ne se tournent pas suffisamment vers la chaîne pour que cela puisse être considéré comme un véritable changement de stratégie.

Il y avait également quelques signaux de dégradation dans les chiffres qui sont les plus importants pour un magasin discount.Le marge brute était de 30,2 %En baisse, de 30,6 % l’an dernier.Le revenu net ajusté s’est élevé à 20,3 millions de dollars, soit 0,20 dollar par action diluée.Comparé à 22,8 millions de dollars, soit 0,23 dollar par an il y a un an. Ensuite, regardons la situation depuis le début de l’année : Grocery Outlet a enregistré une perte de 158 millions de dollars liée aux amortissements non monétaires. Au cours des 26 premières semaines de l’année, elle a subi une perte nette de 174,7 millions de dollars. Ce n’est pas ce qu’on attend d’une reprise saine.

La bonne nouvelle, c’est la direction. L’entreprise espère maintenant…Une prévision de ventes comparables améliorée, entre -0,5 % et 0,0 %.On peut dire que ce mouvement se dirige dans la bonne direction. Les sceptiques noteront que cela ne représente pas une véritable augmentation de la croissance. Ma interprétation est la suivante : cette période a donné à la direction plus de temps, mais pas plus de confiance des investisseurs. Les investisseurs devraient attendre que les preuves montrent que le meilleur mélange de produits se transforme en véritable demande, et non simplement en une situation moins favorable.

Le modèle de chasse aux trésors reste pertinent, mais les chariots restent légers.

Le modèle passe toujours le test de détection du parfum de base. Grocery Outlet est construit autour d’un…Expérience de shopping comme une quête de trésorsSous la puissance de…Marchandises opportunistesEn termes simples, l’idée est de attirer les clients prêts à faire des affaires grâce aux offres spéciales, puis de leur offrir suffisamment de produits de qualité pour qu’ils remplissent leur panier, plutôt que de ne faire que regarder les produits sans acheter rien. La question clé après ce rapport est de savoir si une meilleure combinaison de produits, des messages ciblés et une gestion efficace du magasin peuvent transformer le trafic en dépenses plus importantes, plutôt que simplement en plus de clients qui regardent les produits sans acheter rien.

Les changements dans les magasins sont réels, pas juste des paroles.

Il y a des preuves concrètes que la gestion pousse à l’exécution. L’entreprise a réussi à le faire.34 magasins mis à jour au premier trimestreEt des plans pour ouvrir 100 magasins d’ici la fin de l’année. Il y a aussi…Des 36 magasins qui sous-performent, 36 ont été fermés. On s’attend à une augmentation annuelle de l’EBITDA ajusté d’environ 12 millions de dollars.À cause de la restructuration. C’est important, car un magasin de trésors ne fonctionne bien que si le bâtiment est plus propre, plus élégant, et qui vaut la peine d’y retourner.

La circulation s’est améliorée, mais le volume moyen des achats a encore diminué.

Les preuves sont contradictoires.Le trafic a augmenté de 1,8 % au cours du trimestre.Cela indique que le message de valeur fonctionne suffisamment bien pour inciter les gens à entrer.

Mais la conversion en dépenses reste insuffisante.Le volume moyen du panier a diminué de 2,1 %même commeLes ventes de produits comparables ont diminué de 0,3 %, soit une amélioration de 70 points de base par rapport au premier trimestre.Les vendeurs peuvent dire que la chasse au trésor attire enfin l’attention des clients. Les sceptiques diront que les consommateurs ne achètent pas encore une quantité importante de produits, ce qui signifie généralement que les offres spéciales suffisent pour faire entrer les gens dans le magasin. Mais les produits à marge élevée et les achats spéciaux ne sont pas suivis par les clients.

Le marge reste le test de réalité.

Le taux de marge brute était de 30,2 %Au Q2, ce chiffre est inférieur à 30,6 % l’an dernier. Pour être juste, la direction a dit…On s’attend à ce que les dépenses de promotion diminuent dans la seconde moitié.Et un meilleur taux de marge brute au fil du temps permettrait à la reprise économique d’être plus durable.

Pour l’instant, l’image de marge montre que il s’agit bien d’une situation de réparation. Si la pression promotionnelle diminue, et que le trafic et la composition du marché restent stables, les revenus deviendront plus réalistes. Sinon, le modèle demande toujours aux clients d’accepter une grande partie des remises.

Quel doit être le processus nécessaire avant que cette action ne devienne intéressante ?

Pour la prochaine phase de cette histoire, gardez les attentes réalistes : il s’agit plutôt d’une opération de réparation, et non d’une histoire de croissance. Le meilleur résultat du deuxième trimestre a permis à la direction de gagner du temps, mais la prochaine épreuve réelle sera de voir si le reste du plan tient la route après cela.On s’attend à ce que l’épidémie de Cyclospora entraîne une diminution des ventes comparables au troisième trimestre d’environ 100 points de base.En termes simples, les investisseurs doivent savoir si le secteur d’activité principal peut supporter une autre difficulté liée aux produits, sans que tout le plan échoue.

Qu’est-ce qui confirmerait l’histoire ?

• Les dommages causés par l’épidémie restent limités, sans se propager en problèmes plus importants.
• Les objectifs pour l’année entière restent crédibles, malgré les contrecoups négatifs.
• Les améliorations du trafic commencent à se traduire par une taille de panier plus grande, plutôt que de simplement compenser d’autres faiblesses.

Si ces étapes sont remplies, le stock devient plus intéressant. Sinon, il s’agira probablement d’une situation à suivre avec attention.