Le bond de 7,3 % de BorgWarner semble réel… Mais les mesures de rachat cache un problème lié aux revenus.

La manifestation reflète autant les retours du capital que l’élan des activités commerciales.

L’augmentation des actions de BorgWarner cette semaine est compréhensible, mais il est facile de la surestimer. Les actions ont augmenté.7.3%après que la société a annoncé1 milliard de dollars supplémentaires pour les rachats d’actionsetObjectif de résultats par action pour l’ensemble de l’année renforcéC’est une nouvelle significative pour les actionnaires, mais cela ne prouve pas en soi que l’entreprise sous-jacente a réussi à surmonter ses difficultés.

Le texte plus mesuré est plus simple : la direction a amélioré les calculs du EPS grâce aux rachats d’actions et à une gestion rigoureuse des coûts, alors que la demande restait faible. Ce dont les investisseurs ont besoin maintenant, c’est de preuves que les nouveaux programmes de récompenses se traduisent par une augmentation continue des volumes vendus, et non simplement par des indicateurs financiers plus attrayants.

Les programmes de récompenses semblent constructifs, mais ce sont encore des besoins futurs.

Tous les annonces de récompenses ne sont pas identiques. La combinaison des produits est importante, car certains produits se prêtent mieux à la demande actuelle pour les moteurs et les hybrides que d’autres.

Pourquoi les victoires récentes semblent crédibles

Le nouveauProgrammes de récompenses pour le timing variable des vitesses en Europe et en ChineCar VCT est un matériel de base utilisé dans de nombreux moteurs et architectures hybrides. Cela rend les résultats plus crédibles qu’une histoire de produit spécialisée ou spéculative.

De même, les prix pour les turbocompresseurs annoncés au début de cette année le montrent. BorgWarner a réussi à obtenir…Plusieurs prix pour les turbocompresseurs, avec des fabricants européens majeursCes produits sont destinés aux programmes de véhicules de tourisme et de fourgons, sur plusieurs plateformes de moteurs à combustion interne. Ils ont également remporté des prix pour les turbocompresseurs à géométrie variable et les systèmes de refroidissement des gaz d’échappement, en collaboration avec un grand fabricant européen de véhicules commerciaux. Il s’agit donc de produits concrets liés aux objectifs actuels en matière d’émissions et d’efficacité énergétique.

Plus tôt cette année, BorgWarner a également remporté…Deux prix Conquest en Asie pour les programmes de propulsion à combustion et hybrideIncluant un système de calendrier de vitesses variable pour les applications hybrides, ainsi qu’un système à double embrayage en mode humide. Cette combinaison correspond bien aux besoins du marché, qui souhaite une meilleure efficacité et réactivité, sans abandonner complètement le mode combustion ou le mode hybride.

Les récompenses ne sont pas identiques aux revenus à court terme.

Le problème est simple : les revenus liés aux récompenses ne sont pas des ventes réelles. Un programme ne génère des revenus que lorsqu’il atteint le stade de la production. Certaines informations concernant ces récompenses indiquent des dates de début qui se situent dans un avenir lointain. Les investisseurs devraient les considérer comme des indicateurs constructifs, et non comme une preuve que les revenus totaux vont bientôt se remettre sur pied.

Le point clé est simple : ces succès commencent-ils à se traduire en revenus de production au cours des prochains trimestres, ou restent-ils une situation prometteuse mais non réalisée ? Si c’est le cas, la situation actuelle s’améliore. Sinon, le marché pourrait ne plus considérer ces récompenses comme une indication de reprise à court terme.

L’expansion des marges a aidé le EPS, mais cela ne dissipe pas la faiblesse des revenus.

Dans le Q2,Le bénéfice d’exploitation ajusté a augmenté de 100 points de base à 11,3 %.Même si les revenus organiques ont diminué de 1,2 %, le EPS a augmenté de 17,4 % pour atteindre 1,42 $. C’est une bonne performance, mais ce n’est pas la même chose qu’un essor de la demande.

Le contrôle des coûts peut protéger les marges avant que la demande ne se remette complètement.

BorgWarner a dit que c’était…L’attention continue portée aux contrôles des coûts lui a permis de démontrer de bonnes performances, malgré un environnement de production plus difficile dans le secteur.C’est une discipline opérationnelle compétente. Cela signifie également que les marges peuvent s’améliorer grâce à des actions d’efficacité, même avant que les tendances de volume ne s’améliorent réellement.

Q1 a déjà montré cette différence. Le bénéfice opérationnel ajusté au premier trimestre a augmenté de 50 points de base à 10,5 %, tandis que le bénéfice opérationnel selon les normes GAAP aux États-Unis a diminué de 280 points de base à 9,5 %. Cette différence nous rappelle que les résultats réellement publiés peuvent sembler plus solides que ceux indiqués dans l’état des résultats financiers, lorsque les réductions et ajustements coûtent beaucoup d’efforts.

Les rachats de actions peuvent soutenir le bénéfice par action, même si le secteur principal est encore en processus de reconstruction.

BorgWarner a également restitué environ 185 millions de dollars aux actionnaires au premier trimestre, y compris la ré acquisition d’environ 150 millions de dollars de actions en circulation. Au deuxième trimestre, l’entreprise a ajouté…1 milliard de dollars supplémentaires pour les rachats de actions.

Cela est important, car moins de actions peuvent permettre d’obtenir un bénéfice par action, même lorsque la demande par unité reste faible. Le résultat est positif pour les rendements par action à court terme, mais cela ne prouve pas que le flux d’ordres sous-jacents soit entièrement rétabli.

Que doit se passer après ce bond de 7,3 %

Après une évolution motivée par les rachats d’actions et les directives stratégiques, le prochain rapport financier est plus important que le cours de l’action lui-même. Les investisseurs n’ont pas besoin de perfection, mais ils ont besoin de preuves que l’activité principale se renforce, tout en quête d’une meilleure gestion financière.Résultats du deuxième trimestreIndicateurs de performance EPS pour l’ensemble de l’année renforcés.

Que regarder ensuite

• Si les primes VCT offertes par l’Europe et la Chine se transforment en revenus de production mesurables…
• Le turbocharger et le système de transmission réussiront-ils à augmenter le volume de soutien, ou seulement à résoudre les problèmes de retard de commande ?
• Les marges restent-elles saines lorsque la mixité et l’utilisation augmentent, plutôt que de dépendre uniquement du contrôle des coûts ?
• Est-ce que la force de l’EPS continue à provenir d’une véritable reprise des activités commerciales, plutôt qu’en partie seulement d’une base de capital moindre ?