Le dollar est proche de son niveau le plus bas en deux mois, car les données du CPI faibles entravent les espoirs d’une hausse des taux d’intérêt par la Fed.

La pression exercée sur le dollar par les options de baisse du CPI en juin est faible.

La faiblesse du dollar semble moins liée à la panique mondiale qu’à une détérioration de l’inflation aux États-Unis. Avec…Indice du dollar à 99,6et le mois dernierLe CPI pour juin est de 3,5 % en glissement annuel.Le billet vert se trouve à un niveau bas depuis deux mois. Cela amène l’attention à nouveau sur les prochains chiffres américains, et sur le fait que l’inflation faible pourrait représenter le début d’une révision plus saine de la politique monétaire de la Fed, ou simplement une pause temporaire avant que les coûts énergétiques ne reprennent leur cours.

Ce que le marché est prêt à payer

La logique de marché est simple : une inflation plus faible diminue les chances d’une hausse des taux d’intérêt de la Fed à court terme, ce qui, généralement, nuit au dollar. L’argument contre cela est que les tensions en mer de l’Océan Indien peuvent encore compliquer la situation. Si l’inflation reste modérée, la dépréciation du dollar peut persister. Si les prix de l’énergie augmentent, le marché pourrait commencer à évaluer une nouvelle fois un choc inflationniste, plutôt qu’un réajustement fluide des politiques monétaires.

Pourquoi le dollar a perdu sa dynamique

Le mécanisme est simple. Lorsque la pression des prix diminue, l’un des éléments principaux qui soutiennent le dollar s’affaiblit. Le taux de inflation du mois dernier n’a pas seulement chuté vers le bas.Le CPI de juin est en baisse de 0,4 % mensuellement.C’est une situation inhabituelle qui oblige les investisseurs à réévaluer les actions de la Fed. Cela indique que l’inflation devient plus facile à gérer, ce qui peut diminuer la nécessité de mener des politiques plus strictes.

Les rendements et les chances du Fed sont ceux qui font la partie principale.

Cette évolution se reflète dans les taux d’intérêt et dans les attentes de la Fed.Le rendement des titres du Trésor sur 10 ans est de 4,637%.Les prix des futures indiquent également une moins grande pression hawkiste. L’exemple le plus clair est la baisse des probabilités de hausse des taux d’octobre. Selon Reuters, ces probabilités sont passées à environ 44 %, contre 67 % auparavant. Pour le dollar, cela revêt autant d’importance que les données du CPI lui-même.

La demande en pétrole et en actifs de refuge maintient le scénario défavorable.

L’argument contraire n’a pas disparu. Au début du mois, le dollar a reçu un certain soutien en tant que monnaie de refuge.Tensions entre les États-Unis et l’Irans’est intensifié. Reuters a également noté queL’huile monte au-dessus du détroit d’Ormuz… Incertitude.Et un autre rapport indiquait que le dollar était soutenu par…Le rapport indique que le président de la Fed, Warsh, était ouvert à une augmentation des taux d’intérêt en septembre.Donc, l’hypothèse selon laquelle le dollar devient plus fort n’est pas éteinte ; elle est simplement en train d’être surpassée pour l’instant par une inflation plus faible et des attentes de hausse des taux moins importantes.

Qu’est-ce qui pourrait inverser la baisse du dollar ?

C’est pourquoi le prochain ensemble de données est important. Si l’inflation reste modérée, le marché continuera probablement à sous-estimer la pression de réduction des taux d’intérêt, ce qui limitera les opportunités pour le dollar. Si le prix du pétrole remonte à nouveau en raison des incertitudes autour du détroit de Hormuz…Augmentation des prix du pétroleLa narration peut changer rapidement. Les coûts énergétiques plus élevés pourraient raviver les inquiétudes liées à l’inflation et limiter la flexibilité de la Fed.

Une inversion similaire pourrait résulter d’une nouvelle tentative de créer un refuge sécurisé. Reuters a rapporté que…L’économie américaine est considérée comme relativement insensible aux chocs énergétiques.Ce qui peut soutenir le dollar en période de stress géopolitique, même lorsque l’inflation modérée pèse sur lui.

Que regarder ensuite

La voie la plus simple : une inflation plus douce et des marchés énergétiques calmes.

Si les données sur l’inflation restent stables et que le prix du pétrole ne augmente pas, la situation actuelle de la monnaie américaine risque de rester sous pression.

Le chemin de retournement : une inflation plus intense ou des tensions plus fortes dans le golfe

Si l’inflation se accélère à nouveau, ou si le pétrole et les tensions géopolitiques deviennent à nouveau le principal facteur qui influence les prix, la faiblesse du dollar pourrait être plus temporaire qu’une tendance durable. C’est alors que la demande de devises de refuge et les attentes liées à des hausses de taux d’intérêt renouvelées commenceront à surbalancer l’impact du indice CPI décembre.