Le défi de 400 000 tonnes de Codelco est l’histoire du approvisionnement en cuivre que les investisseurs ne peuvent pas ignorer.

Le déficit de production de Codelco est la question centrale concernant l’approvisionnement.

La production actuelle est toujours bien en dessous de l’objectif fixé pour 2030.

Codelco ne propose pas aux investisseurs de solutions évidentes pour soulager la demande. L’an dernier, les mines proprement à elle ont produit seulement…1,33 million de tonnesAlors que l’entreprise a encore pour objectif de produire 1,7 million de tonnes métriques par an d’ici 2030. Si la production reste à peu près au même niveau qu’aujourd’hui, comme le dit le président Bernardo Fontaine, il est très probable que les surplus de production dont many investisseurs espéraient ne ne se produisent pas à temps.

Les données de production récentes renforcent cette inquiétude. En mai, Codelco a produit106 300 tonnes, soit une diminution de 18,3 %En comparaison avec l’année précédente, Escondida s’est également affaiblie, avec une baisse de 17,6 %, tandis que Collahuasi a chuté de 19,3 %. Lorsque les plus grandes ressources en cuivre du Chili diminuent ensemble, les marchés considèrent cela comme un signal d’alarme concernant l’offre, plutôt qu’un événement isolé.

Cela explique la divergence des opinions. Les investisseurs peuvent dire que même une entreprise comme Codelco qui ne mène pas bien est importante sur un marché que J.P. Morgan prévoit de sous-évaluer.Environ 330 000 tonnes en 2026Les ours peuvent répondre que l’objectif de 2030 n’est encore qu’un objectif, et les retards ainsi que les coûts plus élevés rendent difficile la validation d’une situation optimiste concernant une reprise économique attendue. La solution pratique est simple : si la production reste stable, les réponses aux pénuries seront tardives, et l’exposition au cuivre liée à un marché plus restreint pourrait continuer à être soutenue.

SeptembreAudit préliminaire de la production de CodelcoCela peut apporter plus de clarté, mais les investisseurs ne devraient probablement pas attendre des données parfaites avant de réévaluer leurs hypothèses de base.

Les mines majeures du Chili semblent moins fiables, et non seulement moins robustes.

Le problème plus important n’est pas de savoir si le cuivre est important. C’est de savoir si les plus grands mines du Chili peuvent encore être considérées comme une source de fourniture fiable.

Pourquoi les grandes entreprises de cuivre peuvent s’affaiblir rapidement

Une mine de cuivre n’est pas simplement une source de ressources ; c’est un système de traitement. Lorsque le rendement du minerai diminue, la quantité d’ingrédients utilisés pour la production diminue, ou les taux de récupération baissent, la production peut s’assécher, même si l’opération continue à fonctionner correctement. C’est pourquoi les résultats récents sont importants.

À Escondida,BHP a indiqué une concentration plus faible du matériel d’alimentation pour le concentrateur.Même si l’opération a rapporté des quantités record de matière extraite et de rendement des unités de concentration, cette différence est importante : déplacer plus de roche ne se traduit pas automatiquement par une meilleure quantité de cuivre expédiée, si le minerai a un grade inférieur ou si l’usine est sous tension.

Les sceptiques ont raison : un mois de faiblesse ne prouve pas nécessairement une défaillance permanente. Mais lorsque plusieurs des mines importantes du Chili présentent des signes similaires en même temps, les chances qu’il s’agisse d’un problème généralisé augmentent. Cela rend plus difficile de considérer la faiblesse récente comme un simple phénomène aléatoire.

Un niveau de production plus élevé ne signifie pas nécessairement une fourniture moins chère ou plus facile. Les données disponibles ne soutiennent pas les chiffres de coût spécifiques qui sont parfois associés à Marimaca. Il est donc plus sûr de se concentrer sur le point général : à mesure que les gisements chiliens se développent et deviennent plus complexes, il est plus probable que des quantités supplémentaires soient fournies, mais avec un risque d’exécution plus élevé et des coûts potentiellement plus importants.

Pourquoi cela est-il important pour le marché du cuivre

Si Codelco ne parvient pas à combler le fossé entre sa production actuelle et ses objectifs pour l’année 2030, le marché perd une source potentielle de livraison de produits. Dans un marché où J.P. Morgan prévoit un déficit…environ 330 000 tonnes en 2026Même une baisse modeste en termes de fiabilité au Chili peut être importante.

Minister Hales aide, mais cela ne résout pas le problème de l’horaire.

Ce que l’approbation du Ministre Hales change réellement

Le ministre Hales représente une véritable amélioration positive. Codelco a reçu l’autorisation de augmenter sa production.200 000 tonnes par an, contre 170 000 tonnesLes opérations seront étendues jusqu’en 2054. Le projet nécessite une investissement de 2,8 milliards de dollars américains. Cela montre que l’entreprise dispose encore de projets intéressants en cours de développement, et au moins un actif qui pourrait apporter des bénéfices significatifs si il est bien exécuté.

Cependant, la reprise de l’entreprise et le soulagement du marché ne sont pas la même chose. Le développement de nouvelles mines nécessite des investissements en financement, en construction et en expansion avant que les quantités supplémentaires ne deviennent une source de production fiable. Dans un marché qui est déjà prévu de faire face à…Déficit de fourniture en 2026Le timing est important.

Ajouter 200 000 tonnes est significatif, mais cela ne rend pas le Chili à nouveau un fournisseur de grande taille en un instant. Si le projet progresse, tandis que les producteurs existants continuent de souffrir, y compris…106 300 tonnes, soit une baisse de 18,3 %En mai, le message est clair : Codelco peut s’améliorer, mais la tension sur le marché ne devrait pas se relâcher rapidement.

Qu’est-ce qui changerait l’offre de cuivre provenant du Chili ?

Les prochaines trimestres sont plus importants que les objectifs.

Le signal le plus clair n’est pas une cible nouvelle. C’est la production réelle. Le marché peut maintenir une situation de offre restreinte tant que le Chili reste exposé à…Déficit de livraison prévu pour 2026Et les grandes mines continuent de montrer des fluctuations.

La situation se détériore si la production mensuelle se stabilise et que les nouvelles livraisons commencent à augmenter de manière régulière. Pour l’instant, les projets et les producteurs les plus solides sont ceux qui…Infrastructure existante, vitesse accrue pour atteindre les revenus, et risque d’exécution contrôlable.Si la direction commence à obtenir des gains de performance continus, plutôt que de poursuivre des objectifs à long terme, alors cela devrait changer.