Les ventes de base de Gilead au deuxième trimestre ont augmenté de 10 %. Mais la véritable épreuve commence une fois que Veklury se dissipe.

Les activités principales de Gilead continuent de croître, même après l’élimination de Veklury.

Le point le plus utile concernant le rapport Q2 de Gilead n’est pas la ligne relative à l’EPS. C’est plutôt savoir si les produits principaux de l’entreprise continuent de se développer. En ce qui concerne cela, la réponse est toujours oui.Les ventes de produits, excluant Veklury, ont augmenté de 10 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 7,6 milliards de dollars..

Les pertes économiques étaient réelles, mais le signal de la demande n’était pas positif. Gilead a enregistré des pertes diluées par action de $(8.45), et des pertes diluées par action hors normes de $(6.75). De plus, des coûts liés à la recherche et développement et aux impôts ont atteint une valeur de $(9.08) par action, en raison des transactions récentes. Lorsqu’une entreprise perd vraiment sa capacité à attirer les clients, le premier signe est généralement une baisse des ventes, plutôt qu’une croissance solide de l’activité commerciale.

Biktarvy reste important, mais le prochain catalyseur concerne la poursuite du processus de production.

Biktarvy reste la preuve la plus claire. Gilead a ditLes ventes de Biktarvy ont augmenté de 7 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 3,8 milliards de dollars.En Q2. Un médicament de cette taille ne peut pas continuer à croître, à moins que les médecins et les patients continuent de le choisir.

Si le marché commence à prendre en compte les aspects non comptables, le prochain facteur de réévaluation est la mise en œuvre des actions conformes au plan de développement établi par la direction. Au premier trimestre, la direction a indiqué que…Jusqu’à quatre lancements potentiels et cinq mises à jour de phase 3 sont prévues en 2026.C’est le pont qui permet de passer d’une activité commerciale stable à une situation qui justifie une fourchette de valorisation plus élevée.

L’HIV et l’oncologie sont à l’origine de la croissance des ventes de Gilead.

Un pas de plus que le chiffre indiqué dans l’article, c’est la composition des produits vendus. La croissance récente de Gilead est suffisamment étendue pour indiquer qu’elle dispose de plusieurs sources de soutien pour ses produits.

L’HIV reste le principal facteur de risque.

Les commentaires du Q2 de Gilead ont souligné cela.Les ventes d’HIV ont augmenté de 12 %Cela soutient l’idée que le segment continue de bien performer, même si les investisseurs essaient de rassembler des informations sur le niveau de la marque à partir d’autres sources.

Ce schéma n’est pas nouveau. Au premier trimestre, Gilead a publiéCroissance de 8 % dans les activités de base.avecHIV en hausse de 10 %Et la gestion est reconnue comme responsable.Le lancement réussi de YeztugoCela est important, car cela indique que une partie du processus est déjà en train de se transformer en opportunité commerciale.

La trajectoire récente de Biktarvy semble toujours intacte.

La série de produits Biktarvy reste constructive plutôt que préoccupante :Les ventes de Biktarvy ont augmenté de 13 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 13,4 milliards de dollars au cours de l’ensemble de l’année 2024., suivi parLes ventes de Biktarvy ont augmenté de 6 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 3,7 milliards de dollars.dans le Q3 2025, et ensuiteLes ventes de Biktarvy ont augmenté de 7 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 3,8 milliards de dollars.En Q2 2026. Lorsqu’on les compare ensemble, ces chiffres ne indiquent pas une perte soudaine de la demande.

Il reste encore un point de vigilance en termes de crédibilité. La publication pour le deuxième trimestre indique également que…Les ventes d’Odefsey en Europe ont été révisées à 58 millions de dollars pour les trois mois se terminant le 30 juin 2026 (au lieu de 28 millions de dollars).Cela ne renverse pas en soi l’histoire de croissance globale, mais c’est un rappel de surveiller attentivement les détails d’exécution.

Cas de type « Bull » contre cas de type « Bear »

La perspective optimiste est simple : Biktarvy reste stable, l’HIV continue de progresser, et les nouvelles mises sur le marché ajoutent de la profondeur au marché. La perspective pessimiste est que l’HIV pourrait rester un marché étroit, et que les problèmes liés aux rapports régionaux méritent d’être pris en compte.

Pour l’instant, on peut dire que la situation s’améliore, mais les investisseurs devraient continuer à chercher des preuves que les secteurs liés à l’oncologie et autres domaines contribuent toujours au développement de l’entreprise, plutôt que de laisser la croissance entièrement entre les mains du secteur du VIH.

Pourquoi la perte liée à l’EPS peut distraire la demande pour le produit

Un error dans la lecture du rapport est de confondre les dommages comptables avec les faiblesses commerciales.

Le marché peut être focalisé sur le mauvais élément concerné.

Même les chiffres non conformes aux normes GAAP étaient encore…Perte de 6,75 dollars par actionEn grande partie à cause de…$(9.08)$ Les dépenses de R&D et de taxes liées aux acquisitions récentes par actionC’est un rappel puissant que le tableau des revenus pour ce trimestre montre davantage les coûts liés aux accords que le fait que les médecins prescrivent moins de médicaments produits par Gilead.

Si la demande de produits diminuait de manière significative, les investisseurs s’attendraient généralement à voir une pression sur la croissance des ventes ou dans les commentaires de gestion. Jusqu’à présent, la tendance du secteur de base est plutôt en sens inverse.

L’année dernière a montré comment la composition des revenus peut être trompeuse.

La réalité la plus claire se manifeste au troisième trimestre 2025. Dans ce trimestre,Les ventes de produits ont diminué de 2%.Cependant, les revenus totaux ont encore augmenté de 3 %, carLes revenus de royalties, de contrats et autres ont augmenté d’environ 400 millions de dollars.C’est un bon rappel que certaines fluctuations des revenus de Gilead proviennent de sources qui ne sont pas liées à la demande pour les produits principaux.

En somme, les données récentes indiquent une chose simple : la performance de l’EPS semble être plus mauvaise que la tendance commerciale globale. Le risque est que les investisseurs continuent à réagir de manière excessive aux diverses informations concernant ces transactions, sans prendre en compte le fait que les activités principales de Gilead continuent de se développer.

Qu’est-ce qui maintient le scénario catastrophique intact à partir de maintenant ?

L’histoire ne concerne plus un quartier bruyant. Il s’agit de savoir si les produits principaux continuent à se vendre, et si la direction peut transformer les étapes clés du développement en succès commercial.

Quoi regarder

• Conservez le cas de type « bull » intact :Croissance continue des ventes de produits de base, ainsi qu’une nouvelle saison de performance stable pour HIV et Biktarvy.
• Renforce votre argument :La gestion met en œuvre ses engagements.Jusqu’à quatre lancement possibles et cinq mises à jour de phase 3 prévues en 2026..
• Restez prudent :Les revenus rapportés restent distorsionnés parDépenses liées à la recherche et au développement ainsi qu’aux taxes acquises.
• Remettez en question l’optimisme si :Les prochaines trimestres montrent une croissance des produits plus faible, après une période où…Les ventes de produits ont diminué de 2%.tandis queLes revenus de royalties, de contrats et autres ont augmenté d’environ 400 millions de dollars..
• Regardez l’exécution avec attention :L’actualisation…Ventes en EuropeC’est un rappel que tous les rapports ne sont pas simples.

Pour l’instant, la version mieux étayée est celle qui est modeste plutôt que euphorique : les activités principales de Gilead semblent toujours saines. Mais le prochain pas dans l’évolution de la situation dépend de la poursuite des efforts, et non seulement des ventes solides au cours d’un seul trimestre.