L’impulsion de l’IA de Alphabet se révèle fructueuse – mais les dépenses de 190 milliards de dollars ne laissent aucune place à l’échec.

Les résultats de la Q1 montrent que l’IA touche déjà les activités principales de l’entreprise.

Ce n’est plus simplement une narration basée sur l’IA. AprèsCroissance des revenus de 22 % pour atteindre 109,9 milliards de dollars.etGoogle Cloud atteint 20,0 milliards de dollarsPour la première fois, Alphabet demande aux investisseurs d’accepter…180 milliards à 190 milliards de dollars en investissements de construction en 2026C’est une dépense importante. Mais l’essentiel est que Gemini n’est plus seulement un prototype en laboratoire : Google est…Intégrer Gemini dans les recherchesTester de nouveaux formats publicitaires, et vendre des infrastructures et solutions d’IA via le Cloud.

Pourquoi les taureaux et les ours sont-ils en désaccord

Le cas du taureau est simple. Gemini est déjà visible sur les surfaces utilisées par les utilisateurs et les annonceurs. Le signal de revenus est suffisamment fort pour rendre les dépenses plausibles. Le cloud s’est accéléré…63 % pour 20 milliards de dollarsde Q1 àCroissance de 82 % au trimestre de juin.Cela signifie que la demande en IA renforce les activités principales de l’entreprise, plutôt que de détourner son attention de celles-ci.

Le cas du ours est tout aussi clair. Lorsqu’une entreprise est associée à…187,1 milliards de dollars de dépenses d’investissement cette annéeLes investisseurs cessent de récompenser cette idée et commencent à exiger des preuves concrètes. C’est pourquoi la prochaine mise à jour concernant les résultats financiers est importante : le marché veut maintenant des preuves que ces dépenses rapportent des bénéfices.

Recherche, Publicités et Cloud indiquent où se trouve la preuve initiale.

La vraie question n’est pas de savoir si Alphabet dispose d’une histoire liée à l’intelligence artificielle. C’est plutôt de savoir si cette histoire se reflète dans les fonctionnalités de la recherche, dans les processus de travail des annonceurs, et dans les revenus générés par le service Cloud. En ce sens, les premiers signes sont clairs.

Gemini entre déjà dans le domaine des produits de recherche et de publicités.

Google estIntégrer Gemini dans les recherchesEt il est nécessaire de tester davantage des expériences publicitaires plus conversationnelles et guidées par le produit. Cela est important, car une réponse plus utile permet aux utilisateurs de rester engagés plus longtemps, tandis qu’un flux d’achat plus intelligent peut transformer la recherche en clics.

Un point de preuve plus pratique est opérationnel : les agents alimentés par Gemini sont maintenantRésoudre automatiquement 75 % des questions de support concernant Google Ads.Cela ne prouve pas en soi une nouvelle demande, mais cela montre que le produit a une utilité réelle pour les clients payants, et qu’il est intégré au processus de travail des annonceurs.

Le nuage est le signal commercial le plus clair.

Les nuages sont plus faciles à lire, car le signal de revenus est plus fort. Google Cloud a publiéRevenus de 24,8 milliards de dollarsAu quatrième trimestre de juin, avec une hausse de 82%.Croissance de 63 % pour atteindre 20,0 milliards de dollars.En Q1, cette accélération soutient l’idée que les entreprises continuent d’acheter de l’infrastructure AI à un rythme rapide.

C’est le mécanisme qui préoccupe le plus les investisseurs. Les entreprises ont besoin d’accès aux calculs, aux modèles et aux services d’infrastructure ; le cloud montre que la demande se transforme déjà en ventes. De plus, comme les revenus liés au cloud contribuent à financer l’avancée de l’IA, une performance plus forte dans le domaine du cloud est importante, indépendamment de sa contribution directe.

Le virement d’argent qu’on reçoit maintenant concerne la monétisation, pas la possibilité.

Alphabet a déjà été…Reclassé comme un gagnant dans le domaine de l’IA full-stackDonc, la prochaine mise à jour ressemble plus à une vérification de la réalité qu’à une révélation. Le consensus exige que…116,9 milliards de dollars de chiffre d’affairesEt2,89 $ en EPSAvec la croissance prévue de 64 % pour Cloud.22,24 milliards de dollars, tandis que le contexte des dépenses reste inchangé180 à 190 milliards de dollars de dépenses de construction en 2026En d’autres termes, les investisseurs ne cherchent plus à acquérir la certitude que l’IA peut aider ; ils veulent des preuves qu’elle est effectivement utile pour les comptes en banque.

Ce qui confirmerait l’hypothèse optimiste

• Les recherches et les publicités continuent de absorber Gemini, sans perturber le modèle de monétisation actuel.
• La cloud continue de connaître une forte croissance, et il semble que la demande en infrastructures d’IA reste stable.
• Les conseils concernant les dépenses restent élevés, mais les résultats s’améliorent suffisamment pour que ces dépenses semblent productives plutôt que symboliques.

Qu’est-ce qui pourrait briser l’histoire ?

Si la croissance diminue, les dépenses d’investissement restent élevées, ou si le lien entre les fonctionnalités de l’IA et la réponse des annonceurs reste difficile à comprendre, le marché pourrait cesser de valoriser cette stratégie à long terme et commencer à privilégier les multiples opportunités. Pour l’instant, l’approche est constructive, mais pas naïve : l’intégration de l’IA par Alphabet renforce son activité principale, mais l’ampleur des dépenses laisse peu de place à la déception.