CXMT a réussi à battre Tencent… Mais est-ce que ce chip valant 490 milliards de dollars est réel ou n’est-ce qu’une illusion due au sentiment de peur de manquer quelque chose ?

L’augmentation de la valeur de CXMT en a fait la société cotée la plus valuée en Chine, en termes de capitalisation boursière brute.

Ce n’était pas une introduction en bourse normale. Les actions de CXMT ont augmenté de prix.466 % le 28 juilletet puis s’est ouverte49,50 yuans au début des transactionsPar rapport au prix de 8,66 yuans offert par l’acheteur, on dirait plutôt une offre agressive, et non une attitude d’indifférence.

Un échange d’actifs stratégiques ou une pression sur les prix bas ?

Après le début, les rapports indiquent que la valeur de CXMT est proche de3,3 billions de yuans (487,31 milliards de dollars américains)Avec quelques corrections, cela se situe à environ 490 milliards de dollars. C’est une énorme augmentation par rapport aux quelque 85,5 milliards de dollars en valeur de l’IPO. Cela indique que les investisseurs considéraient CXMT comme plus qu’une simple entreprise spécialisée dans les semi-conducteurs.

L’analyse optimiste est simple : les acheteurs considéraient cet actif comme un investissement stratégique, doté d’une production réelle, d’une demande réelle et d’une importance industrielle nationale. L’analyse pessimiste est tout aussi claire : il n’y a que…6,73 % du capital social augmenté de CXMTIl était librement transférable lors de la publication des données financières, donc seulement la rareté pouvait accroître cette tendance.

Ma interprétation : il s’agit bien plus qu’un simple pic lié aux IPOs, mais c’est quand même une évaluation du marché qui nécessite des preuves concrètes.

Pourquoi les investisseurs se souciaient-ils avant le premier commerce public

CXMT avait déjà des activités réelles en matière de DRAM.

Les investisseurs ne payaient pas pour des produits qui n’existaient pas. CXMT avait donc une valeur.7,67 % de part de marché dans le marché mondial des DRAM en 2025Et le DRAM est un composant essentiel dans les smartphones, les ordinateurs et les serveurs. L’entreprise a également attiré l’attention suite à des rapports indiquant que…Apple a commencé à tester le DRAM du fabricant de puces chinois pour les appareils vendus en Chine.Ce n’est pas une preuve d’une adoption à grande échelle, mais c’est un signe significatif que un client exigeant évalue ses produits.

Les exigences de l’IA et les chaînes d’approvisionnement nationales ont contribué à cette situation.

Reuters a souligné cela.La demande en IA est en hausse.En tant que soutien pour CXMT, tandis que les données du secteur officiel montraient…Les bénéfices de l’industrie électronique chinoise ont augmenté de 96,9 % au premier semestre.Motivée par la demande en informatique intelligente. En termes pratiques, cela offre à CXMT un contexte réaliste pour les prochains mois : la demande en mémoire existe, la demande downstream se renforce, et l’entreprise mobilise des fonds principalement pour développer sa production.

On s’attendait à ce que cette liste accomplisse également des tâches stratégiques.

CXMT ne devait jamais être jugé uniquement en fonction des efforts de collecte de fonds. Son introduction sur la bourse était considérée comme une épreuve pour voir si Pékin pouvait développer un champion national dans le domaine de la mémoire, et renforcer la chaîne d’approvisionnement technologique locale. Cela ne garantit pas un succès commercial, mais cela peut expliquer pourquoi les investisseurs étaient prêts à payer avant que les transactions ne soient complètement finalisées.

La progression dans l’évaluation a maintenant besoin d’une preuve concrète.

La barre de croissance est inhabituellement élevée.

Après cette période de calme, la question importante est de savoir si le marché a déjà pris en compte ces quelques mois exceptionnels. Reuters indique que CXMT anticipe une hausse des revenus au premier semestre.plus de sept foisCela crée une exigence élevée : les investisseurs ont donné à l’entreprise une valeur d’évaluation semblable à celle d’un champion. Maintenant, ils exigent des résultats similaires en termes de ventes, de marges et de fidélité des clients.

Ce qui continue de soutenir l’argument optimiste

La situation du marché semble réelle, et non inventée pour le salon professionnel. Les bénéfices du secteur électronique en Chine ont augmenté.96,9 % dans la première moitiéEt Apple est au moins…Test du DRAM de CXMT pour les dispositifs vendus en Chine.

CXMT possède également déjà une échelle significative. C’est leQuatrième plus grand fabricant de DRAM au monde, et le plus grand en Chine.Et il prévoit d’utiliser les fonds provenant de l’IPO principalement pour…Production en masse de pâtes de mémoire et projets de recherche et développementCela fait que le problème central n’est plus tant lié à l’histoire racontée, mais plutôt à savoir si le capital et la demande locale peuvent se transformer en part de marché durable.

Pourquoi l’analyse baissière reste-t-elle importante

C’est toujours une entreprise cyclique, dominée par des concurrents beaucoup plus importants. La même source qui a souligné l’ampleur de CXMT a également indiqué que…Samsung Electronics, SK Hynix et Micron TechnologyIls contrôlent collectivement environ 90 % du marché mondial de la DRAM. Reuters a également cité cela.Morningstar voit une demande en IA comme un avantage, mais prévient d’un écart technologique.Ainsi, le défi concurrentiel n’a pas été ignoré.

Les données de abonnement soulignent la même chose. L’IPO a…212 fois dépassant la capacité de réservation.Cela montre une demande intense, mais cela ne prouve pas en soi que chaque risque à long terme a été correctement prixné.

Ce qui est le plus important dans les premiers quartiers publics

AIPO avec 212 fois plus de demandes que prévuCela montre que l’optimisme est déjà présent en vous. L’étape suivante est plus simple : peut‑on que CXMT puisse…Production en masse de disques mémorielsVers des livraisons régulières et une attractivité pour les clients ?

Signaux qui renforceraient l’installation

• Qualification des clients :Apple a commencé à tester le DRAM de CXMT pour les appareils vendus en Chine. Le prochain signe positif sera la progression vers une qualification plus large ou des succès répétés, et non simplement encore un article de presse.
• Étendue de la demande :Tim Cook a dit :Tout doit être discuté.La prochaine question est de savoir si CXMT gagne également plus largement sur les smartphones, les ordinateurs personnels et les serveurs.
• Capacité d’absorption :Si la production de nouvelles wafers est absorbée, CXMT peut aller au-delà de ses limites.7,67 % de part de marché dans le marché mondial des DRAM en 2025Le marché aura des preuves plus claires que la demande peut soutenir cette théorie.

Signaux qui le affaibliraient

• L’entreprise anticipe une augmentation des revenus du premier semestre de plus de sept fois.Ne se réalise pas, ce qui indique des problèmes de demande ou d’exécution.
• Les tests effectués par Apple ne se transforment jamais en gains pour les clients en général.
• Une nouvelle capacité est mise en service, mais CXMT a du mal à s’étendre de manière significative par rapport à sa part de marché actuelle.

Si les premiers résultats publiés montrent une amélioration de la qualité des actifs, un taux de occupation optimal et des gains en valorisation, alors la valeur de l’action peut être justifiée sur la base de principes fondamentaux. Sinon, l’action pourrait sembler moins être le résultat d’un changement stratégique, et plutôt le fruit d’une valorisation exagérée.