Broadcom : 3 mois de baisse, mais les revenus liés à l’IA ont augmenté de 143 %. Peut un objectif de 675 dollars résoudre le problème du marché ?

Les actions de Broadcom ont chuté, même si les revenus liés à l’IA se sont accrus.

AVGO offre un contraste frappant entre la dynamique commerciale et les mouvements des prix. L’entreprise vient de publier…Croissance des revenus liés à l’IA de 143 % par an.Cependant, le cours reste environ 20 % en dessous de son plus haut niveau historique de 495 dollars atteint au début du mois de juin. La question n’est donc pas tant liée à la demande, mais plutôt à ce que les investisseurs sont prêts à payer pour cet actif.

Au cours des trois derniers mois, AVGO a été en retard par rapport à ses concurrents, même si l’entreprise continue de démontrer de bons résultats dans le domaine de l’intelligence artificielle. Après avoir annoncé des chiffres positifs en juin, les actions d’AVGO ont repris leur cours dans les environs des 400 dollars, car les investisseurs se sont tournés vers des entreprises produisant des puces d’intelligence artificielle moins chères. Ce repli du cours semblait…Déterminée par la valorisation, et non par les fondamentaux..

L’hypothèse positive devient de plus en plus crédible. BNP Paribas Exane a alors relevé son objectif à 675 dollars, contre un moyenne de Wall Street de 527,88 dollars, soit une potentialité d’augmentation d’environ 26 %. Ce n’est pas un rêve lointain : Broadcom a déjà rapporté 30 milliards de dollars en ventes liées à l’IA au deuxième trimestre, contre 10,8 milliards de dollars en produits vendus. La direction vise donc des revenus liés aux semi-conducteurs de l’IA supérieurs à 100 milliards de dollars pour l’exercice 2027. Si cette situation se maintient, les fluctuations récentes ne semblent plus être un signe de problème, mais plutôt une opportunité de repartir sur de nouvelles bases.

L’attrait de Broadcom repose sur des puces AI personnalisées, des solutions de réseau et du logiciel.

Broadcom commence à ressembler moins à un gagnant dans le domaine de l’IA pour produits individuels, et plus à un fournisseur d’infrastructures critiques en matière d’IA. Son activité comprend la conception de calculs personnalisés, les composants réseau et les logiciels d’infrastructure. Cela est important, car les centres de données ne se résument pas simplement à la vitesse brute des puces.

L’écart dans les réservations reste important.

Au deuxième trimestre, Broadcom a généré 10,8 milliards de dollars de revenus liés à l’IA, contre 30 milliards de dollars de commandes en IA. Cet écart constitue le signe le plus clair de la santé opérationnelle de la société. Les commandes représentent la demande, tandis que les livraisons reflètent ce qui peut être effectivement fourni. Si la demande continue de dépasser l’offre, Broadcom dispose d’un meilleur argument pour exercer une influence sur les prix et assurer une croissance durable.

L’objectif pour la saison fiscale 2027 de dépasser 100 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs d’IA ne sera possible que si Broadcom reste le partenaire de conception préféré des grands opérateurs qui développent des systèmes d’IA personnalisés. Lorsque l’entreprise contribue à la conception des puces personnalisées, des structures de réseau et des couches logicielles, l’achat des produits de Broadcom devient beaucoup plus complexe pour les clients.

VMware reste parmi eux.

Le côté logiciel n’est pas simplement une barre de bar. Broadcom continue d’actualiser VMware avecNouvelles capacités de VMware vDefend et d’Avi Load BalancerIncluant la protection des API natifs, le sandbaking du malware sur site, ainsi qu’un soutien en environnement isolé. Cela est important, car VMware maintient Broadcom pertinent dans l’infrastructure d’entreprise, tandis que le secteur des semi-conducteurs génère des dépenses pour les hyperscalers.

En somme, l’histoire est plus simple que ce que le titre de l’article ne laisse penser : Broadcom vend l’infrastructure fondamentale pour l’IA sur plusieurs niveaux en même temps, et non seulement dans une seule catégorie de puces.

La valorisation reste l’obstacle principal.

Le problème est simple : une entreprise brillante peut toujours être difficile à développer. Après avoir atteint 495 dollars en juin, AVGO est retombé dans une fourchette de 400 dollars, et se trouve maintenant…environ 20 % en dessous de son niveau le plus élevé au début du mois de juinLa raison n’était pas une demande faible, mais une évaluation élevée. Avec un prix de l’action d’environ 69 fois les bénéfices futurs, il y avait peu de marge d’erreur.

Les ours considèrent cela comme un avertissement. Si les exigences liées à l’IA diminuent même légèrement, ou si les investisseurs continuent de choisir des entreprises moins chères, une nouvelle réinitialisation des multiples serait conforme à ce qui s’est déjà passé.

La réponse de Bull concerne la résilience, et non la bonne affaire.

Le cas du bull ne prétend pas que les actions sont bon marché. Il soutient plutôt que la combinaison des revenus de Broadcom pourrait mériter une prime, car pas toutes ses activités sont aussi cycliques. L’histoire liée aux chips d’IA contribue à l’augmentation des valeurs de l’action, mais VMware a depuis longtemps été considéré comme une entreprise conçue pour produire…Des liquidités stables, à marge élevéeCela ne élimine pas le risque d’évaluation, mais il peut rendre les flux de bénéfices plus accessibles pour certains investisseurs en raison des fluctuations du marché.

Ainsi, le véritable débat s’est réduit. La plupart des discussions ne concernent plus de savoir si Broadcom est une entreprise solide. Il s’agit plutôt de savoir si les investisseurs vont à nouveau récompenser cette force par un multiple d’valuation élevé.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le cas de rebond ?

Pour que le titre retrouve son dynamisme, AVGO doit évoluer davantage comme une valeur liée à la demande, et moins comme un titre qui cherche encore à sortir de sa propre dépendance aux multiples. Le marché a déjà absorbé l’effet de la compression post-annonce des résultats, et a conclu que c’était le problème de la valeur actuelle du titre. Une véritable reprise nécessiterait que cette vision change.

Signaux à surveiller

• Mouvements des prix :Un mouvement soutenu vers le niveau atteint au début du mois de juin indique que les investisseurs sont prêts à payer à nouveau pour les ordres d’achat.
• Demande contre offre :Si Broadcom continue à développer des contrats d’un montant de 30 milliards de dollars liés à l’IA au second trimestre, tandis que les livraisons restent faibles, cela soutient l’idée qu’il y aura une pression persistante sur la demande.
• Confirmation boursière plus large positive :La cible de 675 dollars de BNP Paribas Exane doit être considérée comme un critère de référence pour les périodes de hausse des marchés, et non comme une promesse à court terme.
• Consistance opérative :La thèse nécessite encore le soutien de la croissance de l’IA avancée et de la génération de revenus grâce aux logiciels, y compris ceux fournis par VMware.Des liquidités stables, à marge élevéeprofil.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette configuration ?

• Une ralentissement significatif dans les investissements en intelligence artificielle des hyperscalers ou dans la demande de silicium spécialisé.
• Une nouvelle pression due à la proposition de interdiction américaine des transceilleurs optiques fabriqués en Chine, ce qui pourrait compliquer le chaîne d’approvisionnement en réseaux.

Pour l’instant, l’affaire semble plutôt un projet opportuniste plutôt qu’un projet garanti. Si les prix et les indicateurs opérationnels s’améliorent, l’objectif de 675 dollars devient plus facile à discuter sérieusement. Si la valeur actuelle reste le principal sujet de discussion sur le marché, Broadcom pourrait avoir besoin de plus d’indices avant que les investisseurs ne réévaluent pleinement la valeur de l’action.