Le remboursement des tarifs de Dillard s’élève à 1,82 $ par action. Mais une augmentation de 1 % des ventes ne suffira pas à tromper les investisseurs pour longtemps.

Les remboursements liés aux tarifs ont fait la plupart du travail lourd dans le dernier trimestre de Dillard.

Cet trimestre semblait prometteur sur le papier, mais l’histoire réelle se trouvait sous les chiffres annoncés. Dillard’s a rapporté…EPS ajusté de 6,25$contre un consensus de 4,32 $, et la direction a maintenant publiéLes profits ont été plus élevés que les attentes des analystes au cours des quatre dernières trimestres.Cette tendance fait que l’action reste sur le radar des investisseurs. Mais cela remet aussi en question la question centrale : Dillard’s est-il une entreprise qui peut rester viable à long terme, ou cette période est-elle trop marquée par des avantages temporaires ?

La réponse est principalement la première. Le taux de marge brute est passé à 40,9 % contre 38,1 % ; mais environ 260 points de base de cette amélioration proviennent des remboursements de droits de douane. Ces remboursements ont augmenté les bénéfices par action de 1,82 $. La direction affirme ne pas s’attendre à de nouveaux remboursements significatifs. Il s’agit donc moins d’une amélioration structurelle de la rentabilité que d’une augmentation favorable, mais probablement non répétable, des bénéfices.

Les ventes n’ont pas non plus changé grand-chose dans la situation générale. Les revenus sont restés à peu près constants, voire légèrement inférieurs aux attentes. En revanche, les ventes au détail et les ventes comparables ont chacune augmenté de seulement 1 %. Cela indique qu’il s’agit d’un consommateur plutôt résistant, plutôt que d’un consommateur en pleine expansion. Une fois que les avantages liés aux tarifs douaniers seront éliminés, les investisseurs se demanderont si Dillard’s peut encore obtenir des profits similaires, même dans un contexte économique moins favorable.

Les ventes étaient stables, mais pas suffisantes pour justifier une valeur boursière plus élevée.

Le test de trafic : solide, mais pas convaincant.

Si l’on se concentre sur les résultats opérationnels, Dillard’s se débrouille sans trop se distinguer. Le trimestre a été positif.Ventes de vente au détail total : 1,455 milliard de dollarsDe plus, d’autres données concernant l’entreprise montrent que les ventes par magasin étaient en hausse de 1 %. C’est une bonne performance, mais ce n’est pas le type de tendance de la demande qui permet généralement d’obtenir un multiple de valorisation élevé.

Les résultats de la catégorisation indiquent une sélectivité, et non une récupération large.

Certains départements se comportent bien, tandis que d’autres ne le font pas. Ce n’est pas une force de consommation large et uniforme qui rend un titre de valeur facile à acheter. Il s’agit plutôt d’une base de clients fidèles qui continue à faire des achats, mais de manière plus sélective.

Les dépenses deviennent importantes une fois que l’amélioration tarifaire s’est estompée.

Le autre point de pression est la gestion des coûts. Les dépenses d’exploitation ont augmenté.29,4 % des ventesIl s’agit d’un taux de 28,7 %. La direction souligne que les coûts de paie sont plus élevés. Si les ventes restent stables et que l’intensité des dépenses augmente, il y a moins de marge de manœuvre pour faire des erreurs, une fois que les avantages liés aux tarifs uniques ont disparu.

Le bilan offre à la direction des possibilités de manœuvre.

Ce que Dillard’s possède, c’est une flexibilité financière. L’entreprise a terminé le trimestre avec plus de 1,2 milliard de dollars en liquidités et en investissements à court terme, après avoir remboursé 96 millions de dollars de dettes. Ce n’est pas un problème de survie ; cela permet à la direction de disposer de temps pour faire face aux comparaisons économiques plus difficiles du prochain trimestre.

Qu’est-ce qui pourrait changer le cas d’investissement à partir de maintenant ?

Pour l’instant, la question clé est la durabilité de l’entreprise. Les résultats les plus récents soutiennent une activité stable de l’entreprise, mais ils ne permettent pas de conclure avec certitude sur une valeur élevée sans le soutien des tarifs. Les investisseurs devraient se concentrer sur trois questions au cours du prochain trimestre : savoir si les ventes restent stables, si le retour sur investissement reste positif sans que les remboursements se multiplient, et si les pressions sur les coûts sont maîtrisées. Si ces aspects s’améliorent ensemble, l’affaire devient intéressante. Sinon, le marché pourrait considérer ce trimestre comme quelque chose de banal : un rapport positif, mais sans l’effet supplémentaire que cela pourrait avoir.