Les résultats du deuxième trimestre de Canfor sont bons : les ventes de bois se sont améliorées rapidement, mais le défi lié aux produits de pulpe n’est pas encore résolu.

Canfor a réussi à franchir la barre basse, mais l’entreprise reste encore divisée en deux entités distinctes.

Le deuxième trimestre de Canfor s’est mieux déroulé que prévu, mais il n’y a pas eu une véritable reprise complète. Les investisseurs ont reçu des preuves que les attentes étaient trop négatives, mais pas de preuve que les problèmes de l’entreprise soient résolus.

Les bénéfices ont été réels.

Canfor a postéEPS ajusté de -$0,05Contrairement aux prévisions de pertes de -0,322 dollars, les revenus ont atteint 1,53 milliard de dollars, contre 1,42 milliard de dollars attendus. Le revenu d’exploitation ajusté a également augmenté considérablement : il s’est élevé à 24 millions de dollars, contrairement à une perte d’exploitation ajustée de 93 millions de dollars au premier trimestre. Cette combinaison de chiffres suffit pour forcer un réajustement dans la manière dont les investisseurs perçoivent la situation à court terme.

La pulpe reste le point faible.

La perte brute restait de 0,16 dollar par action, et le secteur de la pulpe demeurait sous pression. La direction a indiqué que les marchés mondiaux de pulpe de bois tendaient à se détériorer davantage au cours du deuxième trimestre. Cela explique pourquoi les résultats ont progressé plus rapidement que prévu, sans toutefois être complètement remis en état.

Cette division maintient le débat en vie. L’argument en faveur est que le seuil de revenus de Canfor s’améliore, car la qualité du bois augmente. L’argument contre est que ce rebond est encore freiné par les prix faibles des pâtes de cellulose et la faible demande. Pour l’instant, l’exercice semble plutôt être un rebond solide dans le secteur du bois, plutôt qu’une véritable transformation complète.

Le bois s’est amélioré en termes de prix, de volume et de disponibilité.

La question clé après ce résultat positif est de savoir si la reprise du marché du bois sera durable ou si il s’agit simplement d’un trimestre favorable.

Les chiffres montrent une division plus nette que le résultat indiqué dans l’annonce principale.

Lumber a fait en sorte que le EBITDA augmente.145 millions de CAD, en haut de29 millions de CAD au premier trimestreAlors que la papeterie et la pulpe continuent d’augmenter…Perte d’EBITDA ajustée de 12 millions de CADCela indique que les affaires se améliorent, mais pas de manière uniforme.

Pour le bois, l’évolution est suffisamment importante pour indiquer qu’plus d’un facteur a amélioré en même temps. La direction a cité…Prix améliorés en Amérique du Nord, volume accru, réduction des coûts.Et une offre de bois plus stricte, en même temps que la demande saisonnière. Ce sont des facteurs qui influencent les performances commerciales, et non simplement des changements comptables.

Pourquoi la reprise du marché du bois a-t-elle un certain soutien ?

Canfor a également souligné des stocks plus faibles, des réductions de capacité industrielle au cours des dernières années, ainsi que des goulots d’étranglement dans le secteur des transports dans le sud des États-Unis. En ensemble, ces facteurs rendent le rebond du marché du bois plus crédible qu’un simple rebond de un quart.

L’Europe semble secondaire, mais reste néanmoins importante. Le BEBTD du secteur du bois est inclus dans ce calcul.37 millions de CAD d’EBITDA provenant de l’EuropeAvec des prix plus élevés, davantage de livraisons et une réduction modeste des coûts de stockage en Suède, cela a contribué à cette amélioration. Cela ne fait pas de l’Europe le principal moteur de cette amélioration, mais il indique que ces progrès ne se limitent pas à une seule région.

Pourquoi le pulp limite-t-il toujours l’histoire

La faiblesse de la pulpe semble toujours structurelle. Canfor a indiqué que les marchés mondiaux de pulpe étaient affaiblis en raison d’une demande faible et de niveaux élevés d’inventaires.Prix faibles pour la pulpe mondialeOn continue de pousser les résultats vers l’avant. Cela indique généralement que le nettoyage sera plus lent que ce que la reprise du marché laisse supposer.

Regardez ces éléments au troisième trimestre :

• Les gains en termes de prix et de volume en Amérique du Nord restent-ils persistants ?
• Que l’Europe reste positive ou s’affaiblisse avec la saison…
• Les conditions de la pulpe s’améliorent-elles ou restent affectées par les stocks inutilisés ?

Pour l’instant, l’interprétation plus correcte est que le bois a été réparé plus rapidement que prévu, tandis que la pulpe constitue toujours un obstacle pour l’ensemble de la situation.

Les fermetures ressemblent à une forme de discipline, mais les avantages sont au-delà, pas derrière.

Les dernières fermetures d’Canfor montrent que la direction est prête à éliminer les actifs non rentables. Cependant, cela signifie également que les réparations restent largement dépendantes de l’exécution future.

La clôture Urshult et Orrefors est simple.

La fermeture permanente des scieries d’Urshult et d’Orrefors semble être une réponse rationnelle à un déséquilibre persistant entre la capacité de production et l’offre de fibres disponibles dans le sud de la Suède. Laisser ces scieries ouvertes n’aurait eu que peu de sens économique.

Northwood et Fox Creek sont des solutions plus coûteuses.

Ces actions sont plus importantes et coûteuses. Canfor s’attend à…Environ 30 millions de dollars pour les coûts de restructuration à Northwood.Et une perte de valeur de 35 millions de dollars pour Fox Creek au troisième trimestre. La direction a également déclaré que la fermeture de Northwood permettrait de réduire les coûts, de diminuer l’intensité du capital nécessaire, et d’améliorer la position à long terme d’Intercon. Les bénéfices attendus proviendront principalement à partir de 2027.

Ce timing est important. Cela signifie que cette trimestre n’a pas confirmé la résolution de ce problème. Il indique plutôt que la direction considère la restructuration des actifs comme une étape essentielle pour améliorer les performances de l’entreprise.

La liquidité procure du temps, mais pas de résultats.

Canfor a terminé le trimestre avecEnviron 1,2 milliard de CAD en liquiditésEt le passif net s’élève à 316 millions de CAD, sans compter les prêts liés aux droits de douane. Ce n’est pas un cas de crise. Il s’agit plutôt d’une entreprise qui cherche à réorganiser ses finances, sans déclencher de panique.

Le quatrième trimestre devrait déterminer si les coûts liés à la fermeture restent maîtrisés, si la demande en bois reste suffisamment forte pour soutenir les efforts de nettoyage, et si le marché du pulpe reste faible suffisamment longtemps pour compenser les progrès réalisés ailleurs.