Dominos H1 a gagné 0,9 % en valeur boursière, mais son flux de trésorerie a augmenté de 75 %. Est-ce que DPUKY va finalement se débarrasser du label de “action bon marché” ?

Le profit était stable, mais le flux de trésorerie libre était le facteur le plus important.

Les profits de Domino’s H1 ne ont presque pas varié, tandis que le flux de trésorerie libre a augmenté d’environ 75 %. C’est pourquoi l’action pourrait finalement cesser de présenter une image de valeur bon marché.

L’ titre semble simple, car…Le bénéfice avant impôts a augmenté de 0,9%.Le changement le plus important concerne les liquidités : les flux de trésorerie net ont augmenté de 74,9 %. Ce n’est pas une situation liée au développement technologique. Il s’agit plutôt d’une entreprise qui transforme ses activités commerciales en liquidités qui peuvent permettre la distribution de dividendes, gérer l’endettement et financer les nouvelles ouvertures de magasins sans recourir à des techniques financières complexes. La direction affirme également que les résultats et les flux de trésorerie net sont conformes aux attentes pour l’ensemble de l’année. La question clé est donc de savoir si cette première moitié de l’année permettra de respecter le calendrier prévu, dans un contexte consommateur encore fragile.

Les optimistes affirmeront que l’argent liquide est le signe le plus clair. Les bénéfices peuvent être altérés ; le liquidité, en revanche, indique généralement si la demande est réelle et si l’entreprise est fiable. Les pessimistes diront que un environnement sportif actif et les moments appropriés pour investir en capital de fonctionnement peuvent augmenter les résultats, mais cela ne prouve pas une tendance durable. C’est logique. Mais pour une action qui a été perçue comme peu solide, une telle amélioration en termes de liquidité est souvent le point de départ d’une nouvelle évaluation positive.

La question importante pour la décision est simple : la demande peut-elle rester suffisamment forte pour maintenir les liquidités en circulation pendant la deuxième moitié de l’année ?

Les métriques de demande indiquent que cet amélioration n’était pas uniquement due à des stratégies financières.

Les ventes et les commandes « comme au même niveau » se sont améliorées ensemble.

La première vérification consiste à déterminer si les activités du client ont vraiment augmenté. Dans ce cas, cela semble être le cas :Les ventes comme dans la même catégorie ont augmenté de 4,9%.Les commandes de type « comme pour comme » ont augmenté de 1,6 %, les ventes liées au système ont augmenté de 6,1 %, et les revenus du groupe ont augmenté de 6,7 %. Cette combinaison est importante. Une augmentation des commandes signifie que le trafic augmente, et non seulement le montant moyen des achats. Le fait que les ventes liées au système augmentent plus rapidement que les revenus du groupe indique que l’ensemble des magasins contribue davantage à cette augmentation. En revanche, si les revenus du groupe augmentent plus que les ventes liées au système, cela signifie que le modèle de franchise continue de fonctionner correctement : plus de pizzerias vendues, plus de redevances et de revenus liés aux chaînes d’approvisionnement, et une charge d’actifs plus légère pour la société cotée.

C’est la logique de fonctionnement que les investisseurs doivent maintenir simple : plus de magasins sur le terrain, plus d’ordres par magasin, plus de livraisons, et un flux constant de redevances et de revenus liés à la chaîne d’approvisionnement vers l’entreprise mère. Si cette machine fonctionne bien, l’argent suivra naturellement.

Le cadre est bien meilleur qu’il y a un an.

La moitié de l’année dernière était un signe d’avertissement. Le contexte était plus difficile.Les commandes totales étaient constantes.Les ventes sur un pied d’égalité ont diminué de 0,1 %. Le BEBIDA sous-jacent a chuté à 63,9 millions de livres sterling. Les bénéfices ont diminué plus fortement que les revenus. Les liquidités n’ont pas été le principal point positif. Cette année, le même secteur a généré un BEBIDA sous-jacent de 66,2 millions de livres sterling, des bénéfices avant impôts de 44,1 millions de livres sterling, et un flux de trésorerie net de 50,2 millions de livres sterling. Les bénéfices ont augmenté légèrement, mais les liquidités se sont améliorées considérablement.

Les analystes diront que la Coupe du Monde a distorsé les résultats financiers de l’entreprise, et que les comparaisons avec l’année précédente n’étaient pas aussi difficiles qu’on le croyait. C’est logique. Mais une amélioration saisonnière ne explique pas tout. En période de faiblesse, les investisseurs voient généralement des pressions sur les marges ou une moins bonne conversion en liquidités. En revanche, Domino’s a fait augmenter ses EBITDA, et a transformé davantage de ces résultats opérationnels en liquidités.

Qu’est-ce qui doit être maintenu dans la seconde moitié ?

La preuve viendra si ce modèle se poursuit. Les investisseurs doivent voir que la gestion commerciale positive observée en juillet reflète une demande continue, et non une période de faiblesse après la mi-juillet. De plus, l’entreprise peut continuer à convertir les ventes en liquidités sans dépendre trop du timing des transactions. Si cela se produit, l’image négative liée aux actions bon marché pourrait commencer à s’estomper. Si le marché se détériore rapidement en juillet, cela montre qu’il s’agissait d’une saison forte, plutôt qu’une tendance de fonctionnement stable.

Les gains de part de marché peuvent être ce que les investisseurs sous-estiment encore.

Le marché peut manquer de la structure de l’offre, mais pas de l’histoire derrière elle. Les investisseurs savent déjà que Domino’s peut vendre des pizzas. Ce qui semble sous-prix, c’est la possibilité qu’une marque puisse encore…Prendre une part de marché importanteEn cette année difficile, on valorise une entreprise comme étant juste une marque commerciale dépassée, plutôt qu’un système capable de se développer et d’améliorer son flux de trésorerie.

L’an dernier, il y avait de la résilience. Cette année, la direction dit que…Trading positif en juillet, soutenu par la Coupe du Monde.Cela aide à maintenir l’élan dans la seconde moitié. C’est important, car les réévaluations commencent souvent lorsque le marché réalise que l’action est en meilleure performance que ne le suggère la valeur actuelle.

Pourquoi les actions ont-elles encore de la marge pour être réévaluées

Le point principal est simple : la marque n’a pas besoin d’une croissance spectaculaire pour que sa valeur boursière augmente, à condition qu’elle devienne plus utile pour les clients et plus efficace dans l’exécution des commandes. Domino’s a déjà démontré qu’il est capable de gagner des parts de marché malgré un contexte difficile, avec une augmentation de la part de marché et des délais de livraison moyens en Grande-Bretagne tombant à 24,1 minutes. Pour le premier semestre, la direction affirme que les délais de livraison, qui sont inférieurs à 25 minutes, se sont maintenus. CHICK ‘N’ DIP a montré des signes prometteurs au début de l’année, et les performances commerciales du premier semestre ont été bonnes. C’est ce genre de combinaison qui attire généralement les investisseurs, dès lors qu’ils croient que les liquidités continueront de affluer.

Quoi regarder ensuite

• Le marché en juillet restera-il positif, malgré l’impact des événements sportifs ?
• Les commandes identiques restent-elles positives, et non seulement les ventes identiques ?
• Le flux de trésorerie libre reste-il solide si le comparateur devient plus facile ?
• Le fait que les gains en part de marché persistent, étant donné que les coûts et la concurrence restent élevés.

Qu’est-ce qui affaiblirait la thèse ?

Cette perspective peut être remise en question avec les prochaines mises à jour. Si juillet se montre fort principalement en raison d’un comparateur faible, ou si cette période était principalement influencée par des facteurs liés aux sports, suivie par des commandes plus faibles et une meilleure conversion des liquidités, alors les investisseurs devraient reculer. Pour l’instant, cependant, la combinaison de la croissance de la demande, de l’amélioration des liquidités et des gains persistants sur le marché suggère que Dominos est peut-être plus qu’une simple entreprise de consommation à bas coût.